最近研究了铜管加工龙头，最大的感受是：高集中度光环下，财务健康度亮起红灯。
🎯核心逻辑：铜管加工行业双寡头格局（海亮与金龙产能占比超50%），公司以“中国+越南+泰国+美国+欧洲”五大基地构建成本壁垒，商业模式为赚稳定加工费（占收入超80%），通过以销定采（库存周转15天）缓冲铜价波动，下游依赖空调等家电弱周期需求。目标3-5年市占率提升至50%（2020年产能超80万吨）。
📈财务数据：ROE近五年持续下滑（2020年7.05%→2024年4.95%，2025Q1仅2.42%），显著低于制造业8%及格线；毛利率常年3.2%-4.2%（2025Q1 3.7%），净利率2024年骤降至0.7%；资产负债率超60%（2025Q1 64.41%），流动比率1.3，速动比率0.85，短期偿债能力承压；自由现金流连续五年为负（2025Q1 -37.96亿），2024年营收增15.6%（874亿）但净利润降37.1%（6.1亿）；存货三年激增50%（2025Q1 104亿），周转率降至2.07次，存在跌价风险。
#海亮股份 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：铜管加工行业双寡头格局（海亮与金龙产能占比超50%），公司以“中国+越南+泰国+美国+欧洲”五大基地构建成本壁垒，商业模式为赚稳定加工费（占收入超80%），通过以销定采（库存周转15天）缓冲铜价波动，下游依赖空调等家电弱周期需求。目标3-5年市占率提升至50%（2020年产能超80万吨）。
📈财务数据：ROE近五年持续下滑（2020年7.05%→2024年4.95%，2025Q1仅2.42%），显著低于制造业8%及格线；毛利率常年3.2%-4.2%（2025Q1 3.7%），净利率2024年骤降至0.7%；资产负债率超60%（2025Q1 64.41%），流动比率1.3，速动比率0.85，短期偿债能力承压；自由现金流连续五年为负（2025Q1 -37.96亿），2024年营收增15.6%（874亿）但净利润降37.1%（6.1亿）；存货三年激增50%（2025Q1 104亿），周转率降至2.07次，存在跌价风险。
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