研究恒生银行，最需警惕的是盈利韧性与资产质量的隐忧。
🎯 核心逻辑：香港银行业CR5达85%的寡头格局中，恒生凭借百年品牌（客户满意度90%）和香港第二的资产规模形成壁垒，运营成本比行业低15%。盈利依赖利息（65%）与服务费（30%）双引擎，增长聚焦移动银行（用户年增15%）和大湾区跨境业务，财富管理收入占比已升至25%。
📈 财务亮点：近五年ROE波动下行（2019年15.09%→2024年10.89%），2025H1年化ROE仅8.1%；同期净利润暴跌34.6%，主因信贷减值暴增224%至49亿港元。资产质量有缓冲垫，股东权益稳定在1700亿港元左右（2025中报1707亿）。现金流分化明显，2024年经营现金流1586.5亿，2025Q1骤降至15亿，净利润现金比率0.22倍。股东回报延续传统，近五年分红率60%+，股息率超4%，2025年持续回购，但需关注盈利下滑对分红可持续性的影响。
#恒生银行 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：香港银行业CR5达85%的寡头格局中，恒生凭借百年品牌（客户满意度90%）和香港第二的资产规模形成壁垒，运营成本比行业低15%。盈利依赖利息（65%）与服务费（30%）双引擎，增长聚焦移动银行（用户年增15%）和大湾区跨境业务，财富管理收入占比已升至25%。
📈 财务亮点：近五年ROE波动下行（2019年15.09%→2024年10.89%），2025H1年化ROE仅8.1%；同期净利润暴跌34.6%，主因信贷减值暴增224%至49亿港元。资产质量有缓冲垫，股东权益稳定在1700亿港元左右（2025中报1707亿）。现金流分化明显，2024年经营现金流1586.5亿，2025Q1骤降至15亿，净利润现金比率0.22倍。股东回报延续传统，近五年分红率60%+，股息率超4%，2025年持续回购，但需关注盈利下滑对分红可持续性的影响。
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