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本篇核心内容索引：胜宏科技、东阳光、华润微、南风股份、领益智造、乾照光电、宁德时代、大族数控
【中信电子】胜宏科技：今日公司股价大幅下跌，主要系市场传闻公司Rubin产品交付不顺，份额丢失。我们与公司沟通，目前经营及新产品导入均一切顺利，CCL拉货正常，不存在传闻问题。#今日明显受传闻错杀，关注超跌反弹机会
1）Rubin从6月开始量产，Q3确认收入，叠加后续LPU等新品爬坡，公司在大客户份额仍有望维持一供地位。
2）公司ASIC客户导入顺利，Q2进入CPU board量产，下半年进入计算board量产，明年上半年进入下一代HDI量产，公司目标成为一供。
3）msap成为新增量，公司积极导入光模块客户，同时筹备msap/cowop新产线，有望积极把握行业成长趋势。
4）公司厂房四爬产顺利，mSAP产线已实现批量出货，H2将陆续开启新厂房设备搬入、产能爬坡。产能进入加速释放阶段，将为Q3及后续业绩增长提供充足支撑。
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[太阳]【国金计算机&科技】东阳光：中国NEBIUS再下一城，斩获第三个130-150亿算租大单，累计订单390-460亿元
#再获130-150亿元算租订单
——7月10日，公司公告，控股子公司东阳光云智算与某企业C公司签署《算力服务采购合同》，合同预计总金额区间为人民币130亿元至150亿元（含税），服务期限为订单验收通过后60个月。
——这是继5月5日160-190亿元、6月1日100-120亿元算力服务订单之后，公司斩获的第三个百亿元级算力租赁大单，#三笔订单累计金额已达390-460亿元。
——持续重申中国NEBIUS逻辑：公司已连续获得三家不同客户的大额算力订单，客户覆盖范围持续扩大，验证公司持续获客能力和平台运营能力。
#算力全链龙头，除算租外，IDC、液冷、电容均在快速推进。
——IDC： 拟100%控股秦淮数据，公司与秦淮在乌兰察布、韶关、宜昌等地GW级合作已逐步落地。年中，能耗指标逐步放松，本质也是看到了国内算力的蓬勃需求。第二轮IDC招投标也将有序展开，秦淮的可见性还是很高。
——电容： 积层箔电容器：26年6月公司再携手台达共建SST多级垂直供电应用标杆，并与台达开展全方位合作。其中，作为技术核心，东阳光提供了自研的积层箔电容器，率先部署在秦淮园区。超级电容：子公司“超容科技”开发，浙江东阳基地正建设年产1300万只的产线，直指电力储能与AI服务器电源两大市场。
——液冷： 产值10亿产线年初已建好，全球大厂供应链有序打通。
[拥抱]风险提示：AI推进不及预期、行业竞争加剧、贸易关系变化
?联系人：陈芷婧/鲍淑娴/刘高畅
【华源前瞻科技 孟爽】# 华润微：功率器件涨价落地顺利，代工制造业务受益于成熟制程高景气
功率器件第二次涨价客户接受度明显提升，IDM景气度上行深度受益。华润微年内第二次提价落地顺利，较第一次涨价客户接受范围更广。目前公司订单可见度明显拉长，预计下半年盈利能力提升逐渐反映到报表端。华润微作为国内功率IDM领先企业，更大程度受益于功率器件景气度上行。
代工制造业务受益于成熟制程高景气。AI服务器对模拟芯片的需求较大程度上挤占成熟制程产能，功率器件厂商经历过前期行业长达2年的去库存，本轮扩产均较为克制，供需矛盾日渐积累。华润微成熟制程代工业务扩产持续推进，润鹏新产线爬产深度受益。
看好华润微IDM模式下，功率器件涨价+成熟制程代工高景气 双层逻辑
【申万建材】商业卫星标杆股-南风股份：3D打印液冷微通道+光模块冷却件重塑估值 商业航天卫星标杆股
受板块调整，公司股价大幅回调，基本面向好，不存在问题，已跌出低价筹码！公司液冷微通道+光模块冷却件+卫星总装能力，将迎来估值重塑的溢价！空间先看翻倍！
估值拆分+推荐逻辑：
1️⃣ 市值空间270亿拆分；1）液冷微通道即将进入酷冷供应链，估值125亿；2）光模块冷却件绑定中际旭创， 28亿；3）卫星整装订单开启，估值90亿元；4）传统业务估值30亿元。
2️⃣传统业务基本盘稳固+新业务存在预期差！市场认为公司主营业务平稳，但我们认为公司未来成长性来自于2点：1）主营业务：十五五期间，公司的主营业务将会受益于核电建设节奏提速+基础设施建设；2）3D打印板块：该板块目前处于起步阶段，一旦得到下游客户认证，其中光模块冷却剂绑定中际旭创+酷冷即将审厂液冷微通道+卫星板块已经得到客户认证，订单将大规模放量。
礼物业绩预测：2026-2028年业绩预计1.14、1.95、2.86亿元，对应57、36、23倍PE。
烟花3-25深度：# 小程序://申万宏源研究/93mDyk1WpjT3EVu
🌹联系人：申万建材 任杰/宋涛/郝子禹/傅浩玮18868166997
领益智造：拟参与富通嘉善重整，“液冷+电源+光通信”全面拥抱AIDC 20260710
📈#事件：7月10日公司公告，审议通过了《关于拟参与富通集团（嘉善）通信技术有限公司重整投资的议案》。拟以预计不超过人民币40亿元的重整投资总成本取得富通嘉善相关重整资产、业务的控制权和经营权。公司拟通过本次重整投资切入光纤通信材料应用领域，可与公司现有AI算力业务形成战略协同。
🎆#富通在光纤行业地位：光纤产业链的核心壁垒集中在上游“光纤预制棒”，富通是国内最早全套掌握具有自主知识产权“全合成”光纤预制棒技术的企业之一。富通嘉善拥有极为成熟、优质的光棒-光纤-光缆硬资产和产能，#光棒年综合产能1000-1500吨（康宁约5000/长飞约4500/亨通约3500/中天约3200），产品及技术包括G654E、G657A2、G657A1、G652D、保偏光纤、空芯光纤等。
📈#战略意图：富通产品+领益CSP客户、海外布局优势。北美市场由于Meta、微软、谷歌、亚马逊等CSP疯狂扩建十万卡/百万卡集群，光纤正面临史诗级缺口，现货价格持续攀升，海外市场目前由康宁、藤仓等巨头主导，#但海外预制棒企业扩产通常需长达12-24个月。富通有产品，领益有CSP客户和海外布局等优势。通过参与富通重整，领益打造“液冷+电源+光纤+......”全栈方案，#切中北美Meta、谷歌、aws、微软等客户急需产能补给的刚需。
【中泰先进产业】乾照光电：可回收火箭跨过关键节点，砷化镓太空电池龙头迎来组网加速
#行业拐点：长十乙成功回收，商业航天β进入兑现期
7月10日，长征十号乙发射升空，一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回并在海上平台完成网系回收，实现我国首次运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收。从产业链看，国内商业航天的核心约束正在由卫星制造能力转向发射成本、运力和周转频次。本次成功跨过可重复使用关键工程验证节点，后续随着复用走向常态化，低轨星座组网节奏有望加快，卫星制造、载荷、测控及太空能源全产业链β同步抬升。
#核心映射：卫星放量必配太阳翼，太空能源直接受益
卫星数量增长与单星功率提升，均会转化为太阳能电池面积需求。砷化镓凭借转换效率高、抗辐射和长寿命等优势，未来3—5年仍是国内太空光伏主流路线；航天级电池单瓦价值可达地面光伏的5—10倍，具备高壁垒、高价值量特征。可回收火箭打开运力天花板后，太空光伏是商业航天产业链中订单弹性直接、价值量清晰的环节之一。
#乾照光电：砷化镓太阳能电池外延片出货量国内第一，已从星座供货走向多路线卡位
公司是国内领先的砷化镓太阳能电池供应商，2025年产品出货量同比增长30%以上、稳居国内第一，砷化镓外延片已批量应用于G60千帆星座。公司同步推进柔性砷化镓方案，并与鸿钧新能源开发“砷化镓顶电池+HJT底电池”叠层路线，兼顾效率、可靠性与降本。随着国产可回收火箭取得突破，商业航天有望由小批发射迈向规模组网，公司作为太空能源上游核心供应商，有望率先承接行业放量。
投资主线：可回收火箭验证推动商业航天板块β抬升，乾照以砷化镓太空电池龙头地位承接卫星组网需求，柔性与HJT叠层方案继续打开降本及市场空间。
风险提示：卫星发射不及预期等
【东吴电新】宁德时代：排产+业绩无变化，全球龙头地位稳固，估值低位持续看好
观点重申：
宁德时代今日回调较多，我们了解到没有基本面因素，系市场错杀，宁德Q2预计符合市场预期，此外公司反馈，明年全球储能增速仍有50%+，预示需求很好，叠加动力20%增长，整体仍可维持25-30%增速，好于市场预期。按照明年1200亿利润计算，当前仅13-14x，考虑公司龙头地位稳固叠加行业稳定增长，公司被明显错杀，持续看好！
#需求旺盛排产满产满销、宁德增长量利Alpha极强。 1）量： Q1出货超200GWh（同增50%+），Q2预计环增10-20%，全年排产1.1-1.2TWh，对应出货1000GWh（同增50%），储能占比持续提升。 2）价： 成本传导顺畅，行业扩产受国家限制，预计27年行业产能利用率基本稳定，龙头均满产满销，没有价格战预期；3）利：全口径单wh利润稳在0.1元左右，Q2受出口退税从9%降至6%影响，但可逐步传导，此外枧下窝下半年复产可贡献利润弹性。 4）份额： 龙头地位稳固，海外电动车及全球储能需求旺盛，公司市占率有望进一步提升。
#行业需求持续高增、碳酸锂价格回落支撑储能需求。7月排产环比5%，同比增50%，远好于此前预期，后续金九银十旺季将至，排产预计逐月增长。且碳酸锂价格受枧下窝影响回落至15-16万，储能盈利水平明显提升，下游需求旺盛，考虑全球大储户储需求高增+海外电动车销量超预期+国内单车带电量提升，26年全球锂电需求增长35%+，27年预计增长25%+。
[爱心]投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润962/1215/1469亿元，同增33%/26%/21%，对应PE为17/14/11x，给予26年30x PE，对应目标价632元，维持“买入”评级。
[爆竹]风险提示： 电动车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧超预期。
浙商大制造：继续强推【#大族数控A+H】# ：2026年#深南、#广合、#鹏鼎 持续超预期扩产！PCB设备【#大族数控】# 受益确定性最高！港股估值洼地600%空间绝佳品种！#半年报业绩预增大超预期# ！归母利润yoy预计242-280%#单Q2归母净利润yoy预计294-362%，同时#净利率大幅提升。强现实强预期最佳布局方向！持续强CALL！
第一，#mSAP迎猛烈扩产潮，# 超快激光钻孔即将实现10到100商用放量！2026年以来，全市场关注度最高的mSAP迎来全行业扩产爆发，大族数控主导了最核心的钻孔环节。随着制程要求的极限提高，高端超快激光钻孔设备产品单价与毛利率均大幅提升。华通6.16公告采购3亿元以上激光钻孔机，意味着mSAP扩产带来的钻孔设备行业新一轮贝塔正式开启！#2026年以来深南/广合/鹏鼎持续超预期扩产，PCB设备即将迎来业绩爆发！
⚡️第二，新技术边际变化：玻璃基板（TGV）引爆超快激光“纯增量”核心需求！玻璃基板加工中超快激光不可替代，超快激光作为“冷加工”光源，能在保障高一致性的同时避免热效应导致的材料破裂。在玻璃基板整体设备价值量中，钻孔设备占比高达30%，是需求弹性最大的设备方向！#目前大族数控的玻璃基板加工设备已进入小批量阶段， 预期将率先实现TGV、裂片等玻璃基加工综合解决方案，效果达到行业领先水平。
第三，2028-2030年双轮驱动，能算出多大市值空间？
1、传统+mSAP盘子：随着光模块、PCB载板化等趋势爆发，预计到2028年高端品类PCB市场规模达到2000亿元，#对应钻机空间可达200-300亿元。#
2、玻璃基板（TGV）：按2026年AI GPU-ABF市场约400亿元，预计2030年达到2000亿元。假设其中50%采用玻璃基板，对应1000亿市场，考虑投入产出比等因素，#我们预计超快激光市场将增加200亿元增量空间。
3、空间合计：mSAP+TGV合计市场空间爆发，#对应全行业可产生150亿净利润，# 行业增量市值空间可达到6000亿。我们预计大族数控将在核心钻孔环节拿到大份额，对应3000亿以上的市值增量。#我们将大族数控的目标市值上修至4000亿！
第四，关注H股超高性价比，外资流动性压制砸出的黄金坑！#目前H股折价高达50%以上。# 当A股的大族数控创新高时，港股大族数控H（3200.HK）因为海外流动性压制，砸出了绝对的估值洼地。想参与AI核心设备及先进封装行情又恐高A股的领导，一定不要再错过大族数控H！潜在空间高达600%，#大族数控作为引领全球技术变革的稀缺资产必将迎来估值修复， 千万不要再错过！
