喵老师当时的评语
周期底给了一个周期顶的价格，高盛给的guidance严重高估了估值顶。如果错判跟随的话，势必造成投资损失。
股价波动复盘
高盛的研报是2月初发的，当时A股股价46元附近，H股已经上市，总股本57.73亿，以A股股价计算的总市值2656亿。以喵老师的价投视角，周期顶也就这样的市值规模了。
6月25日，跌到31.81元，总市值1836亿，跌了31%，相较于高盛的指导价跌去52%，看来高盛比牧原杀猪更专业。
今天中午收盘价39.02元，总市值2253亿，显然已经“很不便宜”。
2026年Q1Q2业绩分析
一、牧原股份2026季度出栏均价（公司月度简报加权，元/公斤）：
2026Q1：11.30（1月12.57、2月11.59、3月9.91；春节仅1月偏强，3月快速破10，整季度均价低于成本线）
Q1亏损12.15亿，上半年预亏57-67亿。
是否到周期底的判断
能繁母猪存栏数据（单位：万头）
1）全国行业（国家统计局官方）
2025年末：3961万头下半年生猪出栏价格预测：
中性预测：
2026年Q3均价10.80元/公斤
2026年Q4均价12.20元/公斤
即使悲观预测，下半年也会走出10元/公斤以下的巨亏区域。
牧原2026年盈利预测
32家分析师从亏48亿到盈利210亿都有，看来做牧原的财务预测，对投行分析师来说，是个极大的挑战。
照道理越晚出的预测越准，7月19日预测107亿盈利的老兄是几个意思，你是不是把正负号搞反了？
喵老师做了简单的模型（不展开了），认为全年的亏损在50-70亿区间，比目前32家分析师最低的预测还要低。我们走一步看一步吧。
牧原的合理估值
2026年判断为周期底，应该是没有太大争议的，只是现在猪周期明显缩短，周期顶的猪价高度显著压低。
由于Q1和上半年利润均为负数，显然不能用PE对公司进行估值。最贴切的估值方式是PB，PB值取1，牧原的合理估值应该在865亿左右，而现在的总市值竟然高达2253亿！
我们再来看分红，过去十年平均年分红约为29亿，景气大年分红75亿左右，这进一步佐证了合理估值不应该超过1000亿。
喵老师多次说过：2000-2500亿是牧原合理的周期顶的市值区间，周期底跌破1000亿，到周期顶的时候，还是可以吃到比较可观的涨幅。但是“老太太”赖在三楼，就不下来了，几个意思？
看一下牧原的月线，就从来没有回到过合理的估值区间过，永远被高估2-8倍。
2000亿+的市值，都是来赌后梁太祖（朱温）篡唐自立的！
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