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研报速读 | 华泰睿思 20260714

wang wang 发表于2026-07-14 17:36:08 浏览1 评论0

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研报速读 | 华泰睿思 20260714

研报速读 | 华泰睿思

2026年07月14日 星期二

📌 今日关注

今日关注8大主题：企业出海转型、韩股杠杆风险、扩消费十五五规划、马来西亚AI机遇、地产市场韧性、中药基药目录、猪周期筑底、建筑科技链。

• 海外观察：中国企业出海从"卖全球"转向"在全球"，有无海外产能成为分水岭

• 海外观察：韩股回撤20%非基本面因素，杠杆ETF和期权叠加形成高风险

• 国内宏观：扩消费十五五规划印发，目标2030年社零60万亿，服务消费置首位

• 行业机会：马来西亚AI算力产业链、中药基药目录受益品种、猪周期筑底向上、建筑科技链盈利兑现

• 风险提示：韩股杠杆ETF赎回压力、出海关税与汇率不确定性、地产需求偏弱

华泰 | 中国看海外：从"卖全球"到"在全球"

2026-07-14 07:42 王伟光 何康 等

🔑 核心观点

• 企业出海正从"把货卖到全球"转向"在全球生产运营"，范式切换具被动性

• 海外收入普遍向上但利润承压，受关税、汇率、海外应收减值三路径扰动

• 有无海外产能是关键分水岭，有产能企业顶住冲击，纯出口企业缺对冲手段

• 约69%企业对继续出海持正面态度，但"无保留乐观"不足两成

• 海外收入占比作为传统筛选指标有效性下降，需关注产能在地化率等新变量

💡 投资建议

优先布局已在东南亚、墨西哥等地建立海外产能的企业，关注海外产能在地化率高、结算币种多元化的公司。纯出口型企业面临关税与汇率双重压力，需谨慎评估。出海主题投资应从"市场覆盖广度"转向"本地扎根深度"筛选标的，注意贸易摩擦超预期风险。

华泰 | 策略深度：如何看待韩股未来走势？

2026-07-14 07:42 李雨婕 易峘 何康

🔑 核心观点

• 韩股从高点回撤20%以上，非基本面因素导致，EPS仍在上修

• 高集中度、高杠杆造成高波动，杠杆ETF和期权叠加为风险核心

• 调整后未实现真正去杠杆，杠杆ETF份额不降反升

• 券商端融资规模55.3万亿韩元，银行端非住宅贷款异常放大

• 中长期走势取决于半导体基本面，监管"靴子落地"后或更健康

💡 投资建议

短期关注韩股杠杆ETF赎回压力与监管应对举措，待去杠杆出清后可关注三星电子、SK海力士等半导体龙头超跌反弹机会。ADR挂牌后技术性负面压力接近尾声，后续平仓或触发反弹。需警惕韩国监管超预期收紧及杠杆ETF机制放大波动风险。

华泰 | 扩消费十五五规划有望激发中长期增长活力

2026-07-14 07:42 樊俊豪 曾珺

🔑 核心观点

• 7月13日印发《扩大消费"十五五"规划》，部署6方面28项重点任务

• 目标2030年社零总额达60万亿元，隐含2026-2030年CAGR约3.7%

• 首次将服务消费置于首位，涵盖银发经济、育儿、文旅、健康等9个专栏

• 从收入、时间、预期三维度破解消费瓶颈，推动修订带薪年休假条例

• 促消费与惠民生深度绑定，政策见效偏中长期，夯实消费增长基础

💡 投资建议

看好三大投资主线：AI科技消费（智能机器人等）、情绪及体验消费（首发经济、体验式消费）、国货崛起与品牌全球化。关注服务消费相关标的（餐饮、酒店、文旅），以及受益于带薪年休假修订的文旅产业链。需注意宏观经济回暖及政策效果不及预期风险。

华泰 | 马来西亚再走访 — "东方硅岛"的AI机遇

2026-07-14 07:42 黄乐平 陈旭东 等

🔑 核心观点

• 柔佛数据中心FDI占比从1%升至51%，已形成多运营商集群，全阶段容量约7.5GW

• 电力与水资源成最大约束，数据中心用电占比预计2035年升至31%

• Intel在槟城建设先进封装产业集群，博通强化光芯片能力

• 本土半导体从封测向设计/设备升级，SkyeChip登陆主板成为首家本土AI芯片设计商

• YTL Power全栈自持，绑定NVIDIA，上线马来首个GB200 AI云

💡 投资建议

关注马来西亚AI算力产业链投资机会：YTL Power（电力+数据中心全栈）、Inari（本土最大OSAT）、ViTrox（半导体检测设备）、SkyeChip（AI芯片设计）。中国半导体设备零部件企业出海马来西亚也值得关注。需警惕AI进展不及预期及地缘政治风险。

华泰 | 地产：上半年核心城市销售呈现强韧性

2026-07-14 07:42 刘璐 等

🔑 核心观点

• 上半年核心城市新房和二手房销售呈现强韧性，一线城市表现突出

• 政策端持续发力，限购限贷放松推动刚需和改善需求释放

• 房企分化加剧，央企国企融资优势明显，民企拿地意愿偏弱

• 二手房挂牌量高位回落，核心城市价格企稳迹象初现

• 下半年关注政策加码力度与销售持续性，保交楼仍是关键变量

💡 投资建议

关注在核心城市拥有充足土储的央企国企房企，以及物管板块中关联方稳健的标的。二手房经纪龙头受益于核心城市成交活跃度提升。地产链消费建材可关注成本支撑下估值修复机会。需警惕需求不及预期及房企信用风险持续暴露风险。

华泰 | 独家中药受益基药目录更新

2026-07-14 07:42 代雯 等

🔑 核心观点

• 国家卫健委7月9日印发《国家基本药物目录（2026版）》，时隔8年更新，9月1日施行

• 目录共794种，新增116种（化药68、中成药48），中成药新增37个独家/专利品种

• 支持创新药纳入16种（含4种国产Ⅰ类新药），"986"备药率考核加速入院放量

• 大品种进入后稳健增长，中小品种（1亿以下）3-5年收入翻1-2倍

• 看好独家/类独家品种进入基药且渠道能力强的企业

💡 投资建议

重点关注拥有独家/专利中药品种且新进入基药目录的企业，如康复新液、小儿豉翘等相关药企。"986"备药率考核下，中小品种放量弹性更大，可挖掘基层渠道能力强的标的。创新中药纳入基药也值得关注。需注意基药目录执行力度不及预期及集采降价风险。

华泰 | 产能去化加速，猪周期筑底向上

2026-07-14 07:42 樊俊豪 等

🔑 核心观点

• 截至7月9日猪价从9.6元/公斤反弹至11.3元/公斤，但行业仍亏损（头均亏损305元）

• 26Q2产能去化明显加速（环比-3.2%），距3750万头正常保有量仍需去化4.1%

• 广西洪涝加速被动去产能，正邦科技公告损失超25年净利润10%

• 仔猪存栏自25年11月下降，对应26年5-12月理论出栏压力缓解

• 板块PB五年分位数仅1.5%，头部企业开启增持回购

💡 投资建议

关注成本控制能力强、资产负债表健康的头部生猪养殖企业，板块PB处五年低位叠加增持回购信号，配置价值凸显。Q4旺季需求叠加产能去化效果显现，猪价筑底向上趋势渐明。需警惕猪价反弹不及预期、动物疫病风险及产能去化节奏不确定性。

华泰 | 科技链盈利增长有望兑现 — 建筑二季度前瞻

2026-07-14 07:42 方晏荷 等

🔑 核心观点

• 2Q26科技链盈利增速兑现较好：洁净室工程订单/产值/盈利均有增长

• 玻纤电子纱提价落地，AI催生结构升级，电极箔受益AI服务器需求

• 碳纤价格持稳，风电/商业航天拉动民用需求

• 传统链条承压：基建/地产/制造业投资1-5月累计同比+0.6%/-16.2%/-0.4%

• 消费建材原材料成本同比+14-21%提供挺价支撑，水泥/玻璃盈利短期仍承压

💡 投资建议

关注科技链工程龙头（洁净室工程、玻纤电子纱）受益于AI产业周期兑现，以及碳纤维民用需求放量标的。传统基建链承压下，优选科技转型步伐快的建筑央企。消费建材关注成本支撑下的估值修复机会。需警惕基建投资增速不及预期及原材料成本大幅波动风险。
📋 免责声明：本文内容源自华泰睿思公众号，观点经 AI 整理，仅作资讯参考，不构成任何投资建议。
⚠️ 风险提示：证券市场存在不确定性，投资者需根据自身风险承受能力自主决策，自行承担投资风险。