长江证券 | 评级：买入/维持 | 2026年7月14日
一句话：大族激光这次半年赚到的钱，比去年一整年还多。AI服务器火了、消费电子爆款频出、新能源扩产不停——这家公司手里同时握着三张好牌，而且每张都在关键时刻打出来了。
01 业绩有多猛？半年抵全年
先看数字。大族激光刚发布的2026年半年度业绩预告，我看了好几遍才敢确认自己没看错：
归母净利润：12.50亿到13.50亿元，同比增长156%到177%。
扣非净利润：13.50亿到14.50亿元，同比增长417%到455%。
什么意思？就是今年上半年，大族光主业利润就已经超过去年全年的11.90亿元。这不是"超预期"，这是直接把预期甩了十条街。
扣非利润翻倍了4倍多，说明不是靠卖资产或者补贴，是实打实的业务贡献。核心业务已经全面进入爆发期，这是长江证券的原话，我觉得用"暴走"来形容更合适。
02 为什么突然这么猛？
大族激光是做工业激光设备的龙头，简单说就是给各行各业做"精准切割和加工工具"。这半年业绩大爆发，主要三大业务同时在发力：
第一，AI服务器带来的PCB设备需求
AI服务器、高速网络交换机这些计算基础设施大规模铺货，PCB行业迎来结构性增长。AI服务器里的电路板不是普通的PCB，它要求更高的精度、更复杂的层数和更大的面积。这就好比以前加工的是普通木板，现在要加工的是航天级别的精密仪器。
子公司大族数控上半年营收同比增长100%以上，翻倍了。
第二，消费电子订单大爆发
2026年是北美大客户的创新大年。VC散热板下沉、折叠屏、新设计对精密加工的要求更高。大族激光深度参与海外头部客户的创新产品开发，定制化设备需求旺盛。加上客户下单节奏提前，上半年消费电子营收同比增长约180%。
第三，新能源和半导体设备也不甘落后
锂电设备受益于头部客户扩产和海外配套，上半年营收同比增长约45%。半导体及泛半导体设备受AMOLED产线复购订单带动，上半年营收同比增长约40%。通用工业激光设备小功率板块在特种焊接、汽车电子自动化、紫外超快激光器等方向，也保持了约30%的增长。
三个赛道，三条腿，每条都在跑，而且速度都不慢。这就是长江证券说的"多业务共振"——不是单一因素驱动，是全方位开花。
03 财务展望：高增长还能持续
长江证券预测大族2026到2028年的利润路径：
2026年：归母净利润29.18亿元，EPS 2.83元
2027年：归母净利润43.97亿元，EPS 4.27元
2028年：归母净利润54.58亿元，EPS 5.30元
营收方面也在加速，从2025年的187.59亿，预计增长到2028年的426.20亿元。毛利率从33%提升到38%，持续优化。这是典型的规模效应在兑现——订单多了，单位成本摊薄了，利润增速比收入增速更快。
PE估值上，2027年30.51倍，2028年24.58倍。对于一家利润增速超过40%的公司来说，这个估值并不贵。2025年市净率只有2.45倍，现在股价130元左右，离券商的目标价还有多少空间，可以自己算一下。
04 我的看法
从大族激光这个案例，我可以总结一个投资规律：在制造业周期中，选对方向比盲目努力重要十倍。
大族激光不是新冒出来的公司，它一直是工业激光设备的龙头。但过去几年的增速并不突出，因为下游景气度不高。2026年同时踩中了三个风口：AI服务器PCB升级、消费电子创新大年、新能源扩产。这是巧合吗？不，这是公司提前卡位、行业布局的结果。
AI PCB带来的不只是设备增量，更关键的是技术壁垒的提升。高端PCB的钻孔、切割、成型设备，对精度和效率的要求极高，这直接拉开了大族和竞争对手的差距。现在用得上大族设备的客户，以后换供应商的切换成本也会很高。
消费电子的180%增长让我有点惊讶。虽然2026年确实是北美大客户的创新大年，但180%这个数字不是"利好"能解释的，这背后是客户对大族的高度依赖和深度绑定。折叠屏、VC散热板下沉这些工艺创新，需要大族的定制设备来支持，这是客户"非你不可"的壁垒。
新能源和半导体设备虽然增速不如前两个业务，但45%和40%的增速也非常扎实。而且这两个赛道的周期更长，复购率更稳定。AMOLED产线复购就是一个很好的例子，客户一旦和大族建立合作，后续产线更新大概率继续用它的设备。
05 风险在哪里
长江证券给了两个风险，我觉得都很值得重视：
1. 消费电子复苏不及预期。如果AI终端、折叠屏、轻薄化及散热升级等创新方向推进弱于预期，或者零部件涨价压制终端需求，消费电子设备订单可能受到影响。这个风险很大，因为消费电子贡献了上半年180%的增速，一旦放缓，对业绩的冲击是立竿见影的。
2. AI资本开支力度下降。如果下游算力客户AI投入放缓，或者高端PCB厂商扩产、招标及产线导入进度不及预期，PCB钻孔及相关设备需求增速就会受影响。大族数控100%的营收增长，如果行业周期见顶，回落的速度可能比上涨还快。
我个人的判断：这两个风险现在看概率不大，但一旦发生影响很大。2027年的43.97亿利润预测，是建立在三个业务持续高增的假设上的。如果其中任何一个业务踩了刹车，利润增速可能大幅下调。
06 总结
核心观点：大族激光在2026年迎来罕见的"三业务共振"：AI PCB设备翻倍增长、消费电子订单暴增180%、新能源和半导体设备持续发力。半年利润已超去年全年，核心逻辑是制造业升级叠加公司卡位优势。长江证券维持"买入"评级，预期2026-2028年利润年复合增速约35%。
短期看点：半年报正式出炉（预计8月），看看三大业务各自的收入占比，确认消费电子的爆发是否可持续。如果消费电子设备订单确实能维持高位，下半年的业绩也不会差。
中期看点：AI服务器的PCB设备需求是一个长周期逻辑。2026年800G、1.6T光模块开始放量，2027年3.2T光模块跟上，对应的PCB设备需求会持续升级。大族在技术上的领先优势一旦建立，后续复购率会很高。
长期看点：工业激光设备是一个万亿级市场，大族作为龙头，如果把AI设备、半导体设备、新能源设备三条腿都站住，未来三年的天花板会很高。但前提是管理层能控制好扩张节奏，不能在订单好的时候盲目扩产能、增费用，导致利润率下滑。
（本文仅供参考，不构成投资建议。）
