【重要会议】央行货币政策委员会召开2026年第二季度例会
2026年7月4日，央行货币政策委员会召开2026年第二季度（总第113次）例会，会议提出，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。增强政策“三性”，发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策的前瞻性、灵活性、针对性，根据形势变化把握好政策实施的力度、节奏和时机。
点评：本次会议释放三大重要变化：一是国内经济形势判断由“稳中有进”转为“向新向优”，但挑战由“供强需弱、外部冲击”新增“结构分化”挑战。宏观政策或更侧重应对结构分化，逆周期政策托底转型风险。二是对于货币政策总体要求从“综合运用多种工具，加强货币政策调控”转变为“增强前瞻性、灵活性、针对性”。货币政策在宏观逆周期调节中地位前置，或率先发力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。三是新增“进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环”表述，下阶段央行对实体经济的支持将兼顾海外供需影响，增强经济发展内生动力。（建信信托 姚丞源）
【国内数据】我国6月CPI、PPI数据出炉，通胀剪刀差持续走阔
2026年7月9日，国家统计局公布数据显示，6月，CPI同比涨1.0%，前值涨1.2%，环比降0.3%，前值降0.1%；PPI同比涨4.1%，前值涨3.9%，环比降0.3%，前值涨0.5%。
点评：6月CPI回落，主因食品项拖累及金价、油价涨幅高位回落，印证内需驱动涨价动能不足。具体看，食品端猪肉及鲜果蔬价格走低，仅蛋价环比上涨。PPI同比虽因低基数创年内新高，但环比回落，上行动能减弱。结构上，煤炭、电子、电气机械及黑色金属等行业支撑PPI上行，而有色、油气及化工等行业涨幅回落。6月通胀剪刀差走阔，“上游热、下游冷”的格局延续，价格传导受阻，中下游企业盈利空间仍在承压。（建信保险资管 王美伊）
【国际要闻】美伊局势再度告急，美国贸易政策近期或密集调整
2026年7月8日，美军对伊朗发动空袭，并宣布收紧对伊朗的政策，如撤销对伊朗石油销售的豁免，霍尔木兹海峡航运风险加剧。同日，特朗普在北约峰会上表示，认为上月末刚刚签署的美伊谅解备忘录“已经终结”，核心在于双方对于核武器的分歧。地缘政治紧张局势升温，市场避险情绪反弹，消息后美股三大股指同步走低；美债收益率和美元指数拉升；布油、WTI原油分别涨6.6%和6.4%，再次接近80美元/桶水平；黄金走低至4,090美元/盎司附近。
点评：此前美伊冲突降温推动油价回落与风险资产反弹，市场逻辑重回AI主线及企业财报。然而，停火协议高度脆弱，地缘风险大概率将“脉冲式”突袭市场情绪。此外，美国贸易政策频繁生变加剧外部不确定性。7月8日，特朗普在北约峰会下令切断与西班牙贸易，引发西班牙股指跌超2%；《美墨加协定》因美国反对未获续签，将在2036年前每年评估，稳定自贸安排沦为政治博弈筹码，北美地区贸易与投资前景难测，预计将面临一定冲击，进一步加剧市场波动。（建行亚洲 施季青）
【行业投资】功率半导体“AI驱动+成本推动”双轮共振
2026年7月起，华润微、芯联集成、扬杰科技、斯达半导等近10家国内功率厂商同步启动年内第二轮调价，涨幅普遍15%-25%，覆盖MOSFET、IGBT、SiC模块等主力品类；同期英飞凌、TI、ST等海外大厂也宣布7-8月跟进涨价，全球近20家模拟及功率企业进入新一轮调价窗口。
点评：成本方面，金、铜、锡等封装贵金属上半年大幅上行，叠加特种气体紧缺带动晶圆代工价跟涨5%-20%，功率器件全链路成本抬升。供给端方面，2025-2028年国内六大IDM的8寸等效产能CAGR仅约6%，扩产克制，渠道库存周转天数已从45天降至22天创近三年新低，交货期拉长到12-52周。需求端方面，据安森美测算，单柜功率半导体用量从1.5万美元跃至11.5万美元。综合看，功率半导体的本轮涨价是AI供电架构重构+晶圆成本上行的周期性机会，延续性将取决于北美云厂2026-2027的AI资本支出节奏。（建信投资 李效晟）
【商品配置】中东局势再度升级，国际油价低位反弹
2026年7月7日，特朗普政府宣布撤销此前允许伊朗在全球市场销售原油的制裁豁免。7月8日，特朗普表示美伊临时停火协议“已经结束”，此后美军对伊朗发动新一轮打击。油价震荡上行，7月10日布伦特活跃合约收盘价76.30美元/桶。
点评：三季度油价仍有上涨空间：一是霍尔木兹海峡危机存在不确定性，完全复航仍需时日。二是中东海湾国家油田长时间关停后，产量爬坡需一定时间。三是需求端存在支撑，全球原油库存处于极低位，市场存在补库需求。中国及日韩等地炼厂在冲突期间大幅降负荷，随着油价回落，炼厂补库叠加开工率回升将带动进口需求回暖，三季度为北半球传统消费旺季，终端消费季节性回暖。供需错配下，三季度油价有望在去库支撑下重心上移。（建信期货 李捷）
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