最近研究了塔吉特，核心逻辑是低增长零售行业的韧性壁垒与高杠杆下的盈利平衡术。
🎯 核心逻辑：美国折扣零售年增速3-4%，必需消费占60%构筑需求护城河，CR5占65%寡头格局。塔吉特壁垒在“平价时尚”心智与供应链掌控：自有品牌贡献超30%营收，“线上购+门店提”占电商订单70%，小业态店坪效比大店高25%，会员年消费是非会员2.3倍。
📈 财务亮点：2025年ROE 29.1%（高于行业15%），毛利率25.8%、净利率3.8%；自由现金流44.8亿（同比转正），经营现金流/净利润1.8倍；连续20年分红，股息率2.3%（高于行业1.5%）。
🔍 风险提示：资产负债率74.6%（高于同行<60%），ROE 30%依赖负债驱动；毛利率需防跌破25%；2024Q3存货同比+12%，消费疲软或引发减值。
#塔吉特 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：美国折扣零售年增速3-4%，必需消费占60%构筑需求护城河，CR5占65%寡头格局。塔吉特壁垒在“平价时尚”心智与供应链掌控：自有品牌贡献超30%营收，“线上购+门店提”占电商订单70%，小业态店坪效比大店高25%，会员年消费是非会员2.3倍。
📈 财务亮点：2025年ROE 29.1%（高于行业15%），毛利率25.8%、净利率3.8%；自由现金流44.8亿（同比转正），经营现金流/净利润1.8倍；连续20年分红，股息率2.3%（高于行业1.5%）。
🔍 风险提示：资产负债率74.6%（高于同行<60%），ROE 30%依赖负债驱动；毛利率需防跌破25%；2024Q3存货同比+12%，消费疲软或引发减值。
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