◾️
拼多多的三季度业绩即将发布，上一次的表现是revenue不及预期
这一次也是喜忧参半，一方面国内价格战有所缓解，另一方面，关税局面更加严峻
◾️
在这份11月中旬的报告中
大摩依然将拼多多评为互联网的首选
主要是基于一些新进展得出的结论
报告40页，内容翔实
围绕以下几个话题
- 商家生态更健康，有助于品牌商家入驻
- 从低价向更多更好的用户心智延伸，有助于提高AOV
- 关税明牌后，temu的估值会体现在价格中
- temu下一步的增长空间
◾️
1.商家生态方面的主要变化
自从8月宣布用100亿帮扶商家后，已经落地了10多项政策
包括退款订单向商家返还服务费，减少保证金等，见p2-4
这些有利于提高商家的ROI
商家入驻平台的意愿更高了
商家节约的钱，大概率会投广告
也有利于交易GMV的增长
◾️
2.品牌商家覆盖增加，有助于GMV提升
- 商家生态更健康，会吸引更多优质商家（包括品牌）入驻
以及开发优质产品， 带来可持续的长期增长
近期，向高端化发展的H&M就宣布入驻
这就是一个信号，除了白牌
对品牌，拼多多也可以是香饽饽
- 目前在某些品类上，品牌覆盖率还很低
比如，酒水、 护肤彩妆、 母婴、 运动服饰，见p5
这些变化会带来用户购买金额的上升，从而提升GMV
- 目前拼多多的用户购买金额，比起阿里和京东低不少
这块的提升空间很大，见p6
◾️
3.对tariff2.0的影响分析
- 如果是提高10%水平，对价格优势几乎没影响
- 如果是50%，在美丽国的价格优势就没了
但不必太担心，因为美丽国的占比已经下降到30%，见p7
- 之前的price并未体现temu的价值，一旦关税明牌
反而会有利于计入价格
◾️
4.temu之后的增长机会
- 在美丽国，用户增长已经放缓
处于靠用户参与度提高增长的极端
目前在用户体验和SKU数量比同行要弱一些，见p8
这些方面的进一步改善就会带来更多订单
- 美丽国以外的区域，目前还处于用户数驱动增长的阶段，见p9
◾️
此外，还针对电商赛道的可比公司，阿里，京东，一起做了分析
不仅做了大量调研，还进行了两种情景分析
用来说明拼多多不论在宏观好还是不好的情况下，都是更好的choice
#研报 #公司研究 #中概互联 #拼多多 #美股 #temu #投行 #二级市场 #一级市场 #买方
拼多多的三季度业绩即将发布，上一次的表现是revenue不及预期
这一次也是喜忧参半，一方面国内价格战有所缓解，另一方面，关税局面更加严峻
◾️
在这份11月中旬的报告中
大摩依然将拼多多评为互联网的首选
主要是基于一些新进展得出的结论
报告40页，内容翔实
围绕以下几个话题
- 商家生态更健康，有助于品牌商家入驻
- 从低价向更多更好的用户心智延伸，有助于提高AOV
- 关税明牌后，temu的估值会体现在价格中
- temu下一步的增长空间
◾️
1.商家生态方面的主要变化
自从8月宣布用100亿帮扶商家后，已经落地了10多项政策
包括退款订单向商家返还服务费，减少保证金等，见p2-4
这些有利于提高商家的ROI
商家入驻平台的意愿更高了
商家节约的钱，大概率会投广告
也有利于交易GMV的增长
◾️
2.品牌商家覆盖增加，有助于GMV提升
- 商家生态更健康，会吸引更多优质商家（包括品牌）入驻
以及开发优质产品， 带来可持续的长期增长
近期，向高端化发展的H&M就宣布入驻
这就是一个信号，除了白牌
对品牌，拼多多也可以是香饽饽
- 目前在某些品类上，品牌覆盖率还很低
比如，酒水、 护肤彩妆、 母婴、 运动服饰，见p5
这些变化会带来用户购买金额的上升，从而提升GMV
- 目前拼多多的用户购买金额，比起阿里和京东低不少
这块的提升空间很大，见p6
◾️
3.对tariff2.0的影响分析
- 如果是提高10%水平，对价格优势几乎没影响
- 如果是50%，在美丽国的价格优势就没了
但不必太担心，因为美丽国的占比已经下降到30%，见p7
- 之前的price并未体现temu的价值，一旦关税明牌
反而会有利于计入价格
◾️
4.temu之后的增长机会
- 在美丽国，用户增长已经放缓
处于靠用户参与度提高增长的极端
目前在用户体验和SKU数量比同行要弱一些，见p8
这些方面的进一步改善就会带来更多订单
- 美丽国以外的区域，目前还处于用户数驱动增长的阶段，见p9
◾️
此外，还针对电商赛道的可比公司，阿里，京东，一起做了分析
不仅做了大量调研，还进行了两种情景分析
用来说明拼多多不论在宏观好还是不好的情况下，都是更好的choice
#研报 #公司研究 #中概互联 #拼多多 #美股 #temu #投行 #二级市场 #一级市场 #买方
