研究光环新网，核心矛盾在于传统IDC业务承压与AI算力转型的资本开支压力。
🎯 核心逻辑：IDC行业属互联网“水电煤”，需求稳健但竞争加剧（CR5约45%），增长动能从传统云向AI算力切换。公司核心壁垒是机柜规模（7.2万个投产机柜）和核心城市区位资源，商业模式依赖IDC机柜租赁（毛利率32.71%）和云计算（毛利率7.76%），但云计算收入2025H1同比降7.67%，AI算力布局（4000P）需平衡巨额投入与回报周期。
📈 财务亮点：盈利能力持续下滑，ROE从2020年10.38%降至2025年中0.91%，毛利率15.16%、净利率3.22%（均处低位）；2025H1营收同比降5.15%，归母净利润降57.01%。偿债能力稳健，资产负债率37.1%，货币资金18.35亿覆盖短期债务17亿。现金流压力大，经营现金流净额6亿，但自由现金流-9.47亿（资本开支16.14亿所致）。成长乏力，营收利润近年波动下滑，固定资产100.06亿但周转效率低。
#光环新网 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：IDC行业属互联网“水电煤”，需求稳健但竞争加剧（CR5约45%），增长动能从传统云向AI算力切换。公司核心壁垒是机柜规模（7.2万个投产机柜）和核心城市区位资源，商业模式依赖IDC机柜租赁（毛利率32.71%）和云计算（毛利率7.76%），但云计算收入2025H1同比降7.67%，AI算力布局（4000P）需平衡巨额投入与回报周期。
📈 财务亮点：盈利能力持续下滑，ROE从2020年10.38%降至2025年中0.91%，毛利率15.16%、净利率3.22%（均处低位）；2025H1营收同比降5.15%，归母净利润降57.01%。偿债能力稳健，资产负债率37.1%，货币资金18.35亿覆盖短期债务17亿。现金流压力大，经营现金流净额6亿，但自由现金流-9.47亿（资本开支16.14亿所致）。成长乏力，营收利润近年波动下滑，固定资产100.06亿但周转效率低。
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