最近研究了安踏体育，核心逻辑是靠多品牌矩阵+“品牌+零售”模式，坐稳中国运动鞋服龙头并保持高盈利。
🎯 核心逻辑：中国运动鞋服行业龙头，连续4年市场份额第一，CR5提升形成寡头格局；通过收购FILA、始祖鸟等构建差异化品牌矩阵，覆盖专业运动、时尚运动、高端户外，品牌协同效应显著；采用“品牌+零售”模式，DTC转型优化门店结构（冠军店月均销售55万），提升坪效与毛利率。
📈 财务亮点：ROE连续五年超23%（2024年27.6%），毛利率稳定60%以上（2025H163.4%），净利率2024年22%（2025H1经营溢利率26.3%）；2025H1营收+14.3%、净利+14.5%，其他品牌增长61.1%成新引擎；资产负债率2024年40.7%，2025H1净现金315亿，短期偿债无虞；自由现金流连续五年为正（2024年132.8亿），利润质量高；存货周转天数136天但库销比健康，商誉仅4.05亿（2024年），减值风险极低。
#安踏体育 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：中国运动鞋服行业龙头，连续4年市场份额第一，CR5提升形成寡头格局；通过收购FILA、始祖鸟等构建差异化品牌矩阵，覆盖专业运动、时尚运动、高端户外，品牌协同效应显著；采用“品牌+零售”模式，DTC转型优化门店结构（冠军店月均销售55万），提升坪效与毛利率。
📈 财务亮点：ROE连续五年超23%（2024年27.6%），毛利率稳定60%以上（2025H163.4%），净利率2024年22%（2025H1经营溢利率26.3%）；2025H1营收+14.3%、净利+14.5%，其他品牌增长61.1%成新引擎；资产负债率2024年40.7%，2025H1净现金315亿，短期偿债无虞；自由现金流连续五年为正（2024年132.8亿），利润质量高；存货周转天数136天但库销比健康，商誉仅4.05亿（2024年），减值风险极低。
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