研究海螺创业，最矛盾的点在于：政策驱动的蓝海赛道（水泥窑协同处置固废）与持续恶化的财务数据形成强烈反差。
🎯 核心逻辑：聚焦环保领域水泥窑协同处置固废（危废及生活垃圾），商业模式依赖政策驱动（危废处置需求年均增15%，行业集中度低、渗透率不足20%）、母企协同+技术专利壁垒（利用海螺水泥场地资源，处理成本低、审批快）、轻资产运营（技术输出+长期管理费为主，减少资本开支）。
📈 财务亮点：ROE从2020年21.6%持续下滑至2024年4.3%，股东回报效率显著降低；毛利率逆势提升至34.7%，成本控制见效但净利率波动大（2024年32.2%）；自由现金流连续五年为负，累计流出超160亿，主业造血不足；资产负债率40.3%杠杆可控，但短期流动性承压（2024年末货币资金22.7亿 vs 流动负债62.5亿）；2024年营收同比下滑22%至62.7亿，增长乏力。
#海螺创业 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：聚焦环保领域水泥窑协同处置固废（危废及生活垃圾），商业模式依赖政策驱动（危废处置需求年均增15%，行业集中度低、渗透率不足20%）、母企协同+技术专利壁垒（利用海螺水泥场地资源，处理成本低、审批快）、轻资产运营（技术输出+长期管理费为主，减少资本开支）。
📈 财务亮点：ROE从2020年21.6%持续下滑至2024年4.3%，股东回报效率显著降低；毛利率逆势提升至34.7%，成本控制见效但净利率波动大（2024年32.2%）；自由现金流连续五年为负，累计流出超160亿，主业造血不足；资产负债率40.3%杠杆可控，但短期流动性承压（2024年末货币资金22.7亿 vs 流动负债62.5亿）；2024年营收同比下滑22%至62.7亿，增长乏力。
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