一、【国泰海通通信】天孚通信速评：业绩超预期，1.6T和光器件有望放量0718
事件点评：公司公告中报业绩预告，实现归母净利润11.2-13.0亿元，同比增长25.0%-45.0%；单Q2中位数大致在7.1亿附近（Q1是4.92）。
业绩超预期，高速光器件贡献主要增量。市场此前对公司预期较弱，大部分主要在环比微增，最终中位数实现环比约40%增长，整体超市场大部分预期。我们认为虽然此前个别物料紧缺像200G EML等带来一定影响，但公司持续推进1.6T等业务生产，贡献增量较为明显。
行业环比整体有望加速，下半年值得期待。随着物料瓶颈和产能持续释放，公司等少量头部厂商仍然是1.6T批量交付的主力军。我们认为Q3随着需求旺季到来，硅光等交付量进一步增加，Q3交付量有望实现大幅度提升，环比增速更加显著。同时，我们认为Q4仍有望进一步随着产能环比快速上台阶。
持续三地扩产，资本开支规模持续增加。当前公司在苏州、江西、泰国三地扩产。苏州超级总部研发中心和超级工程已于今年4月开工建设；江西新生产基地5万平米即将开工建设。泰国工厂无源产线有序扩产，有源产线上半年缺料小批量交付，下半年也有望逐月稳步提升产能。
二、【长江通信】天孚Q2业绩超预期，6月物料拐点已现，下半年加速，坚定看多！
天孚通信：中报业绩预告超预期，物料拐点已现
天孚通信发布2026年中报业绩预告，取中值26Q2归母为7.22e，同比+29%，环比+47%；扣非6.93e，同比+30%，环比+41%。
市场前期对公司物料供应较担忧，#Q2业绩表现超预期。#我们判断核心物料200G EML在6月份有大幅缓解，或得益于新供应链L，1.6T光引擎Q2稼动率提升；伴随人力+设备自动化率提升，无源器件出货迅猛，用于CPO/NPO引擎的料号或进入小批量出货。
#展望未来季度公司进入业绩加速期 ：1）随着200G EML供应增加，1.6T光引擎稼动率仍有#大幅提升空间； 2）CPO/NPO引擎对FAU、MPO等无源器件拉动显著；3）光模块代工业务开始贡献业绩。
天孚此次业绩超预期或反映上游物料加速释放，增强市场对光通信板块的信心，拐点已现！坚定看多！
三、【广发通信】天孚通信半年报业绩预告超预期，二季度无源稼动率提升，三季度缺芯将显著缓解
事件：天孚通信发布二季度业绩预告，二季度预计实现归母净利润11.24-13.04亿元，利润中枢为7.22亿元，环比+47%，超出市场预期。
🪶二季度无源产能释放+稼动率提升，CPO用FAU开始出货。一季度公司无源业务增长平淡，主要原因为涉及到春节存在工人换班，人员切换/招新带来部分产能损失，产能利润率较低。而#二季度受益春节后持续加人扩产带来产能利率用显著提升，江西一期已经达到较高的产能利用率。同时公司江西二期工厂四五月份开始陆续交付，对二季度无源产能也带来较大补充。同时，#二季度公司CPO用FAU开始正式出货，虽基数较小，但是产品具有较高的产品单价及盈利能力，预计三季度会对无源业务带来更多贡献。
🪶三季度缺芯缓解，有源业务有望显著增长。二季度公司1.6T有源光引擎业务受到200G EML缺芯影响增长平淡，但三季度200G EML增加新供应商+老供应商产能爬坡上量，同时公司积极增扩有源光器件相关产能，#二季度缺芯+产能稼动率较低，预计#三季度开始200GEML的供给瓶颈显著缓解、稼动率加速提升，同时四季度800G光模块代工业务也将显著起量。展望未来，公司有源业务多元化布局--光模块代工+1.6T光引擎代工及NPO均会大规模放量。
公司在FAU技术上绝对领先，NPO及CPO带来强价值弹性，在CPO中绝对大份额、我们预计在NPO中也将维持30%以上份额，将为公司业绩带来显著的利润弹性。前段时间受到玻璃桥预期影响被显著错杀（具体可参考7.2我们的观点），值此大跌的时刻，我们坚定看好三季度有源放量带来的业绩拐点、及明年受益于CPO/NPO用相关产品放量带来的业绩弹性，继续坚定推荐。
四、🌟【国盛通信】天孚通信-Q2超预期
7月18日晚，天孚通信发布上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润11.2-13亿元，其中二季度利润中枢为7.2亿元，环比+47%，超出市场预期。（市场预期环比微增）
🔥利润大超预期，无源增量为主。此前受限于EML等光芯片缺货问题，今年一季度业绩以及二季度的业绩预期都相对比较平淡。而在Q2光芯片供给仍然没有明显缓解的情况下，依赖无源器件的产能释放和春节后的人工效率提升，以及CPO相关的FAU等产品开始出货，二季度业绩出现了强劲环比增长。
🔥三季度200G EML缺货有望缓解，有源+无源双轮驱动。据我们了解，三季度开始200G
EML供给已开始出现一定程度缓解，同时公司的模块代工等有源业务，伴随国内外产能不断落地，有望提供更大的业绩弹性。同时无源业务受益于行业供给回暖+CPO产能陆续爬坡，将进一步提供业绩增量。
公司在FAU等无源器件以及光引擎上有充实的研发工艺基础和产能准备。#有源业务的物料缓解（利空落地）+无源业务的环比高增（Q2超预期）+CPO的核心供应商（远期option），展望未来具备优异的发展基础，当前时点重点推荐！
五、【HY·AI LZ】天孚通信q2 业绩简评：
1.单 Q2 归母净利润中值为 7.2e，预期 5-6e，肯定是【超预期】
2.超预期原因我们认为主要是无源业务的良好表现，核心客户 FAU 需求拉货大幅提升所致
3.对于天孚而言，其实 q2 业绩多少并不是那么重要，核心是市场对 q2 预期很低，等着所谓的利空落地
4.三季度我们认为是关键节点，报表层面和新业务开拓都能看见明确进展
六、广发晚上路演：
1.2028年光互联营收及利润继续翻倍；
2.新易盛二季度物料大幅修复；
3.旭创二季度物料有点困难，跳票一次性偶发，三季度物料到货大幅改善，利润3季度环比增长达40-50%以上；
4.光模块竞争格局巩固，消费电子新进入光模块公司不影响行业格局，吃龙头公司外溢订单，传统龙头战场转向NPO，2.5D、3D封装能力，自研硅光调制器pic能力，竞争格局进一步巩固。
5.光模块龙头减少了年降率，毛利率进一步提升。
6.光互联里很多小票已经有泡沫，各种吹票的人硬吹逻辑。
7.旭创二季度整体很不错，业绩预报暂时不会发，但业绩实际比现在市场的预期要高。最近过了港股聆讯，吸引全球投资者，非常受海外长线投资者的欢迎，有全球顶级长期资本战略加入，可能会适当给点折扣，下半年会有大量的业绩上修。
七、Kimi题材核心标的
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