研报直通车-7.12

一、大摩路演，老黄亲自参加的

7月12日｜摩根士丹利近日组织了一场英伟达非融资路演。英伟达CEO黄仁勋、CFO Colette Kress和投资者关系负责人直接参与，说明公司希望亲自回应市场对产品进度、AS­IC竞争和增长持续性的疑问。

会议核心要点：

 营收增长：单季营收已达千亿美金规模，增速仍维持加速上行态势； 

Rubin周期：Vera Rubin周期景气度强劲，将拉动未来12个月业绩增长； 

新品进度辟谣：明确Rubin Ultra将于明年出货，否认延后至2028年的传闻； 

产品形态迭代：Kyber机架后续将被更优方案替代，支撑更大规模单机架纵向扩展，路线图灵活调整以降低产能爬坡风险； 

技术路线：800V供电、机架间光学纵向扩展等核心技术按规划稳步推进； 

供给判断：内存供应紧缺状况预计未来数年将持续

二、中际王总路演：公司业绩不及预期传言： 

现在确实还没发布预告，也没发正式半年报，但公司对2026年半年度业绩，特别是二季度业绩非常有信心，市场不实传言没有依据，给投姿人带来恐慌，希望对公司继续抱有信心，对光模块行业抱有信心。 也不存在故意压制股价，故意往后严，我们在业内还是有口碑，非常重视资本市场形象，相比于股价，公司更加珍视自己的声誉，而不是没有底线的去配合未来投资者和股东，为了他们压制股价，这是对公司道德不了解。 可以明确告诉大家，毛利仍然保持稳定，没有大家想象的物料紧张，甚至涨价，毛利跟着下滑，今年下半年物料都会有不同程度缓解，本身备货备料的工作非常充分。毛利仍然有信心保持稳定。 现在整个订单已经覆盖了2026年和2027年每个季度每个月要出多少只。

三、pcb

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