2026年6月30日 每日研报精华一、宏观策略：6月29日无新宏观策略研报
【宏观策略】6月29日无新宏观策略研报，本期不做宏观策略展开。二、银行行业
2.1 国信证券：大行资产负债再重构——平衡的艺术
国信证券6月29日发布《中国机构配置手册（2026版）之银行资产负债篇：平衡的艺术：大行资负再重构》，投资评级维持"优于大市"。核心判断：在利率下行与存款搬家双重压力下，大型银行资产负债结构面临新一轮重构，需在规模扩张、息差稳定与风险防控之间寻求再平衡。天风证券6月29日发布行业专题研究《关于隔夜OMO定价》。核心观点：隔夜逆回购工具的推出强化了央行对短端利率的引导能力，新工具的定价机制将影响银行间隔夜资金利率中枢，对银行流动性管理、资金交易与债券投资均有深远影响。【银行业核心结论】①大行资负债重构是利率下行与存款搬家背景下的必然选择；②理财产品体系重构将重塑银行理财竞争格局；③隔夜OMO定价机制强化央行短端利率引导，银行流动性管理精度提升。三、消费品行业
3.1 华创证券：酒企务实调整，加速分化筑底
华创证券6月28日发布《食品饮料行业周报（20260622-20260628）》，核心判断为"酒企务实调整，加速分化筑底"。白酒板块正进入渠道库存去化与价格体系再平衡阶段，企业策略更趋务实，行业分化加剧。3.2 爱建证券：五粮液定调长期主义，量价管理与客群拓展并进
爱建证券6月29日发布《食品饮料行业跟踪报告：五粮液定调长期主义，量价管理与客群拓展并进》。行业评级"强于大市"。核心观点：龙头企业强调长期主义，通过量价平衡与客群拓展巩固市场地位，为行业提供稳价去库存的参考范式。3.3 华泰证券：审视变化中的大众品行业，渠道变革与品牌崛起共生
华泰证券6月29日发布《食品饮料行业深度研究：审视变化中的大众品行业，渠道变革与品牌崛起共生》。国内零售进入高效率变革加速期，会员制商超、零食量贩、新鲜零食等新兴线下业态凭借规模效应与标准化运营能力提升市场份额；大众品各品类因产品标准化程度、加价率、白牌替代性差异而受分层冲击，休闲零食与烘焙受新渠道白牌挤压明显，乳制品与速冻食品内部分化。3.4 行业观点：区域龙头与细分赛道的韧性
白酒区域龙头：华创证券6月29日金徽酒首次覆盖、招商证券6月29日古井贡酒点评均指出，在行业下行周期中，渠道库存健康、区域根基稳固、团队稳定的龙头更具穿越周期能力；H2低基数效应下经营有望环比改善。预调酒/运动营养：招商证券6月29日百润股份点评显示Q2业绩超预期，桶陈扩能强化竞争优势；首创证券6月29日康比特点评指出运动营养向健康营养延伸，细分赛道仍具成长空间。乳制品：首创证券6月29日三元股份点评认为，聚焦区域市场、深耕低温品类、推进改革的乳企有望加快显现经营成效。【消费品行业核心结论】①白酒进入务实调整、分化筑底阶段，龙头长期主义与量价平衡成为关键；②大众品渠道变革加速，新兴线下业态挤压传统品牌溢价；③细分赛道（运动营养、预调酒、低温乳品）仍有结构性机会。四、有色金属与煤炭
4.1 天风证券：宏观压制叠加地缘缓和，市场整体承压
天风证券6月29日发布《金属与材料行业研究周报：宏观压制叠加地缘缓和，市场整体承压》。核心观点：美联储持续释放鹰派信号，COMEX金价本周下跌3.43%至4079美元/盎司，SHFE金价下跌5.83%至883元/克；美伊谈判阶段性进展令地缘风险缓和，贵金属与工业金属短期承压。4.2 长城证券：优先AI金属与新材料，择机布局大金属
长城证券6月29日发布《有色金属：优先AI金属、新材料，择机布局大金属》。核心判断：最近3个月有色金属指数下跌4%，但小金属与金属新材料板块分别上涨29%、28%，板块内部分化显著；海外流动性收紧压制传统强周期品种，而小金属与新材料依靠下游产业高景气走出独立行情；机构资金逐步集中配置供给壁垒高、产业趋势明确的AI金属与新材料方向。4.3 中银证券：美国通胀韧性超预期，加息升温压制金属价格
中银证券6月29日发布《有色金属行业周报：美国通胀韧性超预期，加息升温压制金属价格》，行业评级"强于大市"。核心观点：美国5月整体和核心PCE同比增速均加快，核心PCE同比升至3.4%创阶段性新高；住房拖累减弱、服务业黏性通胀、金融服务收费上涨及AI相关数字服务涨价共同支撑通胀，若数据符合预期，美联储9月加息概率显著上升，美元和美债收益率维持高位将压制贵金属和基本金属价格。4.4 国泰海通：板块震荡，积极布局景气赛道
国泰海通6月29日发布有色金属行业跟踪报告《板块震荡，积极布局景气赛道》。核心观点：尽管宏观流动性预期反复扰动，但有色金属板块内部景气赛道仍具配置价值，建议关注产业趋势明确、供给约束较强的细分方向。4.5 煤炭：供需错配与迎峰度夏
长城证券6月29日《煤矿开工率仍在下行，关注煤炭的供需错配》：截至6月26日，秦港Q5500动力煤平仓价835元/吨，环比下跌28元/吨；煤矿开工率继续下滑，供需错配风险上升。申万宏源6月28日《煤炭行业周报（2026.6.22-2026.6.28）》：判断地缘扰动影响资金面情绪，迎峰度夏行情随时启动，行业维持"看好"评级。【有色与煤炭核心结论】①有色金属短期受美联储鹰派预期与通胀韧性压制，黄金、工业金属承压；②板块内部分化，AI金属与新材料依靠产业高景气走出独立行情；③煤炭供需错配风险上升，迎峰度夏行情仍是核心支撑。君山咨询策略
5.1 行业配置建议
坚守价值，银行为基，配置白酒、有色、能源。下跌中，等待股息收入复投。
5.2 近期重点跟踪事件
①7月：美联储议息会议与最新点阵图——决定下半年全球流动性预期；②7月：中国6月及上半年经济数据——验证消费与工业利润修复节奏；③7月：政治局会议——定调下半年政策方向；④煤炭旺季：迎峰度夏日耗与库存变化；⑤白酒渠道：中秋国庆备货与批价走势。
