最近研究了五新隧装，最大的感受是：这是一家被基建周期和政策牢牢绑定的技术型选手。
🎯 核心逻辑：公司专注隧道施工智能装备（湿喷机组、衬砌台车等），服务铁路、公路等基建项目。商业模式的核心是：靠技术专利和定制化能力（适配复杂地质）构筑壁垒，在强周期、政策敏感的赛道中竞争。行业依赖国家基建投资，波动性大（中报营收降5.19%印证压力），但“交通强国”等政策是关键驱动力。市场空间大但集中度低（CR5预计低于30%），竞争激烈。
📈 财务亮点：中报营收同比降5.19%，短期承压。ROE波动显著（2023年25.55%→2024年14.24%），体现强周期特性。毛利率稳定（中报31.73%，常年32%-37%），高于普通工程机械，技术溢价明显。负债率始终低于40%，财务结构安全。但应收款占比高（2025H1达5.10亿，占资产44%），周转效率待提升。近五年营收复合增速约15%，但净利增长大起大落（2023年增110.55%→2024年降36.07%），成长依赖政策与新赛道拓展。
#五新隧装#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息
🎯 核心逻辑：公司专注隧道施工智能装备（湿喷机组、衬砌台车等），服务铁路、公路等基建项目。商业模式的核心是：靠技术专利和定制化能力（适配复杂地质）构筑壁垒，在强周期、政策敏感的赛道中竞争。行业依赖国家基建投资，波动性大（中报营收降5.19%印证压力），但“交通强国”等政策是关键驱动力。市场空间大但集中度低（CR5预计低于30%），竞争激烈。
📈 财务亮点：中报营收同比降5.19%，短期承压。ROE波动显著（2023年25.55%→2024年14.24%），体现强周期特性。毛利率稳定（中报31.73%，常年32%-37%），高于普通工程机械，技术溢价明显。负债率始终低于40%，财务结构安全。但应收款占比高（2025H1达5.10亿，占资产44%），周转效率待提升。近五年营收复合增速约15%，但净利增长大起大落（2023年增110.55%→2024年降36.07%），成长依赖政策与新赛道拓展。
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