最近研究东方盛虹，核心矛盾是重资产高杠杆压制下，新材料业务能否带动盈利修复。
🎯核心逻辑：主营光伏级EVA胶膜材料及高端化纤，光伏级EVA产能90万吨/年（全球市占率超30%，系全球仅三家掌握该技术企业之一），丙烯腈产能104万吨/年（全球首位）；全产业链一体化（原油-烯烃-聚酯-新材料）布局，原料成本低10%-15%；建成全球首条二氧化碳制聚酯纤维链，再生纤维产能60万吨/年居全球第一。
📈财务表现：2025Q3经营现金流117.88亿元（同比+251%），主因炼化板块扭亏；但ROE2025Q3仅0.37%（年折旧25亿元拖累），资产负债率超82%（2025H1有息负债1434亿元，2025Q3财务费用34.37亿元），流动比率0.45（短期偿债能力极弱），近五年自由现金流累计超-1000亿元（扩产投入压力大）。
行业层面，光伏级EVA全球CR5超70%，需求年增速超20%，绿色材料溢价15%-20%；传统化纤CR5约65%，呈寡头竞争。
结论：公司处于重资产扩张后的财务消化期，高杠杆与周期下行双重压制盈利，但新材料放量带来经营现金流改善信号，需密切跟踪POE项目投产后的ROIC变化。
#东方盛虹 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：主营光伏级EVA胶膜材料及高端化纤，光伏级EVA产能90万吨/年（全球市占率超30%，系全球仅三家掌握该技术企业之一），丙烯腈产能104万吨/年（全球首位）；全产业链一体化（原油-烯烃-聚酯-新材料）布局，原料成本低10%-15%；建成全球首条二氧化碳制聚酯纤维链，再生纤维产能60万吨/年居全球第一。
📈财务表现：2025Q3经营现金流117.88亿元（同比+251%），主因炼化板块扭亏；但ROE2025Q3仅0.37%（年折旧25亿元拖累），资产负债率超82%（2025H1有息负债1434亿元，2025Q3财务费用34.37亿元），流动比率0.45（短期偿债能力极弱），近五年自由现金流累计超-1000亿元（扩产投入压力大）。
行业层面，光伏级EVA全球CR5超70%，需求年增速超20%，绿色材料溢价15%-20%；传统化纤CR5约65%，呈寡头竞争。
结论：公司处于重资产扩张后的财务消化期，高杠杆与周期下行双重压制盈利，但新材料放量带来经营现金流改善信号，需密切跟踪POE项目投产后的ROIC变化。
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