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伯恩斯坦：宁德q2业绩预计远超预期，当前估值极具吸引
1️⃣ 伯恩斯坦：将宁德时代港股评级上调至优于大市，二季度业绩前瞻收入同比增62%、净利同比增45%——增长引擎主要来自储能爆发，维持A股优于大市评级不变。
2️⃣ Bernstein（伯恩斯坦）
3️⃣ 2026年7月16日
4️⃣ 研报的核心内容：
📌 二季度业绩前瞻：宁德时代将于7月24日盘后公布二季度业绩。伯恩斯坦预计收入同比增62%至1520亿元人民币，归母净利同比增45%至240亿元。总电池销量228GWh同比增52%，超市场预期。
🔹 结构上储能爆发是主要驱动：储能ESS出货同比+74%，动力电池装机同比+33%。单位净利维持在14.8美元每千瓦时，环比小幅走稳。虽5月中国EV销量同比-14%，但公司电池需求仍具韧性，市占率提升到40%。
📌 上半年业务拆分：上半年整体收入2815亿元同比+57%。其中动力电池收入1946亿元同比+48%、毛利率22.0%；储能收入562亿元同比+98%、毛利率23.7%；其他业务收入307亿元同比+62%、毛利率46.6%。整体毛利率25.0%与去年持平。
🔹 市场份额与终端需求：2026年至今乘用车电池国内市占率升至39.2%（2025年为36.5%），储能电池份额22.4%。二季度商用车电池装机同比暴涨65%，占总装机20%成新亮点。中国乘用车EV渗透率已超50%，但重卡渗透率仅15%，长期空间仍大。
📈 长期增长驱动：欧洲匈牙利工厂持续扩产；与英国Octopus合资，2027年布局卡车电池换电站；Naxtra/TENER钠离子电池2025年量产，2026年推出GWh级储能部署。三条新曲线全面铺开。
💰 估值结论：评级优于大市，目标价港股770港元，A股人民币800元。A股13倍、H股18倍前瞻市盈率，对应近期约50%盈利增长和未来5年20-30%营收年均复合增速，估值仍具吸引力。
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