研究正泰电器，核心是看低压电器+户用光伏双轮驱动的确定性与全产业链壁垒。
🎯 核心逻辑：主营低压电器（工业刚需、CR5超60%，市占约53%）与户用光伏运营（2024年国内新增13GW、持有超19GW），商业模式为硬件（低压电器）+运营（光伏电站）双引擎；全产业链覆盖“发-储-输-配-用”降低系统成本，海外推行区域本土化提升客户黏性。
📈 财务表现：2024年户用光伏营收318亿元（占49%）、智慧电器217亿元（占34%）；2025前三季毛利率27.51%、净利率12.19%，高毛利来自光伏运营与高端电器结构优化；但2025Q3资产负债率66.09%，短期偿债压力大（流动比率1.53、速动比率0.61，货币资金难覆盖短借及一年内到期负债）；自由现金流连续为负（2025Q3-100.49亿元），主因光伏电站重资本开支，投资回报待验证。
#正泰电器 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：主营低压电器（工业刚需、CR5超60%，市占约53%）与户用光伏运营（2024年国内新增13GW、持有超19GW），商业模式为硬件（低压电器）+运营（光伏电站）双引擎；全产业链覆盖“发-储-输-配-用”降低系统成本，海外推行区域本土化提升客户黏性。
📈 财务表现：2024年户用光伏营收318亿元（占49%）、智慧电器217亿元（占34%）；2025前三季毛利率27.51%、净利率12.19%，高毛利来自光伏运营与高端电器结构优化；但2025Q3资产负债率66.09%，短期偿债压力大（流动比率1.53、速动比率0.61，货币资金难覆盖短借及一年内到期负债）；自由现金流连续为负（2025Q3-100.49亿元），主因光伏电站重资本开支，投资回报待验证。
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