导语： 2026年6月26日，高盛发布重磅交易策略报告，正式将"中国人工智能"纳入核心雷达。报告指出，一场前所未有的协同效应正在形成——大规模国家政策支持、全球需求激增、以及结构性资本轮动三股力量交汇，中国AI已成为当今科技领域最具吸引力的增长故事之一。高盛推荐买入"高盛中国AI价值链篮子（GSXACART）"，覆盖电力、半导体、AI基础设施、AI模型及AI应用全链条。
一、34万亿美元市值狂潮：中国的份额令人意外
自2022年底ChatGPT横空出世以来，全球AI相关股票已创造了34万亿美元的市值增量。然而，在这场史无前例的财富盛宴中，中国的贡献却微乎其微。
高盛给出的数据令人深思：
指标 | 数据 |
全球AI相关股票新增市值 | 34万亿美元（2022年底至今） |
中国AI市值 | 约4万亿美元 |
中国占全球AI市值比例 | 10% |
中国占全球AI收入比例 | 16% |
全球共同基金科技仓位中中国占比 | 仅1.2% |
核心观点： 中国AI市值仅约4万亿美元，相对于其所拥有的优势而言，这一数字过低。中国是全球AI领域不可或缺的一部分，但全球共同基金经理对其配置严重不足——截至2026年1月，他们仅将全球科技敞口的1.2%配置于中国。
这意味着什么？巨大的资金流入潜力。 一旦全球资本开始重新审视中国AI的配置比例，流入的资金规模将极为可观。
二、三大催化剂：结构性而非暂时性的上涨
高盛明确指出，当前中国AI板块的涨势是**"结构性而非暂时性"**的，并列举了五大催化剂：
催化剂1：芯片出口激增
受AI硬件需求驱动，2026年5月中国芯片销售额同比暴涨111%，整体出口同比增长19.4%，创下三个月来最强增速。这不是简单的周期性反弹，而是全球AI供应链对中国半导体依赖度持续加深的直接体现。
催化剂2：2万亿元AI数据中心超级计划
北京正在筹备一项为期五年、规模达**2万亿元人民币（约合2950亿美元）**的全国性AI数据中心网络建设计划。这将直接拉动国内存储芯片及半导体设备企业的需求，是一条确定性的需求增长曲线。
催化剂3：基准指数大调整
中国主要证券交易所正对基准指数进行改革，纳入本土AI及半导体企业。这一调整将引导全球被动资金流向国家战略性科技领域，为相关标的带来持续的被动买盘。
催化剂4：存储芯片巨头崛起
长鑫存储（CXMT）获得上海证券交易所IPO批准。预计2026年全年营收可能超过500亿美元——若实现，意味着该公司自2023年以来每年营收翻倍有余，2026年营收同比增长超过6倍。
同时，长江存储（YMTC）已跃升至全球NAND闪存市场并列第四位，第一季度营收飙升近445%，市场份额从一年前的8%扩大至13%，正在推进国内IPO以筹集资金进一步扩张。
催化剂5：IPO管道强劲
西安奕斯伟已完成IPO辅导阶段，与长鑫存储一同加速推进上市进程。一股硬科技上市潮正在形成。
三、中国AI不是泡沫：潜在收益被严重低估
面对市场对AI估值的质疑，高盛给出了有力的回应：
"中国AI并非泡沫。"
高盛全球投资研究部（GIR）估算，AI通过效率提升和创造新利润带来的潜在经济收益，可能比当前AI股价所反映的预期高出50%至100%。
换言之，即便AI股价已经上涨，市场仍然严重低估了AI的经济价值。对于中国AI而言，这种低估更加明显，因为：
- 技术自主战略
：中国提升国家安全的总体政策目标核心在于实现技术自主，这为AI全产业链提供了坚实的政策底座。
- 竞争优势被低估
：中国在全球AI供应链中具备竞争与比较优势，尤其在基础设施、电力及半导体领域，这些优势尚未得到充分认识。
- 市场隐含增长预期保守
：市场对电力、基础设施和模型领域的隐含增长预期，相较于各自潜在总可及市场（TAM）的上行空间，显得较为保守。
四、关键信号：中国AI正在追赶美国
高盛指出两个重要的市场表现特征：
第一，中国AI大幅超越其他中国资产敞口。 在过去一年中，人工智能硬件敞口较高的指数表现更为优异。这意味着在科技板块内部，"硬科技"正在跑赢"软科技"，A/H股分化加剧——A股上涨3%，H股下跌3%。
第二，中国AI开始追赶美国AI。 自ChatGPT推出以来，中国AI的回报表现约为美国AI的一半，但近期已开始加速追赶。高盛特别强调："这不是KWEB交易。" 换言之，这不是对互联网平台经济的押注，而是对AI硬件基础设施产业链的结构性投资。
五、研报点名的核心公司
高盛在研报中明确提及以下三家公司，均处于中国AI半导体价值链的核心环节：
1. 长鑫存储（CXMT）—— 挑战全球DRAM格局的中国力量
长鑫存储是中国领先的DRAM存储芯片制造商，专注于动态随机存取存储器的研发与量产。在AI算力爆发推动存储需求激增的背景下，长鑫存储已获得上海证券交易所IPO批准，即将登陆科创板。
研报关键数据：
2026年全年营收预计超过500亿美元
自2023年以来每年营收翻倍有余
2026年营收同比增长超过6倍
随着规模扩大和盈利能力提升，盈利增长轨迹将显著加速
高盛评价其为"中国长鑫存储将挑战DRAM行业现有巨头"，意指打破三星、SK海力士、美光三足鼎立的全球DRAM垄断格局。
2. 长江存储（YMTC）—— NAND闪存市场的破局者
长江存储是全球NAND闪存市场的重要中国玩家，专注于3D NAND闪存的设计与制造。其自主研发的Xtacking架构在存储密度和性能上具备国际竞争力。
研报关键数据：
跃升至全球NAND闪存市场并列第四位
第一季度营收飙升近445%
市场份额从一年前的8%扩大至13%
正在推进国内IPO，募集资金进一步扩张产能
市场份额从8%到13%的跃升意味着长江存储正在实质性蚕食三星、SK海力士、铠侠、西部数据等传统巨头的市场空间。
3. 西安奕斯伟 —— 硅材料赛道的新锐
西安奕斯伟材料科技股份有限公司是一家专注于半导体硅材料的研发与制造的企业，处于半导体产业链的最上游——硅片材料环节。硅片是所有芯片制造的基石，国产硅片的突破对实现半导体自主可控具有战略意义。
研报关键信息：
已完成IPO辅导阶段
正与长鑫存储一同加速推进在北京的上市进程
西安奕斯伟的IPO推进，标志着中国在半导体硅材料这一关键环节正在加速资本化和产业化。
三家公司的共同特征
这三家公司均处于半导体制造环节，覆盖了从硅材料（奕斯伟）到存储芯片制造（长鑫存储、长江存储）的关键链条。高盛在研报中重点点名这三家公司，传递了一个清晰信号：中国AI价值链中最具爆发力的环节在半导体制造，尤其是存储芯片领域。
六、投资结论与展望
六、投资结论与展望
高盛的核心交易策略
高盛推荐买入GSXACART篮子，该篮子覆盖中国AI价值链全链条：
- 电力
—— AI数据中心的核心能源支撑
- 半导体
—— 芯片制造与存储
- AI基础设施
—— 数据中心与算力
- AI模型
—— 大语言模型与垂直模型
- AI应用
—— 落地场景与商业化
三个关键结论
结论一：市值与市场机遇的错配极具吸引力。 34万亿美元的AI市值创造中，中国仅占约4万亿美元，而全球基金对中国AI的配置仅1.2%。这种错配不可能长期持续。
结论二：结构性催化剂密集兑现。 芯片出口增长111%、2万亿AI数据中心计划、指数调整带来被动资金流入、长鑫存储和长江存储的爆发式增长——这些催化剂正在同时发力。
结论三：AI不是泡沫，收益被低估50%-100%。 高盛GIR认为AI的经济收益远超当前股价反映的预期，中国AI在基础设施、电力和半导体领域的优势尚未被市场充分定价。
风险提示
全球宏观经济不确定性可能影响资本流动节奏
中美科技竞争格局变化可能影响供应链
AI技术发展速度的不确定性
过往业绩不代表未来表现
总结： 高盛这份报告传递了一个清晰信号——中国AI正处于一个历史性的配置窗口。政策、需求、资本三重力量共振，而全球资金的低配状态意味着巨大的增量空间。对于投资者而言，关键问题不是"是否参与"，而是"如何参与"以及"何时参与"。高盛给出的答案是：现在。
来源：高盛FICC与股票部门、彭博社，截至2026年6月。过往业绩不代表未来表现。本文仅为研报解读，不构成投资建议。
免责声明：本文基于高盛研报进行解读分析，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
