研究嘉楠科技，核心是看“卖铲人（矿机销售）+淘金者（自营挖矿）”混合模式能否在比特币周期修复中兑现盈利。
🎯 嘉楠科技主营比特币ASIC矿机研发制造与自营挖矿，处于强周期、CR3超70%的寡头赛道，依赖比特币价格周期，当前向北美低电力成本区域转移；核心壁垒是4美分/千瓦时的综合电力成本，及北美算力部署（2025年中目标10 EH/s）。
📈 2025年Q3财务修复明显：毛利率转正至11%，净亏损收窄至2774万美元；资产负债率45.4%（远低于70%风险线），流动比率1.78，短期偿债稳健；营收同比+104%，现金余额1.19亿美元（较2024年末增23.5%），运营造血能力边际改善。但近五年ROE、净利率多数为负，盈利能力仍处修复初期，经营性现金流尚未持续转正，需关注后续季度表现。
#嘉楠科技 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 嘉楠科技主营比特币ASIC矿机研发制造与自营挖矿，处于强周期、CR3超70%的寡头赛道，依赖比特币价格周期，当前向北美低电力成本区域转移；核心壁垒是4美分/千瓦时的综合电力成本，及北美算力部署（2025年中目标10 EH/s）。
📈 2025年Q3财务修复明显：毛利率转正至11%，净亏损收窄至2774万美元；资产负债率45.4%（远低于70%风险线），流动比率1.78，短期偿债稳健；营收同比+104%，现金余额1.19亿美元（较2024年末增23.5%），运营造血能力边际改善。但近五年ROE、净利率多数为负，盈利能力仍处修复初期，经营性现金流尚未持续转正，需关注后续季度表现。
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