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投资人好，（出处未知）
��近期交易台资金流向数据可以观察到，更多科技类资金从亚洲其他市场回流港股，近两周该趋势尤为明显。
��市场对于港股互联网、创新药赛道的关注度正在提升，相关资金布局的迹象已经初步显现。
��同时也能看到部分防御属性资金通过长线资金渠道买入银行、金融板块。
��市场对于科技板块调整行情能否持续，当前观点仍存在明显分歧。
��但不管是公募基金披露公告，还是高盛主经纪商统计数据都能印证，在科技板块高估值、高预期的背景下，AI赛道内高估值标的减仓、低估值标的增仓的高低切换行情正在上演。
��拉长周期看主经纪商统计数据，全球TMT板块上半年整体呈现净卖出态势，仅5月出现阶段性净买入，6月板块净卖出规模进一步扩大。
��隔夜美股在阿斯麦披露业绩后，硬件板块整体下跌，软件、云服务板块同步上涨。
��我们美股交易台监测到，长线资金已经开始布局买入云服务标的，相关交易活跃度打分约4分（满分10分）。
����A股交易台反馈，近期外资对即将登陆A股的国内存储公司关注度极高。
��即便部分外资机构不参与本次新股申购，也大量咨询上市后二级市场的参与方式，其中来自一带一路相关市场的基金咨询需求最为集中。
��关于市场板块轮动的潜在方向，市场资金重点关注的赛道除了前文提到的互联网、生物医药、金融板块之外，也开始重点关注消费板块预期修复、出口产业链景气度提升两条主线。
��消费板块内汽车、家电是机构提及频次最高的细分赛道。
��两大板块在去年上半年均存在政策补贴提前透支需求带来的高基数压力。
��进入下半年以及2027年后，高基数压力将逐步消退，同时上半年原材料成本上行带来的盈利压力也会有所缓解。
��市场对国内乘用车销量预期偏乐观，乐观观点预计三季度末销量增速由负转正，中性观点判断年底增速实现转正。
��叠加海外产能落地、市占率持续提升带来的外销增量，汽车板块有望迎来估值修复行情。
��家电板块同样具备相似的修复逻辑，其中盈利稳定性强、高分红属性的个股优势突出。
��半年报披露结束后，不少投资者预判美的明年业绩增速能够达到高个位数甚至10%区间，叠加高股息率加持，个股性价比优势十分突出。
#端侧AI产业提速，股价是基本面的二阶导，看苹果昨天和近期的股价和超额收益#
【HFDZ】7款手机端侧AI集中完成备案，苹果联手阿里千问落地本土化，WAIC新品催化在即
行业大事：
昨日网信部门公布新增7款手机端侧生成式AI服务备案名单，苹果、华为、OPPO、vivo、小米、三星、努比亚七大终端品牌全部通关。其中苹果“Apple智能”确认接入阿里千问大模型能力，正式完成国内合规落地；努比亚同步官宣，将于7月17日WAIC 2026发布搭载豆包的AI智能体手机。
合规闭环打通，端侧AI进入规模化落地新阶段
此前生成式AI备案均集中于云端服务，手机端内置模型长期处于监管灰色地带，隐私合规、伦理边界、个性化训练等问题始终是落地核心掣肘。本次首批手机端侧模型集中过审，从政策层面彻底打通了AI模型下沉消费终端的合规通路，是端侧AI产业从概念试水走向规模普及的关键起点。
厂商技术储备就绪，国行AI加速上线，端侧升级飞轮正式转动
备案信息显示，多数头部厂商早在2025年就已提交端侧模型备案申请，产品与技术侧准备充分。随着合规障碍清除，各大品牌有望快速推送系统级端侧AI功能更新，正式开启“模型落地终端→用户行为数据反馈→模型迭代优化”的正向产业飞轮。
相较于云端AI，端侧AI的核心壁垒在于深度个性化。随着模型合规嵌入手机系统，厂商可基于本地用户行为数据持续打磨模型对用户习惯的理解能力，推动AI从通用工具向专属智能助理升级。苹果联合阿里千问落地本土化方案，也标志着全球头部终端的端侧AI能力正式入局国内市场，进一步催化行业投入与用户认知。
产业链受益方向
端侧AI升级将带动品牌终端、主控芯片、ODM制造、消费电子零部件等全产业链增量需求，相关核心标的：
龙旗科技、立讯精密、工业富联、传音控股、瑞芯微、晶晨股份、领益智造、蓝思科技、鹏鼎控股、达瑞电子、蓝特光学、信维通信等
大众品两条投资思路：成长标的+底部价值
1、#大众消费β：（1）消费者现金流量表：用个人所得税指标看，消费者收入增速底部略改善，但26Q2刚性消费支出增加（油价上涨）、杠杆率下降；（2）#大众消费表现：26M6社零餐饮收入同比增长1.2%，食品CPI同比下降1.6%，略承压。
2、#推荐思路1——成长类标的：行业趋势好+竞争格局好+企业净利率有提升空间。
（1）妙可蓝多：行业景气，B端奶酪行业增速20%+，C端稳健增长；竞争格局，国产替代，国内厂家妙可市占率第一；公司业绩，奶酪收入有望维持25-30%增长、净利率提升。
（2）西麦食品：行业景气，燕麦片行业增速10%（复合燕麦片15%）；竞争格局，主要竞争对手桂格让份额；公司业绩，收入有望维持15-20%增速，净利率有提升空间。
（3）H&H国际控股：行业景气，西式保健品行业增速大个位数；竞争格局，公司份额提升；公司业绩，收入26、27年加速增长，净利率提升。
（4）其他个股：新乳业、有友食品、劲仔食品。
3、#推荐思路2——好资产开始出现好价格，#底部价值标的：自由现金流回本周期较短的优质公司。按照自由现金流回本年限，10年以内回本、由低到高分别排序为：蒙牛乳业、安井食品、新乳业、巴比食品、洽洽食品。
【浙商医药|郭双喜】创新药：#珍惜政策、业绩、BD多重共振下投资窗口期
行业基本面持续走强：
太阳政策端：创新药顶层定位跃迁，确立行业“政策底”—2026年政府工作报告首次将生物医药明确为“新兴支柱产业”，从“培育赛道”升级为国家核心增长极；
太阳需求端：海外大药企MNC有近2000-3500亿美元的专利悬崖缺口，开启了新一轮CaPex扩张周期；
太阳产业端：BD出海创新高，中国创新药全球价值得到持续验证—2026年H1中国创新药License-out创历史新高，交易总额997亿美元，已超2024年全年（522亿美元），达到2025年全年的73%，全年有望创新高，2026H1全球前十大创新药BD事件，8项交易是来自中国的创新药资产，中国创新药是MNC新一轮Capex扩展周期的最佳承接者；
太阳基本面：业绩拐点确认，行业从“烧钱”到“赚钱”—从2025年报、2026Q1财报来看，创新药板块已迎来盈利拐点，经历了过去多年亏损，创新药企业陆续开始迎来盈利；
估值角度：自2025年9月至今板块回撤超较大（A股创新药超12%，H股创新药超16%），具备强修复空间；
从催化剂来看：下半年2026 WCLC/ESMO/EASD/SITC/ASH等国际学会议召开在即，肿瘤、血液、心血管、内分泌、代谢等领域国内创新药若干重磅临床数据将迎来密集披露期；
建议重点关注标的：
全球大单品潜质即将或已经开启商业化兑现：科伦博泰、信达生物、康方生物、康诺亚、百济神州、百利天恒、复宏汉霖、众生药业、诺诚健华等；
资产全球定价潜力大，临床数据持续读出，BIC/FIC国际化值得期待：荣昌生物、诺诚健华、泽璟制药、迪哲医药、科济药业、君实生物、石药集团/新诺威、中国生物制药、益方生物等；
业绩可能扭亏/盈利：信达生物、荣昌生物、诺诚健华、泽璟制药等；
风险提示：研发不及预期，商业化不及预期等。
联系人：浙商医药郭双喜/彭波/赵丹13651318727
化工核心观点：波动不改长景气，化工三季度估值修复可期-20260715
#一、近一年化工行情回顾：前阶段估值修复，后阶段震荡分化
2025年7月，行业供给收缩“反内卷”、碳达峰政策预期推动化工开启估值修复；2026年1月板块大幅上涨透支估值；3月以来，油价震荡、资金流向科技赛道，板块持续消化估值，传统周期品走弱，AI新材料逆势走强。
#二、供给收缩+需求触底+估值洼地，化工龙头中长期配置价值凸显
#供给端：受双碳、项目审批限制，国内新增产能近乎停滞，海外产能同步收缩，行业库存处于历史低位，受油价波动延缓补库，供给格局持续优化。#需求端：二季度是本轮周期需求底部，此前高油价带动下游去库；后续油价趋稳、补库释放与终端需求回暖，需求将持续边际修复。#估值端：当前化工板块估值跌至历史低位，当前股价已充分计价悲观预期，中长期布局性价比极高。
#三、长期景气逻辑稳固，三季度板块修复行情可期
#我们坚定看好三季度化工板块迎来长景气周期驱动下的估值修复行情。二季度化工企业盈利大幅兑现，但市场担忧三季度业绩环比下滑，#我们认为，该悲观预期已充分反映在股价中，不会扭转板块上行主线。行业供给收紧、竞争格局优化、国内企业抢占全球份额的长期逻辑不变，二季度景气并非未来两三年业绩高点。叠加油价波动缓和、下游旺季来临、行业低库存带动补库，三季度化工品有望量价改善。#当前板块估值处于历史低位，已消化短期业绩利空，长期景气与估值修复主线确定性更强。
#四、推荐标的
1️⃣拐点明确以及高弹性：
【纺服化纤链】：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化；华峰化学、新乡化纤；三友化工；浙江龙盛、闰土股份等；
【磷化工】：兴发集团、云图控股、川恒股份、云天化等；
【制冷剂】：巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技等。
2️⃣双碳背景下具有全球优势的龙头：
【煤化工】：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等；
【石化】：恒力石化、荣盛石化、万华化学、卫星化学等。
3️⃣AI材料：
【传统龙头布局AI材料】：巨化股份（PFA+PTFE）、兴发集团（磷化铟）、合盛硅业（光纤棒）、龙佰集团（氧化锆）等；
【四氯化硅】：三孚股份、宏柏新材、新安股份等；
【PSPI&电子化学品】：利安隆、瑞联新材、合盛硅业、滨化股份等。
【锂电】可以更乐观-0716
大储需求：头部储能电芯厂排产至明年H1，龙头持续扩产，国内大储断崖下跌的预期是最悲观时期的叙事。
新能源车：内销逐步回暖；出口继续加速，1-6月翻倍以上增长。C端需求相对稳定，会好于预期。
行业角度看：
1）业绩基本全部beat，26Q2的碳酸锂价格、排产均高景气，去年同期低基数，#全行业大概率业绩都是同比N倍增长、环比大增。
2）进入下半年可切明年估值，龙头上修，全行业空间打开。
3）展望下半年旺季，20-25年行业金九银十的日历效应从未缺席。量上看，龙头公司3个月内产能+30%；价上看，供给从碳酸锂到材料到电池都面临满产，全部都有涨价可能。
建议关注：
0）整个中游板块都是布局时点：宁德、亿纬、鹏辉；恩捷、佛塑、星源；鼎胜、万顺；裕能、万润等。
1）负极：B厂已涨价500-800元/吨，龙头也有涨价预期，26Q3行业供不应求有望持续普涨，板块25Q3以来基本没表现筹码好，油价下跌成本端压力减轻，明年普遍不到10X。推荐：尚太科技（龙一）、中科电气（宁德钠电负极独供）、滨海能源（石墨化新晋玩家）。
2）钠电：全年看好的品种，今年龙头推动行业1-10，储能整车下半年催化密集，推荐：中科电气、维科技术、鼎胜新材、万顺新材。
【申万农业】统计局数据再次验证产能去化趋势，继续看好2027年猪周期弹性，重点推荐养殖板块！
1、#猪价季节性累库回升、年内仍是左侧布局窗口。Q2猪价低点已过，行业库存快速去化后，进入新一轮累库涨价过程，当前猪价回升至11元/公斤附近，仍处在行业盈亏平衡线以下。仔猪价格旺季回升至盈亏平衡线附近，预计短期已接近高点，后续仍有回落压力。Q3-Q4仍是猪价磨底的窗口期。
2、#亏损压力仍在累积、产能去化是非线性加速。养殖亏损的压力仍在持续，此前已经累积现金流的压力不可忽视，产业端已现加速出清信号：项目暂缓（产能收缩）、资产盘活剥离、养殖主体破产清算等现象有所增加。政策端产能调控也在逐渐加码，周期向上动能持续累积。
玫瑰数据上看，26年二季度末国统局全国能繁母猪存栏3780万头，季度环比-3.2%，自高点去化6.5%。咨询机构数据显示累积去化幅度在3.5%-5.0%左右。
3、#估值底部、中期逻辑顺畅、重点推荐。生猪养殖板块当前估值仍处于历史底部，头部猪企年内陆续开启增持、回购，彰显了对于公司长期价值的持续信心。2027年周期向上具有强确定性，持续性也值得期待。
重点推荐养殖成本优势突出、经营与财务表现稳健的头部企业。重点推荐：牧原股份、温氏股份、#天康生物（羌都并入落地，成本优势突出，估值性价比高）、德康农牧、神农集团等。
【华福电新】锂电产业链底部重点关注VC、丙二醇方向！
事件：SMM数据显示VC价格持续维持在164000元/吨高位；受美伊战争升级影响，金联创数据显示工业级丙二醇价格报价从最低8600反弹至9800；
点评：
#VC供给进展短期难以缓解，Q3价格大概率持续向上拉升
当前VC部分散单价格成交已来到180000万元/吨，主因：①VC原厂库存已经降至1礼拜内；②新产能扩产不达预期，亘元3万吨产能释放始终不及预期，产业反馈和其短流程生产工艺难相关，此外天赐材料等企业VC投产也有所不达预期，华盛锂电原计划Q4的3万吨扩产存在延后风险。而本轮回调除了板块性因素外，市场确实担心永太和宁德三年VC长协可能会对供给产生较大冲击，但我们认为，该协议签署类似于“存储长单”其实说明VC未来供给是偏紧的（需求增长主要来自于快充磷酸铁锂放量，该类型电池产品VC添加比例较大），同时电池级VC作为一个政府严厉管控和工艺难度较高且良率爬坡较难的危险化学品，能否顺利投产存在较大的政策和技术不确定性。
短期变化：山东地区若干VC头部企业纷纷进入检修期。
石大胜华和海科新源目前PO法丙二醇产能分别在13万吨、16万吨左右，二者占中国丙二醇总产能的20-30%左右，丙二醇与溶剂联产装置可在一定范围内调整产品结构，优先生产高价值消费级丙二醇确保更高盈利。从丙二醇结构分析，消费级占比更高的企业受益更明显，海科新源消费级丙二醇占比接近一半，二季度消费级海外占比高达8成（海外价格1万4，国内价格1万2，明显高出工业级价格）。
#重点关注海科新源（VC/丙二醇涨价双受益、溶剂高盈利）、华盛锂电（VC环节龙头公司），建议关注富祥股份（Q2单位盈利提升）、海辰药业（VC Q2开始出货贡献利润）、孚日股份（一季度吨净利超预期）、石大胜华（丙二醇涨价受益）！
【国金汽车】持续强call整车板块：估值低位，有望迎来内外需基本面共振_20260716
持续强call整车板块：当前板块估值处于低位，下半年有望迎来内外需基本面共振，且头部车企中报业绩有望好于预期。看好下半年汽车板块修复行情：出海持续高增长+内需改善+智能化拐点。
1、下半年内销有望持续改善：修复主要来自：1）下半年进入购车旺季2）补贴较2025年同期更均衡3）油价回调燃油车修复4）仍然有很多产品力强的新车型上市驱动（如小米等）5）6月持续去库、存在补库弹性。结合2025年同期基数压力较上半年更小，预计下半年内销有望边际改善、四季度同比有望迎来转正。7月上旬数据已初步验证，根据乘联会零售数据，7月1-12日国内零售同比降幅收窄至15%（6月全月同比下滑23%）、较6月同期仅下滑1%。
2、出海延续高增长：6月乘用车/新能源车出口同比+82%/+152%、持续超预期增长，且结构显著优化——盈利性更好的新能源占比提升（出口新能源渗透率达到55%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速。从6月数据看，出口在乘用车销量占比已经超过37%，弹性显著，展望下半年，出海有望延续高增长趋势。
3、头部车企中报业绩有望好于预期：出口&高端车有望对车企业绩形成有力支撑，对冲内销经济型车承压以及成本上涨带来盈利下滑。参考长城业绩预告表示，在归元平台技术降本、销量结构优化之下，26H1毛利率同比基本持平；同时以比亚迪/吉利/奇瑞为例，上半年出口在销量中占比已经达到44%/33%/70%。
4、前期股价调整充分，板块估值处于低位：上半年由于内需不及预期、成本上涨以及市场风格等因素，板块大幅回调，当前传统车企PE不到10x、新势力的PS普遍在0.5-1倍，均处于历史估值低位，在出海高增长、汽车AI变革背景下显著低估，基本面改善预期下有望迎来估值修复。
投资建议：推荐比亚迪、吉利、理想、小鹏、长城、奇瑞、零跑等
【华创传媒互联网姚蕾团队】暑期档渐入佳境，关注重点出品方及院线弹性标的
#《功夫女足》《八仙！》推升暑期档热度、大盘有望超去年同期
截至7月15日，2026年暑期档票房已达33亿，在《功夫女足》拉动下，已超去年同期，猫眼预测其票房达30亿+。动画喜剧《八仙！》点映及预售票房已超3700万，单日票房跃升第二，日排片超10%，表现优秀，提档至7.18。
2023-2025暑期票房为206/116/120亿元，观影人次5/2.8/3.2亿，票价40.8/40.8/37.2元。结构看，2023年，暑期档诞生2部35亿+影片，3部20亿左右影片，4部4-10亿影片，带动档期票房超200亿，创历史新高；2024及2025年结构均为1部30亿量级，1部15亿量级，2-4部5-10亿量。从内容结构看，2026暑期档大盘有望超过2024及2025年表现。
#后续影片定档密集、待定影片有爆款潜力
已定档《想你了》（7/17）、《八仙！》（7/18）、《澎湖海战》（7.25）《蜘蛛侠：崭新之日》（7.29）《群星闪耀时》（8/1）《年会不能停2！》（8/7）《大唐妖探》（8/8）《去你的岛》（8/19）《密档》（8/28）。
《欢迎来龙餐馆》《转念花开》《空枪》《蛮荒禁地》等重磅影片有望定档。
礼物近期影片板块中报预告已出，短期利空出尽。重点关注暑期档出品及发行方：儒意电影（主投主控《转念花开》、参投《欢迎来龙餐馆》等）、光线传媒（主投主控《想你了》《去你的岛》）、猫眼娱乐（参投《功夫足球》、《年会不能停2！》）、大麦娱乐（参投《欢迎来龙餐馆》《群星闪耀时》等）；院线弹性标的：幸福蓝海、上海电影、横店影视等。
联系：姚蕾/刘玉洁
【天风医药杨松团队】继续建议重视检验服务/渠道行业：相关公司主业拐点值得期待，AI＋数据资产重塑行业生态
太阳ICL相关公司经营业绩有望逐步触底，主业拐点值得期待，AI医疗逻辑值得重视
点评：
太阳短期看，ICL相关公司业绩迎来拐点，一方面依靠业务驱动，另一方面依靠财务拖累项的出清（如新冠应收账款计提减值准备出清等）。预计相关公司2026年表观业绩较好，表观业绩有望迎来拐点。
太阳中长期看。1）ICL行业仍处“量价剪刀差+收费政策落地期”，但价格体系与"拆套餐"预计有望在2026年基本落地，行业出清加速，医院外包率提升与高价值特检占比抬升，有望共同推动行业增速回升；2）AI＋带来的降本增效，诊断能力提升顺应政策及需求，及医疗数据资产在精准医疗及药物研发领域被逐步定价有望为行业发展带来新的契机，构建新成长曲线。
太阳观点建议：跟踪ICL量与价（检验收费及外包价），把握行业拐点，关注相关公司AI及数据资产业务布局及进展。
思路一：重视“规模成本领先+特检能力+入院共建/精准中心+AI数据变现”能力的头部平台
思路二：重视ICL+CRO双轮驱动以分散医保政策风险与抬升利润质量的公司
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相关公司：金域医学、迪安诊断、润达医疗、塞力医疗、艾迪康控股等
内容来自金斧头
玫瑰联系人：天风医药杨松/周海涛
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