7月2日研报精选，共收录48篇，涵盖宏观、行业和个股方向。以下是主要看点。
核心看点
📈 超预期业绩
▸ 宏观深度报告：一、 当前出海格局呈现以下特征：一是，出海模式深化，非金融类对外投资规模与参与主体数量同步快速扩张，2025年对外直接投资额超过1450亿美元，出海企业数较2022年增长超七成，海外营收对企业整体贡献度明显提升。
▸ 元利科技：同比增长25.3%/33.5%/23.6%。
▸ 皓元医药：归母净利润分别为3.4、4.8、6.5亿元，同比增长42.7%、39.8%、34.7%。
🔥 AI算力
▸ 汽车行业中期策略：年初至26.6.25 汽车指数下跌16.1%，跑输大盘19.9pct，在申万一级行业指数中位列第25 位，我们认为系政策退坡导致内需弱修复背景下的正常估值回调。
▸ 宏观专题研究报告：长鑫从2016年启动12 英寸存储器项目，到经历晶圆厂建设、设备采购、工艺研发、良率爬坡、人才引进、客户认证和产品导入，前后承受了近十年的亏损和不确定性。
▸ 产业赛道与主题投资风向标：市场回顾：本周（6.22-6.26），全A下跌1.40%。
🔬 半导体
▸ 宏观专题：英伟达黄仁勋催产：在2026年6月初的台北国际电脑展上，英伟达CEO 黄仁勋在SK 海力士展出的晶圆样品上，亲笔写下“Please make more”（请多生产）的字句，并随后宣布与SK 海力士正式建立多年期技术合作伙伴关系，这种深度的合作为SK 海力士的扩产提供了市场保障和技术保障。
▸ 机械设备行业AI珠峰系列十三：26Q1 PCB 板厂代表企业资本开支同比+243%；中观维度，我们用企业营业收入/资本开支来衡量资本密集度，经过对比，资本密集度排序为半导体晶圆厂>AI PCB>锂电>光伏>风电，并且25年-26Q1，PCB 的资本密集度大幅度提升并接近半导体晶圆厂。
🏦 金融地产
▸ 多元金融行业专题报告：收入达5.5万亿韩元，同比+163.3%。
💡 消费零售
▸ 食品饮料行业：收入增速约24%，高于可选消费约6%的增速。
🏭 高端制造
▸ 机械设备行业AI珠峰系列十四：市场规模仅为6亿元，但27、28年快速增长至31.76 和44.28亿元。
💡 通信
▸ 特发信息：同比增长121%，主要得益于高端MPO连接器在越南实现批量生产及海外市场份额提升。
💡 固收宏观
▸ 专题研究：营收、利润增速约4.7ppt 和约23.2ppt，而其他中下游相关行业则略正向拉动整体营收，并对整体利润增长形成拖累。
精选个股
深度研究报告：老牌光通信领军者 光纤+MPO双受益
🏷️ 个股：特发信息（000070）
机构 华创证券有限责任公司
核心观点：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.35/2.59/3.67亿元，当前市值对应PE 分别为131/68/48，首次覆盖给予“推荐”评级。公司线缆板块受益于国内外AI算力基础设施需求旺盛，2025年收入同比增长20.17%至35.22亿元，其中控股子公司光网科技（持股51%）净利润同比增长121%，主要得益于高端MPO连接器在越南实现批量生产及海外市场份额提升。尽管2025年因计提资产减值准备4.21亿元导致归母净利润亏损4.96亿元，但此举标志着历史包袱有望出清，盈利拐点将至。同时，MPO 连接器作为高密度光互联核心器件，受益于光模块向800G/1.6T 升级，正朝着更高芯数（16/24/32 芯）演进，实现量价齐升。其中，线缆板块为核心收入来源（2025年占比80%），产品覆盖光纤、光缆及高端MPO 连接器，在AI 算力及数据中心领域市场份额位居行业前列；智慧服务板块聚焦数据中心与智慧城市建设；融合板块面向军工及低空经济提供嵌入式产品；物业板块则提供稳定的补充性现金流。
投资建议：AI 驱动业绩反转，光纤+MPO 打开成长空间。
深度研究报告：精细化工平台型企业 PCDL固态电池材料验证打开长期空间
🏷️ 个股：元利科技（603217）
机构 华创证券有限责任公司 | 评级：推荐
核心观点：2026Q1 公司营收5.97亿元（同比+9.6%），归母净利润0.61亿元（同比+30.3%），经营边际改善明确。我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收25.08/33.98/39.19亿元，同比增长15.2%/35.5%/15.3%；预计实现归母净利润2.42/3.23/3.99亿元，同比增长25.3%/33.5%/23.6%。我们给予公司2026年26倍PE 估值，对应目标价30元，首次覆盖给予“推荐”评级。截至2025年末，公司二元酸二甲酯、脂肪醇及增塑剂系列产品产能分别达到10万吨/年、4.7万吨/年和4.3万吨/年，光稳定剂产能3.5万吨/年，并有多项在建及战略新兴项目推进。024年公司二元酸二甲酯全球市占率约为28.05%，2025年产能10万吨/年（利用率119.77%），在建6万吨。
在建3 万吨共线二元醇项目，预计2026 年3 季度完工。
深度研究报告：前端现金牛业务稳增 后端产能爬坡有望贡献利润弹性
🏷️ 个股：皓元医药（688131）
机构 华创证券有限责任公司 | 评级：推荐
核心观点：投资建议：我们预计皓元2026-2028年归母净利润分别为3.4、4.8、6.5亿元，同比增长42.7%、39.8%、34.7%。2021-2025年间，公司营收从9.69亿元增长至28.77亿元，CAGR 达到31%；利润端2023年由于行业环境和自身资产折旧增加等因素有所下滑，之后恢复增长。三大业务协同推动业绩增长，其中前端试剂业务保持较高水平毛利率，后端毛利率承压，近些年高毛利的海外收入占比持续提高，25年已达到40%。前端：区域扩张与横向拓展驱动持续增长，多重壁垒构筑现金牛业务护城河。我们认为公司在国内ADC CDMO 厂家中具备差异化优势，有望获得更多份额。
随着后端收入和项目数量的增长，产能利用率有望逐渐爬坡，预计后端业务的毛利率也将逐渐提高，对公司总体利润的负面影响将减少并逐渐转为贡献利润增量，公司盈利水平将体现向上弹性。
经营提效 盈利修复延续
🏷️ 个股：中炬高新（600872）
机构 广发证券股份有限公司 | 评级：买入
2026H1 公司预计实现归母净利润3.9-4.3亿元，同比增长51.84%至67.41%，对应中值同比增长59.5%；预计实现扣非净利润3.2-3.8亿元，同比增长21.71%至44.53%对应中值同比33.1%。
给予2026 年PE 估值25 倍，对应合理价值22.45 元/股，维持“买入”评级。
短期扰动不改成长逻辑 回购增持彰显发展信心
🏷️ 个股：东鹏饮料（605499）
机构 东方证券股份有限公司 | 评级：买入
能量饮料仍处中期教育阶段、省外空间广阔，东鹏特饮份额持续提升并向无糖、低糖及中高端延伸；补水啦2025年收入约32.7亿元、同比增长约119%，2026年携手姆巴佩借势世界杯，市占率稳居行业前列。
考虑二季度行业承压及天气扰动，我们下调盈利预测，预计公司2026 至2028 年归母净利润分别为50.76、60.14、69.97 亿元（调整前分别为55.34、67.17、80.89 亿元），同比增长15.0%、18.5%、16.3%。
宏观
6月PMI和BCI数据简析：经济结构性特征延续
广发证券股份有限公司
6 月制造业、非制造业PMI 均较前值小幅上行，分别站上50.3、50.2 的景气位置。
在报告《长波与分化：2026 年中期宏观环境展望》中，我们指出AI基础设施投资与亚洲出口验证之间形成一个共振闭环。
宏观专题：巨鲸摆尾 全球存储进入扩产周期
东方财富证券股份有限公司
核心结论：全球存储巨头站在新一轮资本开支的起点，从而驱动上游半导体制造设备（SPE）、核心材料以及相关晶圆代工供应链。
宏观动态点评：“延迟”需求释放推动6月PMI边际改善
华泰证券股份有限公司
》（2026/6/25）中所分析，财政支出节奏放缓对二季度内需相关指标形成一定冲击，但去除财政收紧及能源冲击等扰动后的总需求趋势大体平稳，如核心城市地产成交维持。
高频数据显示，6 月原材料价格中枢整体下移，其中布伦特原油均价环比回落18.1%，国内铜/铝/螺纹钢/水泥均价环比回落0.5%/1.9%/2%/0.6%。
宏观专题研究报告：长鑫IPO过会和54号文对合肥模式的长远影响
国金证券股份有限公司
长鑫从2016年启动12 英寸存储器项目，到经历晶圆厂建设、设备采购、工艺研发、良率爬坡、人才引进、客户认证和产品导入，前后承受了近十年的亏损和不确定性。
行业
多元金融行业专题报告：科创牛市中 海外券商何以突破ROE与估值瓶颈？
长江证券股份有限公司 | 评级 推荐
2025年大摩测算客需交易类资产收益率提升至5%，收入贡献总营收比重达26.3%。
投资建议：看好科创投行投资主线，持续推荐科创布局领先的龙头公司借鉴海外经验来看，科创牛市中券商以投行、自营、财富管理、信用四条路径，实现ROE 突破瓶颈并获得市场定价。
汽车行业中期策略：出口破局与算电重估共振
华泰证券股份有限公司 | 评级 推荐
年初至26.6.25 汽车指数下跌16.1%，跑输大盘19.9pct，在申万一级行业指数中位列第25 位，我们认为系政策退坡导致内需弱修复背景下的正常估值回调。
食品饮料行业：滞涨期的大众品表现 以美国、日本为例
国泰海通证券股份有限公司 | 评级 推荐
必选消费具备较强收入韧性，龙头公司通过提价、推新、效率改善穿越成本冲击美国1975年必选消费前十大龙头收入增速约24%，高于可选消费约6%的增速。
CP回升及消费需求恢复不及预期；原材料及包材成本超预期上涨；市场竞争进一步加剧。
出口链行业跟踪报告：5月美国成屋销售超预期 外需有望逐步改善
国泰海通证券股份有限公司 | 评级 推荐
推荐具备精确的细分行业定位，工艺成本管控 know-how积累，以及具备差异化的产品和渠道运营能力的英科再生、共创草坪、众鑫股份、英科医疗、恒林股份、浙江自然、。
5 月超预期需求牵引行业景气度回升，基数下行放大业绩弹性。
机械设备行业AI珠峰系列十四：锡膏 AI硬件之“血管” 量价利三重共振
广发证券股份有限公司
1.高速光模块领域：我们预计25年该领域高端锡膏市场规模仅为6亿元，但27、28年快速增长至31.76 和44.28亿元。
环保行业2026年中期策略：AI赋能风正劲 红利蓄势待春归
广发证券股份有限公司
AI回收：2026年3月新规出台将AI 服务器纳入强制管控，按3-5年使用寿命推算，2027-2028年仅AI服务器回收市场规模将达600~760亿元/年。
本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
