研报直通车周末消息汇总

一、20260628周末消息汇总  

二、 AI材料观点更新0628

1、PCB材料：电子布#7月涨价望超预期 （预计E布达历史最高价，巨石、中材、国际复材），树脂（东材、圣泉、中化）和硅微粉（联瑞）同样在产业趋势中。

2、电子气体：关注紧缺涨价品种，六氟化钨（中船）、#超临界二氧化碳 （广钢、金宏）。

3、玻璃基板：康宁发布玻璃桥，并获数十亿美元长单锁定，大趋势是#玻璃在AI硬件体系中的价值量整体提升。赛道的价值增量在上游和中游（玻璃有配方差异、很脆难加工），关注赔率好的原片标的 旗滨/力诺/凯盛等。

4、对日材料核心标的：#国瓷材料，本周MLCC及齿科氧化锆稀土断供逻辑持续演绎，股价继续新高，国瓷作为陶瓷平台公司，还有氮化铝、精密陶瓷基板断供逻辑，催化较多。

5、精细氟化工：近期半导体氢氟酸市场价上涨20-30%，#多氟多 G5级酸批量供应台积电、三星、长鑫等头部晶圆厂；#巨化 PFA万吨级产线顺利量产并通过关键验证，关注后续放量节奏。

三、MLCC更新：长期聚焦AI供需差，关注7月原厂调价、转产的催化 - 0628 

✅当前股价隐含了多少涨价预期，后续价格变化节奏怎么看？  

1️⃣按照明年30XPE估算，当前MLCC原厂市值普遍对应【国内70%、日韩30-40%】的涨价幅度，随着结构性供需缺口体现，27-28年实际涨幅有望超过这一水平，仍具备充分交易空间。  2️⃣聚焦AI供需差，我们认为涨价是长期趋势： 随高功率卡放量，AI侧MLCC需求量将从25年的不足400e只，26-28年1233/2492/5590e只。  日韩厂商市占率90%+，高端规划合计不足400e颗。受制于12-16个月的设备交期，供给释放极为有限，预计27-28年紧缺程度将进一步提升。而目前普遍采用的转产，将牺牲至少4X以上的低等级产能，将供需缺口向下传导。  3️⃣涨价传导遵循经销现货→原厂散单→原厂长协的传导逻辑，例如典型的104产品，现货价已从此前的5元+/k只，6月上涨至20元/k只，涨幅达3倍。而原厂对重要客户通常采用直供，预计7月份为厂家长协调价主要观测窗口，将对产业逻辑和业绩确定性进行验证。

  ✅重视日韩原厂在7月调价、转产带来的催化  【三星电机】28日消息，正与美国一家CSP就AI服务器用MLCC供应合同进行最后阶段的协商，合同规模预计在5000亿韩元左右，#预计在原厂长协端订单方面有积极变化。  【太阳诱电】预计7月对消费级产品的部分料号涨价50-150%，并将逐步减少相关料号出货；三星后续将减少消费级料号的生产，转向服务器领域。因此，后续#消费级市场将受转产影响，同步呈现涨价趋势。  

✅相关标的：

 1、国内MLCC头部的【三环集团】：①假设明年涨价1X，MLCC利润86e，30XPE，2560e，加上SOFC 1260e、其他业务明年17e*25X=430e，合计4300e，40%空间；②按涨价2X计算，MLCC部分对应 4400e市值，合计6000e市值，翻倍空间。 

 2、散单为主，有望Q2兑现业绩的【利和兴】：由于散单涨价领先，按目前价格对应明年MLCC利润6e，我们预计价格仍将持续上涨，整体业绩有望达8.5e，30XPE，255e市值，50%空间，同时公司正与前村田团队布局AI产品，预计28年再实现翻倍扩产，整体看翻倍空间。 ———————————

四、 洁美科技继续推荐】高端离型膜紧缺，公司上调扩产规划，规划产能翻倍

 MLCC缺货环节蔓延到高端离型膜，目前行业主要供应商为东丽、三井等外资企业，产能已全部被村田、三星锁单，仍无法满足行业需求，离型膜产品涨价+向国内供应商要产能 国内能供应MLCC高端离型膜的公司非常少（洁美/斯迪克等），洁美产品已经给三星、村田批量供货，除了享受MLCC行业beta外，多一层AI高容头部大厂供应商的逻辑。

 公司上修扩产规划，当前产能4亿平/年（满产），在建产能3.4亿平（2027年初投产），原合计产能7.4亿平/年。现公司上修产能规划至2028-2029年总产能20亿平/年，考虑价格和高端化，单平米有望3-4元。  看好本轮MLCC大周期，上修洁美科技，继续推荐！  风险提示：下游需求不及预期；扩产不及预期；市场竞争加剧。

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