最近研究沪硅产业，核心是国产替代的长期空间与周期底部的短期压力并存。
🎯核心逻辑：国内唯一实现300mm半导体硅片规模化量产的企业，所处赛道属强周期、高壁垒全球寡头市场（全球CR5超90%），中国本土化率不足20%，但2024年起行业进入周期底部。
🔍竞争壁垒：2024年底300mm硅片产能65万片/月，2025年规划至120万片/月；高端产品通过750余款客户认证，重掺硅片、SOI等卡脖子环节突破，技术+产能筑护城河。
📉财务表现：2024年起ROE、毛利率转负，2025Q3毛利率-14.68%、净利率-32.61%；2025Q3营收同比仅增3.79%；自由现金流长期为负，2025Q3经营现金流-8.27亿元；研发投入维持9%以上但未转化为利润。
💡关键判断：短期“烧钱换规模”，依赖扩产占份额；长期看国产替代，若产能爬坡+价格回暖，盈利弹性可期。
#沪硅产业 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：国内唯一实现300mm半导体硅片规模化量产的企业，所处赛道属强周期、高壁垒全球寡头市场（全球CR5超90%），中国本土化率不足20%，但2024年起行业进入周期底部。
🔍竞争壁垒：2024年底300mm硅片产能65万片/月，2025年规划至120万片/月；高端产品通过750余款客户认证，重掺硅片、SOI等卡脖子环节突破，技术+产能筑护城河。
📉财务表现：2024年起ROE、毛利率转负，2025Q3毛利率-14.68%、净利率-32.61%；2025Q3营收同比仅增3.79%；自由现金流长期为负，2025Q3经营现金流-8.27亿元；研发投入维持9%以上但未转化为利润。
💡关键判断：短期“烧钱换规模”，依赖扩产占份额；长期看国产替代，若产能爬坡+价格回暖，盈利弹性可期。
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