研报速读 | 中信研究 20260713

研报速读 | 中信研究

📌 今日关注

今日关注6大主题：商业航天突破、日本再通胀、港股AI动能、债市机构行为、信用债三季度、量化策略分化。

• 新兴赛道：长十乙运载火箭实现海上网系可控回收，商业航天进入批量化、海上回收新阶段，卫星互联网板块迎估值催化

• 海外观察：日本再通胀成色初显，工资-物价正反馈或延续，日经指数及日元资产仍有配置价值

• 港股策略：港股逼空交易与AI动能共振，美股AI叙事重拾动能，科技互联网板块阶段性占优

• 固收市场：6月跨季约束下机构行为再平衡，债市配置盘逢低入场，政府债供给压力可控

• 信用债：过去5年三季度信用利差多呈收窄趋势，当前票息策略优于拉久期

• 量化观点：量化策略助推K型分化，有业绩支撑的非AI板块有望迎来修复行情

新兴产业｜箭冲霄汉，舟归沧海：长十乙运载火箭实现海上网系可控回收

🔑 核心观点

• 长十乙火箭实现海上网系可控回收，标志着中国可复用运载火箭技术从试验走向工程化应用阶段

• 海上回收与网系捕获双重技术突破，可大幅降低单位发射成本，支撑后续高频次卫星发射需求

• 卫星互联网（低轨星座）建设进入加速期，商业航天产业链从主题预期向业绩兑现过渡

• 火箭回收复用带动地面测控、海上平台配套需求，产业链上游核心器件供应商率先受益

💡 投资建议

晨报｜静待资金博弈降温

🔑 核心观点

• A股市场短期仍处于存量资金博弈格局，机构调仓与散户情绪交织放大波动

• 科技板块阶段性回调后，部分资金开始向消费、周期等非AI领域轮动

• 宏观流动性保持平稳，海外流动性预期改善，外资阶段性回暖有利A股

• 当前位置市场情绪接近年内低位，悲观预期释放后或提供较好布局窗口

💡 投资建议

一周宏观｜日本再通胀的原因、成色及启示

🔑 核心观点

• 日本本轮通胀由输入型向内生型转换，工资上涨成为核心驱动，服务业CPI持续攀升

• 春斗薪资谈判成果超预期，企业盈利改善叠加劳动力成本上升，通胀粘性增强

• 日本央行货币政策正常化节奏慢于美联储，日元套利交易逆转风险持续存在

• 日经指数估值仍具吸引力，但汇率波动是当前最大不确定性来源

💡 投资建议