一、AI算力核心产业链（光模块、光芯片、光连接）
Meta进军云计算和算力租赁市场，市场担心其算力需求见顶，但实际属于弹性调配策略。Meta此前无云业务，AI投资回报路径相对黑箱，通过外租旧代或富余算力可提升资产回报率。Meta不仅加速自建、同时也在大举采购先进算力硬件，举措实为算力资源结构调整（高端自用、中低端变现），推动AI投入进入正循环。Meta二季度大幅增加2027年800G光模块需求，光互联需求无任何变化，今天光通信产业链回调主要是情绪宣泄，坚定看好中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、东山精密。
光电集成趋势下价值量变迁，技术演进方向为EML转硅光、互联速率提升、CPO/NPO。高壁垒环节包括交换芯片/DSP/SerDes（博通、Marvell）、模拟电芯片（TIA/Driver等）、硅光设计制造平台（台积电、格芯、Tower）、光芯片（CW激光器）。
二、PCB产业链：钻针/棒材、CCL、电子布
PCB钻针涨价预期升温，整体涨幅10%-20%，部分产品/特殊时段或30%+。海外供给收缩叠加Rubin量产带动需求，极小径、超高长径比钻针需求提升。日系厂商约占国内钻针棒材市场30%，在超细、高长径比棒材上优势突出。受益环节：中钨高新（产品技术全球龙一，纵向闭环）、鼎泰高科（钻针产能龙头，涂层钻针渗透率提高）、欧科亿、杰美特（“小金洲”）、新锐股份。
CCL即将发涨价函，涨幅上修至15%。7628电子布在8月涨幅将达到1.5元以上。CCL板块：建滔积层板、建滔集团、华正新材、金安国际、南亚新材；电子布板块：中国巨石、国际复材、中材科技。
三、半导体：设备、材料、零部件、先进封装、洁净室
半导体设备为全年高景气核心赛道。北方华创（国内设备龙头，刻蚀、薄膜设备全覆盖）、长川科技（受益AI算力爆发，GPU测试时长是模拟芯片6万倍，HBM测试需求为普通DRAM 5-6倍）、迈为股份（半导体设备业务价值被低估）。
洁净室板块：坚信存储超级周期，调整就是买入机会。亚翔集成（美光资本开支核心受益标的，展望千亿市值）、柏诚股份（“两存”扩产核心标的，乐观展望300亿+市值）。海外链条关注圣晖集成；国内链条关注深桑达A、华康洁净、太极实业。
微导纳米玻璃基板+半导体设备双低估。玻璃基板单产线总投资40亿，PECVD设备占资本开支20%（8亿），30条产线对应240亿市场，公司目标40%份额，对应百亿收入；2026年半导体设备订单预期65亿，2027年有望破百亿。
华丰科技从铜到光，AI算力连接平台型公司。华为昇腾连接器核心供应商，份额维持第一；CPU Socket单卡价值量400元；光互联业务按10%渗透率测算，对应800亿市值空间；前瞻布局NPO近封装LGA连接、无源光器件，MT插芯自研自产。
京东方举办投资者日，展示玻璃基载板全流程工艺拉通（TGV开孔、深孔填铜、增层、布线等），技术参数水平显著突破。康宁有望导入新的CPO结构，将玻璃基板和光互连相结合，进一步提升行业空间。关注京东方A、TCL科技、深天马A、帝尔激光、蓝特光学、水晶光电。
思特威发布MicroLED光互联完整演示样机，单通道带宽达3G，CPO配套芯片第二增长曲线正式开启。手机、车载、安防主业稳健提供业绩安全垫。
日月光先进封装报价最高上涨超20%，反映先进封装产能紧缺。DRAM、NAND等存储芯片涨价周期延续，各环节国产替代空间广阔。
四、被动元件（MLCC、电容）
AI需求拉动被动元件进入涨价大周期，松下7月上调SP-Cap电容价格5%-30%，行业供需紧缺态势持续。京瓷拟未来七年投资1000亿日元扩产AI服务器用MLCC。关注MLCC产业链（村田、三星、太阳诱电等原厂及分销商）。
PCB耗材通胀：7月棒材供给收缩催化，钻针提价加速兑现。Rubin量产带动PCB向高阶HDI、高多层、M8/M9厚板升级，极小径、超高长径比钻针需求提升。量增+价升+供给紧三重驱动，持续强call钻针、铣刀、棒材通胀主线。
五、新能源（锂电）
锂电排产环比继续修复，国内电池企业排产187.19GWh（环比+5.74%）。Q3排产有望持续提升，受益储能需求高增和车端单车带电量提升。负极头部厂向大客户价格上调约1000元/吨，VC价格已涨至16.5万元/吨（6月涨幅22%）。关注电池（宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能）、负极（尚太科技、璞泰来、贝特瑞）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、VC（华盛锂电、海科新源、永太科技）、磷酸铁锂（富临精工、湖南裕能）。
六、AI算力电力基础设施（燃气轮机、发电设备、液冷）
GEV排产延至2031年，AI数据中心电力需求推高重型燃气轮机需求。全球燃机OEM厂商GEV、西门子能源、三菱占据全球85%份额，在手订单大幅提升，排产周期已至2030年。西门子上调全球燃机需求从90-100GW到110-120GW，重燃作为主电第一选择优势显著。国内两机产业链配套商已逐步成熟，以西门子能源为代表的OEM与国内供应链合作逐步深入。关注上游（应流股份、豪迈科技、万泽股份、三角防务）、整机（东方电气、中国动力）。
潍柴动力AI电力基建龙头崛起，2026年为业绩爆发元年。大缸径柴发出货3500-4000台（同比+150%以上），气发主电出货200台，两者合计增厚利润30亿+。北美未来五年数据中心电力缺口超50GW，公司是唯一切入北美大缸径发动机赛道国产厂商。
七、机器人
特斯拉机器人量产预期上调，板块可更乐观。马斯克发布Optimus产线照片，首条产线已开始安装，机器进入FAT最后阶段，验证首条子产线后将搭建40条。特斯拉拥有规模制造、电机设计和现实世界AI的三重优势。宇树科技科创板IPO注册生效，将成为A股“人形机器人第一股”。优先分享T链谐波减速器、电机等高份额核心零部件标的：科达利、峰岹科技、恒帅股份、模塑科技、恒立液压、绿的谐波。
优必选仿生机器人获1.3万+台订单，单台定价12万-99万，C端预计26年9月开始交付。搭载多维柔性电子皮肤+颈部高精度丝杠驱动+仿生快慢脑，面部表情规避恐怖谷效应。
八、化工与新材料（氟化工、制冷剂、染料、钨、钽）
氟化工：主流制冷剂价格持续上涨，2027年配额维持稳定，制冷剂长期向好趋势不变。R32/R125/R134a/R22报价较26Q1均价分别提升3144/5267/5700/7367元/吨。高端氟聚合物突破打开成长空间，超纯PFA国内仅巨化量产。AI数据中心冷却液需求持续扩容。关注巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技。
染料涨价具备持续性，本轮核心驱动：中小厂低价还原物库存耗尽，原料成本抬升行业盈亏平衡线；坯布库存低位，叠加金九银十传统旺季，补库需求支撑供需偏紧。浙江龙盛、闰土股份自有还原物产能，成本优势显著。
钨资源价值凸显。洛阳钼业暂停向厦门钨业供应钨尾矿，分歧源于钨价上行后利润分配，但对厦钨整体利润冲击可控。AI全产业链拉动钨需求近2万标吨，全球矿端供给增量仅1万标吨，供需错配明确。关注厦门钨业、中钨高新、江钨装备。
钽行业：AI金属需求提速，矿端缺口加速打开。钽矿供给紧张（刚果金Rubaya矿区塌方影响全球约15%供给），钽铁矿年初以来涨幅高达140%。上游关注新金路（A股稀缺钽矿资源），中游关注东方钽业、江钨装备。
九、其他（医药、券商、工控、航空、商业航天）
医药板块情绪回升，继续看好创新药+创新药产业链。创新药BD持续落地，截至6月初国内药企累计完成88笔对外授权（总金额944亿美元），首付款和总金额已达2025年全年70%。当前医药板块仍处底部区间，关注创新药（恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰）和创新药产业链（药明康德、凯莱英、康龙化成）。
券商Q2业绩环比Q1高增确定性大。43家上市券商Q2归母净利润区间700-780亿元（环比Q1 608亿元明显抬升），Q2 A股IPO募资435亿元（环比+67%）。头部券商资本实力、机构业务、投行储备更强，业绩增长稳健。关注中信证券、广发证券、华泰证券、招商证券、长江证券。
工控板块复苏预期持续强化，6月制造业PMI回升至50.3%，头部工控公司订单同比+30-50%。雷赛智能Q2营收同比+45%，归母同比+88%。展望下半年AI驱动的全球制造业复苏将逐步扩散。关注汇川技术、信捷电气、雷赛智能、伟创电气。
航空：暑运预售未来四周出票量同比+5%，供给同比+1%，客座率同比提升1个百分点。但票价仍有压力，7月中下旬起有望稳步上修。布油大幅回落是当前主要乐观点，油价影响逐步消除后将迎长期修复。推荐中国国航、华夏航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。
商业航天：朱雀三号运力对标猎鹰9，单次发射收入1.5亿元，单吨发射成本1056万元（猎鹰9为2207万元，成本接近减半）。产业链受益顺序：火箭整机制造→发射服务→卫星组网配套。可回收火箭发射窗口期临近，重点推荐飞沃科技、电科蓝天、云南锗业。
