挖了一份艺康的研报，核心逻辑其实是：刚需行业的隐形冠军，“设备+耗材+服务”绑定模式构建高壁垒。
🎯 核心逻辑：深耕水处理、清洁消毒和感染预防的必需消费领域，需求不受经济周期影响。全球市场超千亿美元，CR3约40%，艺康作为龙头份额超25%，具备定价权。商业模式是“剃须刀-刀片”升级版：低价/租赁设备锁定客户，高毛利耗材（专用化学品、消毒剂）为利润核心，专业服务增强粘性。ToB订阅制下服务收入占比超60%，现金流持续稳定。
📈 财务亮点：ROE从2020年-16.2%升至2024年25.1%，毛利率超40%（2024年43.5%），净利率13.4%。自由现金流2024年18.2亿，占净利润86%，净利润现金比率1.33，盈利扎实。营收五年复合增速约8%，净利三年CAGR超25%。资产负债率降至60.7%，利息保障倍数超8倍，偿债风险低。
#艺康 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：深耕水处理、清洁消毒和感染预防的必需消费领域，需求不受经济周期影响。全球市场超千亿美元，CR3约40%，艺康作为龙头份额超25%，具备定价权。商业模式是“剃须刀-刀片”升级版：低价/租赁设备锁定客户，高毛利耗材（专用化学品、消毒剂）为利润核心，专业服务增强粘性。ToB订阅制下服务收入占比超60%，现金流持续稳定。
📈 财务亮点：ROE从2020年-16.2%升至2024年25.1%，毛利率超40%（2024年43.5%），净利率13.4%。自由现金流2024年18.2亿，占净利润86%，净利润现金比率1.33，盈利扎实。营收五年复合增速约8%，净利三年CAGR超25%。资产负债率降至60.7%，利息保障倍数超8倍，偿债风险低。
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