研究万事达，最大的感受是它在全球支付双寡头格局里，靠“规则层+路由层”的轻资产模式赚高毛利的“过路费”。
🎯核心逻辑：做全球银行卡清算与支付网络服务，连接发卡行、收单机构与商户的四方架构核心环节；收入来自交易处理费（0.1%-0.3%）和跨境结算费，不承担信用风险；聚焦高附加值的信息匹配与信任中介，不涉硬件或信贷，议价能力强。
🔍竞争壁垒：与Visa占全球非银联信用卡交易超80%，双寡头格局；强双边网络效应（连接1.5亿商户+数十亿持卡人）；全球监管合规壁垒（数十年牌照与风控体系）；银行/商户切换需系统改造与合规重审，转换成本高。
📈财务亮点：毛利率常年75%+（2020-2024年均76%），净利率44%+（2024年45.7%）；2024年ROE191.9%（源于低股东权益，非高杠杆滥用）；自由现金流2024年143亿（2020-2024年复合增22%），净利润现金比率1.15，利润真实；2024年营收+12.2%、净利润+15%，2025Q1营收+14.2%，跨境支付增长15%成新引擎；高负债率（2024年86.4%）源于回购分红，无有息债务，流动性可控（流动比率1.03，现金84亿覆盖短期债务）；近八季度营收净利润逐季上升，抗周期性强。
#万事达 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：做全球银行卡清算与支付网络服务，连接发卡行、收单机构与商户的四方架构核心环节；收入来自交易处理费（0.1%-0.3%）和跨境结算费，不承担信用风险；聚焦高附加值的信息匹配与信任中介，不涉硬件或信贷，议价能力强。
🔍竞争壁垒：与Visa占全球非银联信用卡交易超80%，双寡头格局；强双边网络效应（连接1.5亿商户+数十亿持卡人）；全球监管合规壁垒（数十年牌照与风控体系）；银行/商户切换需系统改造与合规重审，转换成本高。
📈财务亮点：毛利率常年75%+（2020-2024年均76%），净利率44%+（2024年45.7%）；2024年ROE191.9%（源于低股东权益，非高杠杆滥用）；自由现金流2024年143亿（2020-2024年复合增22%），净利润现金比率1.15，利润真实；2024年营收+12.2%、净利润+15%，2025Q1营收+14.2%，跨境支付增长15%成新引擎；高负债率（2024年86.4%）源于回购分红，无有息债务，流动性可控（流动比率1.03，现金84亿覆盖短期债务）；近八季度营收净利润逐季上升，抗周期性强。
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