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本期文章： 『研报』2026年光伏行业半年度行情展望：光伏，装机步入中继期，静待未来好转
『研报』2026年下半年工业硅&多晶硅报告
『研报』中国储能行业出口全景分析白皮书
『研报』2026年工业硅、多晶硅期货半年度行情展望：供需弱现实，关注“反内卷”逻辑切换
『研报』2026年储能半年度预期展望：成熟市场升级，新兴市场爆发
『研报』2026年电力市场半年度行情展望：电价的结构性再平衡
『研报』多晶硅周报：现货承压打开期货下跌空间，关注终端需求的恢复情况
『研报』多晶硅周报：光伏行业出清节奏K型分化
以下正文：
本周回顾：
本周多晶硅市场延续底部盘整格局，主流复投料价格小幅下跌至32600元/吨。产量端本周出现小幅下降，但库存仍在加速累积，全行业硅元素库存已累积至69万吨以上。在此背景下，5月光伏装机数据公布，国内5月新增装机量(交流侧)仅为8.68GW,较2025年5月下滑超过90%。该下滑主要源于去年“430”和“531”抢装潮带来的高基数效应，使得去年4至5月需求表现优于常态。然而，光伏装机已连续数月维持在8至9 GW的偏低水平，这一弱现实进一步强化了市场对国内需求的悲观预期。在此前提下，即便考虑年底传统旺季的集中抢装，今年国内全年装机预期也仅为180 GW,这将导致在当前供需格局下，若丰水期复产落地，行业将面临较为显著的累库压力。
当前阶段，受长期亏损影响，下游企业现金流已趋近于历史低位，企业缺乏投机补库意愿，补库预期低迷。多晶硅企业虽现金流状况相对良好，但同样直面库存压力及需求持续低迷所带来的现金流恶化风险。因此，本周出现的产量超季节性下滑，可能系企业基于现金流压力所采取的轮休措施所致。后续需关注该产量变化是否具备可持续性：若仅为单周数据异常，产量随后再度回升，则主流企业现金流仍将面临持续挤压，价格维持低位的困局难以打破。
从利润水平来看，行业内部呈现分化态势。下游企业利润大幅修复，其主要原因在于下游已进入典型的行业出清模型阶段：长期亏损导致部分企业实质性停产或减产，剩余企业采取随产随销策略，供需趋于平衡。因此，对于头部企业而言，在上游原料价格维持低位、成本下降的背景下，利润出现边际改善。综合判断，光伏行业有望在未来1至2年内步入分化阶段，多晶硅侧可能维持低迷盘整状态，而下游企业则有望逐步走出亏损困境。若后续迎来光伏产业的第二增长曲线，或将带动多晶硅价格回升，推动行业逐步摆脱当前内卷格局。
关注点：宏观扰动减缓 复产进度 行业出清节奏分化
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