7月23日研报精选，共收录75篇，涵盖宏观、行业和个股方向。以下是主要看点。
核心看点
📈 超预期业绩
▸ 2026Q2国有行业绩展望：同比增长21.7%，直接融资发展推动大行的资产负债表重构，债券投资占总资产的比重上升至28.9%，较期初上升1pct。
▸ 药康生物：同比增长39~63%，扣非净利润同比增长41~62%。
▸ 家电行业2026中期策略报告：同比增长100%，桌面级3D打印机首次进入扩大消费“十五五”规划，消费3D打印机破圈时刻到来。
🔬 半导体
▸ AI硬件：结合对历史周期（2000年、2016-2018年及2020-2022年）的复盘，我们认为：1）当前AI 算力底层受Token 消耗量强劲增长的真实支撑，这与2000年有所不同；2）当前行业的驱动力正经历由“涨价驱动”向“扩产驱动”的结构性过渡，其本质是产业链内部利润的重新分配，而非整体产业逻辑的逆转。
▸ 睿创微纳：根据公司2026年半年度业绩预增公告，预计公司2026年二季度实现归母净利润7.21-8.21亿元，同比增加252%到300%，环比增加51%到72%。
▸ 产业赛道与主题投资风向标：市场回顾：本周（7.13-7.17），全A下跌8.74%。
🏦 金融地产
▸ 基金二季报配置分析：环比下降5.3%，下同），电新（下降5.5%），医药（下降3%），有色（下降3.3%），食品饮料（下降2.7%）。
▸ 非银行业周度观点：同比分别增长215%-235%、85%-95%和40%-60%。
▸ 2026Q2家电行业板块基金持仓点评：公募基金2026年二季报披露完成，2026Q2 家电行业公募基金重仓比例为1.09%，环比-0.69pct，是2010年以来单季度重仓比例的最低值。
💡 交通物流
▸ 中观景气跟踪7月第4期：上周（07.13-07.19）中观景气线索主要有：1）算力租赁价格7 月回升，电子产业景气加速；2）美伊冲突扰动推升原油及化工价格，黄金价格偏弱震荡；3）暑期服务消费边际改善，电影票房同比增长，航空客运边际改善。
⚡ 新能源
▸ 电力设备与新能源行业动态点评：从能效等级上看，硅料能耗等级要求较为超预期，3 级标准要求较2025年9月16 日征求意见稿收紧，或意味着达标产能比例有望从根据征求意见稿预期的~80%收窄至不足50%。
💡 固收宏观
▸ 宏观专题：2026年一季度，美国AI 相关分项（信息处理设备、软件、数据中心投资以及信息设备净出口）对实际GDP环比折年贡献率升至0.75%，同比贡献率为0.39%。
🔥 AI算力
▸ 汽轮科技：市场规模约1927亿元，预计2032年增至约2294亿元，对应CAGR 约2.2%。
💡 通信
▸ 联讯仪器：归母净利润分别为4.7、8.9、13.5亿元，同比增长170%、89%、52%，对应PE 分别为437、231、152倍。
精选个股
首次覆盖报告：表面活性剂领先企业 量价齐升助力业绩快速增长
🏷️ 个股：丽臣实业（001218）
机构 国泰海通证券股份有限公司 | 评级：增持
核心观点：结合同行可比公司估值，给予公司26年15倍PE 估值，对应目标价36.15元，首次覆盖给予“增持”评级。预计公司 2026-2028年EPS 分别为2.41/2.80/3.20元。给予“增持”评 级。
公司预计2026H1 实现归母净利润1.4-1.6 亿元，同比增长154.22%-190.54%。
出海和创新驱动利润亮眼增长
🏷️ 个股：药康生物（688046）
机构 华泰证券股份有限公司 | 评级：买入
核心观点：公司发布2026年半年度业绩预告：预计2026年H1 实现归母净利润1.04~1.14亿元，同比增长46.67~60.78%；预计2026年H1 实现扣非净利润0.92~1.00亿元，同比增长46.20~58.92%。1Q26，公司实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为2.08/0.47/0.39亿元（+22/57/55%yoy）；我们据此估测2Q26 归母净利润同比增长39~63%，扣非净利润同比增长41~62%。我们给予公司合理估值129.62亿元（基于2026年PE 62.48x，与可比公司持平；前值114.65亿元，基于2026年PE 59.63x），对应目标价31.61元（前值27.96元）。我们上调公司2026-28年归母净利润预测至2.07/2.56/3.07亿元（同比增速分别为45.45/23.32/20.06%；较前值分别上调7.90/7.39/7.23%，主因提高对成本及期间费用控制成效的预期），对应EPS 为0.51/0.62/0.75元。我们看好公司海外业务及工业端需求释放驱动持续增长，维持“买入”评级。
主业经营改善 业绩表现超预期
🏷️ 个股：富春染织（605189）
机构 长江证券股份有限公司 | 评级：买入
核心观点：富春染织发布2026H1 业绩预增公告，预计2026H1 实现归母净利润1.7-1.9亿元，同比+1165%-1314%，扣非归母净利润0.75-0.9亿元，同比+368%-462%；其中Q2 预计实现归母净利润1.0-1.2亿元，同比+1024%-1257%，扣非归母净利润0.6-0.7亿元，同比+552%-728%，业绩表现超预期。预计公司接单策略调整成效显著，同时大宗商品棉花价格上涨带动产品提价，格局优化预计也有助于加工费上涨，此外产能合理增长带动单位能耗及生产成本显著降低，驱动公司2026Q2 业绩超预期兑现。综合预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为1.6/1.8/2.2亿元，现价对应PE 分别为21/19/16倍，维持“买入”评级。短期，公司主业2026Q2 景气度依旧，2026Q3 低基数仍有望实现较优增长，全年确定性相对较高。中长期，公司主业延续稳健增长，科技赛道作为第二增长曲线，双轮布局驱动长期增长。
业绩同环比高增 关注MEMS+GAN工艺平台外延潜力
🏷️ 个股：睿创微纳（688002）
机构 广发证券股份有限公司 | 评级：买入
根据公司2026年半年度业绩预增公告，预计公司2026年二季度实现归母净利润7.21-8.21亿元，同比增加252%到300%，环比增加51%到72%。
预计26-28 年EPS 为4.61/6.91/8.99 元/股。
硝化棉价格增长 推动上半年业绩高增
🏷️ 个股：北化股份（002246）
机构 中信建投证券股份有限公司 | 评级：买入
公司预计2026H1 实现归母净利润2.00-2.50亿元， 同比增长87.39%—134.24%；扣非归母净利润1.80-2.25亿元，同比增长118.70%—173.37%。
目前公司3 万吨硝化棉产能利用率已达90%，拟投资2.96 亿元建设的1 万吨/年新产线已取得环评批复并进入推进阶段。
深度报告：中国光通信测试仪器龙头 存储芯片测试设备蓄势待发
🏷️ 个股：联讯仪器（688808）
机构 浙商证券股份有限公司 | 评级：增持
公司主营业务半导体测试设备、电子测量仪器2025年营收占比分别为47%、46%，毛利率分别为43%、77%。
随着800G、1.6T 光模块产品相继落地商用，光模块厂商扩产需求旺盛，有望拉动光通信测试仪器需求放量。
宏观
中观景气跟踪7月第4期：算力紧缺延续 地缘扰动反复
国泰海通证券股份有限公司
上周（07.13-07.19）中观景气线索主要有：1）算力租赁价格7 月回升，电子产业景气加速；2）美伊冲突扰动推升原油及化工价格，黄金价格偏弱震荡；3）暑期服。
全国电影票房收入15.1 亿元，环比+73.2%，同比+80.9%。
2026年6月财政数据点评：财政支出拐点进一步明确
光大证券股份有限公司
6 月财政数据传递出财政发力的积极信号：①当月一般公共预算收入改善，税收收入增长亮眼，为财政支出扩张提供收入支撑；②一般公共预算支出当月同比由负转正，基建相关支。
国内增值税6 月同比增长4.93%，较5 月的7.90%回落2.97 个百分点，增速放缓但仍维持正增长。
宏观专题：AI如何重塑全球宏观及资产定价？
华福证券股份有限公司 | 评级 中性
叠加高财政赤字与美联储QT，我们认为后续美债利率大概率易上难下。
截至2026 年6 月底，美股总市值较2022 年底增量超51 万亿美元，其中纳斯达克市场贡献三分之二的增量。
产业赛道与主题投资风向标：KIMI K3发布 国产大模型迈入超大规模开源竞赛
天风证券股份有限公司
高塔半导体30亿美元扩产300mm硅光晶圆，NPO有望加速导入。
日企AI联盟拟采购近3万枚英伟达Rubin芯片，发力机器人生态。
2026年6月财政数据点评：广义财政存量空间释放或将提速
招商证券股份有限公司
预计7 月财政支出增速会先出现一定反弹，8~9 月后开始较大幅度回升。
行业
2026Q2国有行业绩展望：业绩能否再超预期？
长江证券股份有限公司
预计二季度息差企稳趋势进一步强化，利息净收入有望加速息差企稳是今年银行业绩增长的核心，2026Q1 国有行的净息差企稳回升，支撑利息净收入平均同比增长7.6%。
3）6 月末存款同比增速达到8.2%，虽然较过去几年超额储蓄阶段的高增速有所放缓，但“存款搬家”压力并不明显，大部分定期存款到期后得到稳定承接，且付息率明显降低。
AI硬件：从涨价到扩产的周期拐点
华泰证券股份有限公司
结合对历史周期（2000年、2016-2018年及2020-2022年）的复盘，我们认为：1）当前AI 算力底层受Token 消耗量强劲增长的真实支撑，这与20。
历史复盘与量化回测：周期见顶后的板块轮动规律我们以美光为基准，复盘了前两轮周期下行期（同一时间窗口），美光过去两轮周期股价见顶后半年均面临约45%左右的回撤。
电力设备与新能源行业动态点评：光伏落后产能出清红线渐清晰
华泰证券股份有限公司 | 评级 推荐
从能效等级上看，硅料能耗等级要求较为超预期，3 级标准要求较2025年9月16 日征求意见稿收紧，或意味着达标产能比例有望从根据征求意见稿预期的~80%收窄至不。
基础化工行业6月化工出口数据分析：出口维持高增速 石化、煤化工板块表现突出
中信建投证券股份有限公司
6月化工品出口同比延续高位：化工品6月出口金额3025亿元，同比+22.7%，环比+3.4%；1-6月累计出口金额16045亿元，同比+13.7%。
1-6月累计出口11.2万吨，同比+635.6%，主要流向韩国和中国台湾。
家电行业2026中期策略报告：科技成长共振 红利资产托底
招商证券股份有限公司 | 评级 推荐
展望下半年，我们建议两手准备：科技成长共振主题，红利资产托底防御。
科技消费系列二：AI眼镜迎来智能创新黄金时代
华泰证券股份有限公司 | 评级 推荐
我们认为，AI 眼镜并非单一硬件创新，而是AI 生产力向真实场景渗透的关键载体，有望推动人机交互从“主动搜索”走向“所见即所得”的被动式智能服务。
本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
