长春高新的核心增长逻辑正在瓦解。\n \n🎯 核心逻辑：主营生长激素（市占率约70%）和疫苗。生长激素行业技术壁垒高（研发超10亿/10年），但政策风险突出（集采曾致价格降超60%），仿制药上市冲击壁垒；疫苗业务面临产品迭代加速（如新冠疫苗需求消退）和竞争加剧压力。金赛药业先发优势支撑历史高毛利（曾超90%），但专利到期后护城河削弱。\n \n📈 财务亮点：2024年营收134.66亿（同比降7.55%），净利润27.08亿（同比降43.01%）。2025Q1延续下滑：营收29.97亿（降5.66%），净利润4.69亿（降44.95%）。ROE从2020年32.04%骤降至2025Q1的2.03%，净利率从38.57%降至15.66%。毛利率维持88.22%高位，但费用刚性叠加营收下滑压缩利润。资产负债率16.20%，流动比率4.32，财务结构稳健，货币资金38.99亿，短期偿债无忧。\n#长春高新#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息
