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伯恩斯坦：日本半导体二季度价格上调红利兑现
1️⃣ 伯恩斯坦（Bernstein）本次覆盖10家日本半导体公司，主线是二季度业绩预览——设备商靠价格上调+日元贬值兑现利润率扩张，非设备商靠缺货涨价延续，三大首选为Advantest、Kokusai、Ibiden。
2️⃣ Bernstein（伯恩斯坦）
3️⃣ 2026年7月21日
4️⃣ 研报的核心内容：
📌 板块回顾：日本半导体覆盖股从近期高点回调约20%，年初至今仍+77%，板块平均市盈率（PE）35倍。卖方每股收益（EPS）估值偏旧，买方PE可能明显更低。市场对二季度业绩预期已抬高，必须beat & raise（超预期并上调指引）才能推动股价。
🔹 设备商主线：WFE（晶圆制造设备）周期强劲，买方对27/28年WFE预期已达约2000亿/2500亿美元。设备商upside主要来自价格上调与日元贬值——二季度美元/日元均值¥159.43，环比贬值1.6%。TEL、Screen、Kokusai都有涨价潜力，Kokusai应本次即上调全年指引。
📌 非设备涨价：Renesas 7月起价格上调将驱动下半年利润率扩张；Ibiden从峰值回调39%，若英伟达Rubin GPU放量超预期，可能上调900亿日元全年OP（营业利润）指引；SUMCO 12寸晶圆约90%量由LTA长约锁定至27-28年底，现货涨价对基本面影响有限。
📌 三大首选：
Advantest（6857.JP）：目标价39,200日元。一季度收入有望超预期，营业利润指引可能上调，若提及CPU/CPO测试将是额外催化。
Kokusai（6525.JP）：目标价8,240日元。10家中唯一应本次即上调全年指引的公司。
Ibiden（4062.JP）：目标价23,900日元。Rubin放量+可能上调900亿日元OP指引，抵消对Rubin Ultra双芯片设计变动的担忧。
📈 其他标的：TEL目标价59,200日元、DISCO 85,000日元、Hoya 33,100日元、Screen 12,600日元（中性）、Lasertec 50,000日元、SUMCO 3,190日元（中性）。Lasertec 27/6财年订单市场预期约3,800-4,000亿日元，若不给出A200上行空间可能难以超预期。
💰 板块观点：伯恩斯坦板块整体看多，设备与非设备双主线均有催化。评级维持。
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