最近研究了这家基建龙头，核心矛盾在于高杠杆难持续，盈利与现金流双承压。
🎯 核心逻辑：基建行业CR5超80%呈寡头格局，需求依赖政策（2025年投资增速约5%），进入门槛高（需国家级资质和资金）。公司壁垒在规模效应（年新签合同超3万亿，采购成本低15%）、技术优势（隧道掘进机市占率超60%，毛利率高于传统业务）和融资成本（AAA评级，低1.5-2个百分点）。盈利以低毛利工程承包为主（占比超90%，毛利率8%），正转型“工程+运营”，绿色基建新签合同2024年增长37%。
📈 财务亮点：ROE从2020年9.65%降至2025H1的3.2%，连续三年低于行业警戒线；资产负债率78.54%，远超70%风险阈值，流动比率1.04接近现金断裂预警线；自由现金流近五年仅2022年为正（537亿），2024年-131亿，2025H1-88亿；2024年营收-6.61%、净利润-14.87%，2025Q1净利润增速-14.51%未见改善；应收账款2439亿占流动资产19.5%，叠加存货2929亿，资产周转滞重。
#中国铁建 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：基建行业CR5超80%呈寡头格局，需求依赖政策（2025年投资增速约5%），进入门槛高（需国家级资质和资金）。公司壁垒在规模效应（年新签合同超3万亿，采购成本低15%）、技术优势（隧道掘进机市占率超60%，毛利率高于传统业务）和融资成本（AAA评级，低1.5-2个百分点）。盈利以低毛利工程承包为主（占比超90%，毛利率8%），正转型“工程+运营”，绿色基建新签合同2024年增长37%。
📈 财务亮点：ROE从2020年9.65%降至2025H1的3.2%，连续三年低于行业警戒线；资产负债率78.54%，远超70%风险阈值，流动比率1.04接近现金断裂预警线；自由现金流近五年仅2022年为正（537亿），2024年-131亿，2025H1-88亿；2024年营收-6.61%、净利润-14.87%，2025Q1净利润增速-14.51%未见改善；应收账款2439亿占流动资产19.5%，叠加存货2929亿，资产周转滞重。
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