◾️\n \n今天创新药整体的表现非常亮眼，无惧川普200%关shui威胁\n \n这背后有长期的结构性优势支撑\n \n给大家分享高盛7月8号的研报\n \n主要观点是\n \n- 亮眼表现是多重结构性因素和政策红利共同作用的结果，见p2\n \n不是短暂反弹，而是长期持续向上的趋势\n \n- 行业从“仿制追随者”向“创新引领者”质变，全球化BD交易持续增长\n \n肿瘤和肥胖症是⽬前的重点，预计免疫学产品线将不断扩大\n \n- 夏季的临床数据点会比较少，正是布局时机\n \n对20多家公司做了管线资产评估，来判断未来谁的机会更大\n \n◾️\n \n报告有30多页，讨论了两个关键问题\n \n1）在关shui等不利因素外，中国生物科技的结构性优势是什么\n \n2）未来6-12个月，有哪些关键的催化剂\n \n哪些公司机会更大\n \n还对于BD感兴趣的具体治疗领域有分析\n \nADC/BsAb是主要差异化领域\n \n而siRNA/PROTAC可能是下一个有潜力的领域，见p3\n \n◾️\n \n下面展开一些\n \n◾️\n \n1.先看数据\n \n1）今年亮眼表现，见p4\n \n整体涨幅达78%，而代表中国大盘的MSCI是18%\n \n2）和西大对比，有价值重估空间\n \n中国公司的市值仅为美国同行的14%，见p5\n \n而中国占全球活跃临床候选药物的33%和全球BD许可交易的27%，见p6\n \n◾️\n \n2.行业发展和优势\n \n1）阻力\n \n地缘方面：关shui、西大的药品定价法规，也就是最惠国政策\n \n围绕中国数据的全球可译性和质量，存在争议\n \n2）趋势\n \n中国日益成为公认的创新源泉，BD授权交易有望继续增长\n \n虽然25年在BD交易中占到了32%的份额\n \n但前期预付款只占到了买家总预算的4.6%，见p7\n \n3）优势\n \n- 需求方面，跨国公司有持续的许可和并购需求\n \n到30年，美国医药行业有35%的营收都面临专利到期\n \n- 供给方面，国内企业的共识：全球化\n \n已开发出多种途径来实现\n \n并不断扩大差异化的产品线\n \n临床数据也在顶级国际医学会议上有更多曝光\n \n候选药物成本低\n \n◾️\n \n3.如何筛选公司\n \n1）高盛用到了两个概念，BD可见性、许可成功概率\n \n前者考量三因素：\n \n- 全球TAM是否有吸引力\n \n- 竞争地位是否有利\n \n- 药物靶点是否BD热点\n \n后者是具体数字，BD可见性高的给予80%概率，中等的则是50%\n \n2）在这个基础上就能量化每家公司主要产品线价值\n \n具体见p8，很详细值得仔细看看\n \n比如恒瑞有20多家产品线都单独列示了\n \n3）具体的公司清单和目标价格见p9\n \n25-26年的短期催化剂见p10\n \n#研报 #创新药 #信达生物 #恒瑞医药 #生物科技 #港股 #a股 #投研 #基本面分析 #医药
