研究卫星化学，核心看两点：低成本乙烷壁垒与POE进口替代机遇。
🎯 核心逻辑：化工新材料企业，商业模式以资源锁定+进口替代为核心。通过独家控制美国Nederland Terminal码头，长期协议锁定300万吨/年乙烷供应（占国内进口超30%），2024年乙烷价降26.71%，推动乙烯现金成本较行业低15%-20%；布局POE填补国产空白（国内超80%依赖进口，2025年海外巨头提价超1000元/吨），2027年潜在市场超200亿。垂直整合“乙烷→烯烃→高附加值化学品”链条，上游原料自给率100%，中游乙烯产能利用率95%（行业平均85%），下游高毛利产品（如POE毛利率超40%）弱化周期波动。
📈 财务亮点：2024年ROE 21.78%（远超行业8%-15%），毛利率23.57%（2022年16.52%），净利率13.28%；营收/净利润同比增10.03%/26.77%，2025Q1-Q2净利增速53.38%/33.44%，投行预测2025年净利72.2亿（+19%）。经营现金流105.9亿（净利润现金比率1.75倍），自由现金流104亿；存货周转率5.9次，应收账款周转天数14天（优于行业）。风险点：流动比率0.91（2025H1），短期偿债能力承压。
#卫星化学 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：化工新材料企业，商业模式以资源锁定+进口替代为核心。通过独家控制美国Nederland Terminal码头，长期协议锁定300万吨/年乙烷供应（占国内进口超30%），2024年乙烷价降26.71%，推动乙烯现金成本较行业低15%-20%；布局POE填补国产空白（国内超80%依赖进口，2025年海外巨头提价超1000元/吨），2027年潜在市场超200亿。垂直整合“乙烷→烯烃→高附加值化学品”链条，上游原料自给率100%，中游乙烯产能利用率95%（行业平均85%），下游高毛利产品（如POE毛利率超40%）弱化周期波动。
📈 财务亮点：2024年ROE 21.78%（远超行业8%-15%），毛利率23.57%（2022年16.52%），净利率13.28%；营收/净利润同比增10.03%/26.77%，2025Q1-Q2净利增速53.38%/33.44%，投行预测2025年净利72.2亿（+19%）。经营现金流105.9亿（净利润现金比率1.75倍），自由现金流104亿；存货周转率5.9次，应收账款周转天数14天（优于行业）。风险点：流动比率0.91（2025H1），短期偿债能力承压。
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