最近研究了哔哩哔哩-W，最大的感受是其财务质量已越过拐点，社区壁垒与盈利模型逐渐成熟。
🎯 公司是聚焦ACG及年轻用户的中国泛娱乐视频平台，核心壁垒是高活跃度Z世代社区（35岁以下月活超80%）与弹幕互动的强网络效应，收入来自游戏、广告、会员、直播及电商，早期依赖游戏，近年广告与增值服务占比提升。
📈 毛利率从2020年23.67%升至2025H1的36.47%，2025年连续四季度盈利，Q3调整后净利率达10.2%；ROE从2023年-32.55%修复至2025H11.53%；2024年经营现金流60.15亿元、自由现金流42.6亿元转正，2025年现金流持续向好；资产负债率稳定在56%-64%，流动比率2025Q2达1.60，流动性充足。
#热点 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
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