📊 今日宏观信号

摩根士丹利

：月度观察——表面之下的反转（反转信号=表面平静但底层正在变化）

摩根士丹利

：投资者关于资本支出超级周期论点的疑问（质疑=超级周期共识正在被挑战）

摩根大通

：中国香港6月月度——分化加剧：AI乐观情绪遭遇宏观拖累（AI乐观vs宏观拖累是当前核心矛盾）

摩根大通

：亚太月度回顾——宏观与主题暗流切换驱动市场波动

摩根大通

：日本AI驱动行情短暂反转——AI半导体股跌势从美国蔓延至日本及亚洲（AI股短暂回调=轮动时机）

摩根大通

：新兴市场6月总结——美联储转向+地缘政治化解+AI分化

伯恩斯坦

：K型分化中投资——最好的时代最坏的时代（K型分化是当前市场结构性特征）

摩根士丹利

：若美联储今年维持利率不变看好的资产（利率不变假设=资产配置框架）

摩根士丹利

：沃什表态略显鸽派（鸽派信号=降息预期仍在）

摩根大通

：阳光电源对美国市场担忧引发股价下跌14%的看法

🔥 今日板块计划

1️⃣ CPU复兴/海光信息（今日最重磅·伯恩斯坦框架级报告）

核心逻辑：Agentic AI驱动服务器CPU需求爆发——CPU从配角变主角+海光信息是国内唯一x86服务器CPU供应商

伯恩斯坦

：中国CPU复兴——海光信息是CPU复兴的核心受益者（CPU复兴是今日最重磅框架不同于昨日的MLCC超级周期）

全球x86服务器CPU市场：390亿美元（2025）→2230亿美元（2030）

中国x86服务器CPU市场：70亿美元（2025）→270亿美元（2030）

海光信息份额：19%（2025）→36%（2030）

目标价450元，跑赢大盘评级

摩根士丹利

：Agentic AI将扩大服务器CPU市场总量（延续验证）

关键标的：海光信息（跑赢大盘450元+CPU复兴核心受益者+份额19%→36%）

2️⃣ 800V延伸至AIDC（摩根士丹利全新逻辑）

核心逻辑：800V电动汽车供应链已成熟→高压技术可延伸至800V AI数据中心——新市场机遇

摩根士丹利

：将800V电动汽车技术延伸至人工智能数据中心（800V从汽车延伸至AIDC是全新逻辑不同于昨日的电力赋能）

苏州瑞可达：评级从减持上调至增持，目标价42→121元（+187%）

预计AI互联业务2027年营收占比超40%

扬杰科技、均胜电子也可受益

关键标的：瑞可达（减持→增持+目标价42→121元+AI互联占比超40%）

3️⃣ 台积电/产能加速（高盛上调3000元）

核心逻辑：台积电加快产能建设确保更强劲增长轨迹——目标价上调至3000元

高盛

：台积电目标价上调至3,000元+重申买入（3,000元是台积电最高目标价信号）

上调2027年N3/N2晶圆产能+CoWoS产能+资本支出预测

毛利率2027年及以后结构性上升

ADR目标价600美元，上行空间35%

高盛720

：台积电+MiniMax+中国数据中心+百胜中国+李宁+华润啤酒+中金公司

关键标的：台积电（买入3,000元+产能加速+毛利率结构性上升）

4️⃣ AI半导体回调/轮动时机（摩根大通明确信号）

核心逻辑：AI半导体股跌势从美国蔓延至日本及亚洲——短暂回调是轮动布局时机

摩根大通

：AI驱动行情的短暂反转——AI半导体股跌势从美国蔓延至日本及亚洲（短暂回调=轮动买入时机不同于昨日的轮动必要性）

摩根士丹利

：怀疑是我们最大的叛徒（怀疑=在AI回调中不要恐慌）

高盛

：亚太强力名单7月更新——KB Financial+现代摩比斯+网易+瑞思迈加入；移出台积电+阿里巴巴+毛戈平（台积电被移出强力名单+新增非AI标的=轮动方向确认）

关键信号：AI半导体短暂回调→非AI标的（KB Financial/现代摩比斯/网易/瑞思迈）是轮动方向

5️⃣ 工业自动化/亚德客（野村+28%增长）

核心逻辑：亚德客6月销售额同比+28%——工厂自动化需求持续强劲

野村

：亚德客6月销售额同比增长28%（28%是工厂自动化强劲的硬数据验证）

摩根士丹利

：中小盘非制造业——中长期增长前景+近期催化剂

关键标的：亚德客（6月销售额+28%验证自动化需求）

6️⃣ MiniMax/中国AI模型（高盛720覆盖）

高盛720

：MiniMax+中国数据中心运营商覆盖

MiniMax是中国AI模型公司中最受外资关注标的之一

7️⃣ 安永资产管理/宏观配置

安永

：2026年度全球资产管理行业前瞻研究报告

摩根士丹利

：Crane货币市场基金研讨会十大洞察（货币基金视角）

摩根大通

：月度利润驱动力——资金成本略偏负面+关注存款竞争信号

🎯 核心研究个股（今日重点）

⚡ 一句话总结

今日定调：CPU复兴——Agentic AI驱动服务器CPU从配角变主角。伯恩斯坦框架级报告"中国CPU复兴"是今日最重磅信号——海光信息是国内唯一x86服务器CPU供应商+份额19%→36%+目标价450元跑赢大盘+全球CPU市场390→2230亿美元（5.7倍扩容）。摩根士丹利全新逻辑：800V电动汽车技术延伸至AI数据中心+瑞可达评级从减持上调至增持+目标价42→121元（+187%）+AI互联2027年营收占比超40%。高盛台积电目标价上调至3,000元+加快产能建设确保更强增长。摩根大通明确信号：AI半导体短暂回调+跌势从美国蔓延至日本及亚洲（短暂回调是轮动布局时机）。高盛亚太强力名单移出台积电+新增KB Financial/现代摩比斯/网易/瑞思迈（非AI标的轮动方向确认）。野村亚德客6月销售额同比+28%验证工厂自动化需求强劲。摩根士丹利质疑资本支出超级周期论点（共识被挑战）。

策略：海光信息（CPU复兴450元）+瑞可达（800V延伸至AIDC 121元）+台积电（3000元产能加速）+亚德客（+28%验证）+AI回调中布局轮动（非AI方向：KB Financial/网易/瑞思迈）。

数据来源：伯恩斯坦、摩根士丹利、摩根大通、高盛、野村、安永等

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