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最新研报速读【2026.07.19】

wang wang 发表于2026-07-20 04:59:47 浏览1 评论0

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最新研报速读【2026.07.19】

周末研报速读

1. 半导体/科技硬件

投行
研报标题
核心内容
高盛
澜起科技：DDR5 Gen-3/Gen-4接口IC起量，2Q26净利润指引超预期
主要方向及原因：2Q26营收同比增长34%，净利润指引中点超预期48%，因互联芯片增长及新产品（PCIe retimer）强劲增长，产品组合向新世代升级。未来展望：长期看好AI驱动下内存接口IC需求，上调2026年盈利预测约8%，维持A股目标价387元、H股目标价583元，评级为买入。
摩根士丹利
澜起科技：2Q业绩超预期，持续驱动
主要方向及原因：二季度初步业绩超预期，营收和净利润均高于预期，增长主要由AI需求驱动，三季度需求前景强劲且订单可见度高。未来展望：维持超配评级，A股目标价377元。公司董事长提出30-60亿元A股回购计划待审批。
德意志银行
专家电话会议：中国AI芯片市场要点
主要方向及原因：中国AI芯片市场为卖方市场，供需缺口持续，未来2-3年国内出货量年复合增长率超30%，国产化率将逐步提升。提到的公司：华为、平头哥、SMIC、华虹。未来展望：国内产品在算力和系统级集成上仍落后于全球头部企业，仅华为和平头哥开始布局全栈AI架构。
美国银行
全球存储技术周报：3Q DRAM ASP上涨良好，存储上行
主要方向及原因：第三季度DRAM平均售价预计环比上涨21%，高于市场预期，服务器DRAM价格环比上涨20-30%，现货价已连续八周上涨。未来展望：预计第三季度NAND平均售价将上涨10%以上，存储行业景气度上行。

2. 生物医药/医疗健康

投行
研报标题
核心内容
摩根士丹利
中国医疗：生物科技估值与流动性月报
主要方向及原因：板块市销率从约3.5倍压缩至6月末的低点，后回升至3.8倍，受资金轮动及基本药物目录政策利好推动。未来展望：对中国医疗行业持吸引力观点。
摩根士丹利
生物制药：一图胜千言
主要方向及原因：基于IQVIA处方药数据分析美国药品市场，包括新药周度处方表现、市场份额及生物类似物渗透率。提到的公司：覆盖Abbvie、Eli Lilly、Pfizer、Novo Nordisk、JNJ等多家头部药企。未来展望：为投资者判断生物制药行业业绩表现提供数据参考。
德意志银行
GSK：不必恐慌，但桥梁已失几砖
主要方向及原因：camplipixant药物两项III期试验结果一胜一负，该资产将被终止，导致中期销售指引与市场预期存在明显差距。未来展望：认为销售指引目标存在较大不确定性。给予持有评级，目标价1950便士。
德意志银行
直觉外科：2Q波动，维持卖出并下调
主要方向及原因：认为其I&A业务护城河受威胁，美国手术增长放缓，中国等海外市场竞争加剧。未来展望：维持卖出评级，将目标价从366美元下调至324美元，认为再制造器械渗透率提升将压制2027-2028年营收。
德意志银行
联合健康：善行无善报，UNH交出强劲业绩
主要方向及原因：Q2营收、调整后EPS均超预期，上调2026年调整后EPS指引至19.50-20.00美元，Medicare业务改善。未来展望：上调2026年营收及EPS预测，但认为商业业务成本压力高导致利润率恢复周期延长至2027年之后。维持持有评级，目标价从370美元上调至467美元。
瑞银
Momenta（6880.HK）引领主流车企进入自动驾驶时代
主要方向及原因：首次覆盖中国最大的独立自动驾驶解决方案商，认为其技术与规模优势可助力主流车企推进自动驾驶落地。未来展望：已与24家全球车企合作，预计2025-2030年营收复合年增长率约50%，2028年实现盈亏平衡。给予买入评级，目标价360港元。

3. 消费品/零售

投行
研报标题
核心内容
高盛
农夫山泉：1H26预览，领先地位稳固
主要方向及原因：预计2026年上半年营收/净利润增长14%/17%，主要由无糖茶、果汁及功能饮料驱动；包装水增速较缓。未来展望：维持买入评级，认为其仍是增长最快的饮料企业，但下调了2026-2028年营收/净利润预测1%-3%，目标价调整至59.9港元。
高盛
特步国际：2Q26零售销售低于预期
主要方向及原因：2Q26核心品牌零售销售同比中个位数下滑，受宏观环境影响，库存水平上升。未来展望：认为品牌转型战略仍按计划推进，长期发展逻辑未变，但下调了目标价至5.6港元，维持买入评级。
摩根士丹利
博柏利：回应投资者质疑，维持超配
主要方向及原因：Q1实现5%的同店销售增长，在较高基数及阻力下仍展现良好执行成效，认为市场负面反应过度。未来展望：产品、营销、渠道端的举措将持续推动增长与利润率提升，维持超配评级，目标价1350便士。
摩根士丹利
LVMH：2Q26香槟出口加速
主要方向及原因：香槟行业出口市场加速增长，LVMH占据约50%的价值份额，其超80%的香槟业务营收来自出口。未来展望：实际表现存在小幅上行风险，但行业高端化趋势利好LVMH。给予均配评级，目标价540欧元。

4. 汽车/工业

投行
研报标题
核心内容
德意志银行
小鹏汽车：竞争定价与吸引设计驱动
主要方向及原因：新推出的Mona L03 SUV凭借有竞争力的定价及运动感与科技感设计，有望复制Mona M03轿车的成功。未来展望：预计2026年月交付量约1.5万辆、2027年全年销量达15万辆。飞行汽车规划2026年量产。给予买入评级，12个月目标价85港元。
摩根士丹利
沃尔沃（VOLVb.ST）2Q26：符合预期，上调欧洲市场展望
主要方向及原因：2Q调整后EBIT利润率11.7%，符合预期。欧洲卡车订单增长33%，管理层上调中国、欧洲市场销量预测。未来展望：预计市场反应平稳，给予equal-weight评级，目标价342瑞典克朗，认为其应较欧洲卡车同行享有估值溢价。
摩根大通
韩国电池：LGES获2.9GWh谷歌ESS项目，SK On获13
主要方向及原因：LGES将为谷歌供应2.9GWh的LFP ESS电池系统，用于美国最大的光储项目。韩国首批AI驱动ESS招标中，三星SDI、LGES、SK On分别获得份额。未来展望：认为对板块为小幅利好，推荐优先级为电池电芯优于电池材料，将SK Innovation列为韩国能源板块首选标的。

5. 宏观策略/市场

投行
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核心内容
高盛
中国周报：MSCI中国跌0.5%，恒生科技跑赢
主要方向及原因：市场表现分化，房地产、价值板块占优，信息技术板块落后。二季度GDP增长4.3%，贸易数据超预期但信贷数据不及预期，预计决策层将强化宽松表态。未来展望：给出MSCI中国、沪深300等指数的12个月目标点位，建议超配材料、资本货物、科技硬件等板块。
高盛
台湾周报：台股重挫6%，科技股持续卖压
主要方向及原因：台股大幅下跌，科技板块领跌，外资大幅流出。提到的公司：台积电（TSMC）等。未来展望：市场盈利预期上调，但估值处于一定水平，台积电ADR溢价回落。
高盛
亚太周报：MXAPJ下跌4%，风险持续
主要方向及原因：亚太市场下跌，北亚及科技板块领跌，消费零售、能源、地产板块表现占优。外资流出新兴市场亚洲（除中国外）。未来展望：给出各市场配置权重，建议超配资本货物、科技硬件、医疗保健等，低配汽车、消费、公用事业等。
瑞银
韩国策略：个股杠杆ETF新规
主要方向及原因：韩国政府出台个股杠杆ETF新规，旨在抑制投机交易，包括提高最低现金存款要求、禁止新产品发行等。未来展望：维持KOSPI 9200点的目标价，短期看好波动行情，调整投资组合为杠铃策略。
摩根大通
外汇波动率策略：做多、做空及时机
主要方向及原因：研究G10外汇期权波动率风险溢价策略，发现短期低delta USD看涨期权是波动率carry策略的最优选择。未来展望：建议投资者根据市场regime动态调整波动率carry策略的仓位和标的期限。

6. 公用事业/能源/材料

投行
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核心内容
摩根士丹利
欧洲电气化强化新增长时代
主要方向及原因：欧盟公布电气化草案，目标将电力占比从23%提升至2040年的46%，隐含电力需求复合年增长率达4.9%。提到的公司：Orsted、RWE、Elia、E.ON等欧盟公用事业公司。未来展望：欧洲公用事业板块将成为核心受益方，需加大电网与清洁能源发电投资，对板块持正面看法。
摩根士丹利
周度监测：储能持续支撑锂价
主要方向及原因：7月锂电池计划产量创纪录且储能需求占比超40%，印尼拒绝提高镍生产配额。提到的公司：覆盖大中华区材料行业多家公司，如赣锋锂业、天齐锂业、紫金矿业等。未来展望：铜库存周降34.9%，锂盐价格周度跌幅在4.7%-5.6%区间，行业整体观点为具有吸引力。

7. 房地产

投行
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摩根士丹利
月度追踪：6月数据恶化，三季度前景走弱
主要方向及原因：6月住宅销售进一步放缓，新房及二手房价格走弱，库存上升，土地市场低迷。提到的公司：华润置地、建发国际、新城发展/新城控股。未来展望：预计三季度房价下跌速度将加快，建议保持精选策略，推荐当前估值下风险收益比更优的优质房企。