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花旗调研沪电股份维持买入
1️⃣ 花旗：沪电已拿下1.6T高速交换机板的主力供应地位，AI板毛利高、客户不压价，2026到2028年盈利每年86%的复合增速撑起估值，维持买入评级。
2️⃣ Citi（花旗）
3️⃣ 2026年7月5日
4️⃣ 研报的核心内容：
📌 1.6T交换机板拿下主供，AI通信板排第一：好几家客户的1.6T高速交换机(数据中心里专门跑AI流量的核心设备)，现在都是沪电在主供。AI数据通信板已经是公司第一大业务，产线满产，订单接到手软。
🔹 价格坚挺、毛利扛得住：AI客户不逼着降价，价格高低主要看供应商之间怎么抢单。AI板本身毛利就高，材料成本也管得住，公司还在推国产材料过认证，想把物料成本再往下压一点。就算产能紧张也不趁机涨价，图的是跟客户长期合作。
📌 大规模扩产铁了心留在大陆：泰国电网老停电、靠不住，而大陆供电稳(总部两座变电站合计12万kVA供电能力，双回路保障、24小时不断电)。所以往后大项目扩产更愿意留在中国大陆。手上33亿元基建项目2027年投产，55亿元项目一期也快完工了。
📈 更快的技术已经在路上：比1.6T更快的3.2T还在研发，不过行业标准要等到2028年才定下来。真正拉动增长的是生成式AI——它带火了PCB(印刷电路板，电子设备里承载芯片和线路的那块底板)的需求，这也是2026到2028年能高增长的关键。
💰 估值结论：评级买入，目标价人民币189元。花旗按30倍2027年市盈率(PE，股价相对每股盈利的倍数)算出，背后逻辑是2026到2028年盈利每年86%的复合增速(年均复合增长率，指这几年利润平均每年涨86%)。
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