▋ 高盛研报
Goldman Sachs-Computershare （CPU.AX）： Tokenisation risks likely manageable； albeit uncertainty remains； BullishEquiniti outlook supportive of the theme-260625
高盛-Computershare（CPU.AX）：代币化风险可能可控，尽管不确定性犹存；看好Equiniti前景支撑该主题-260625
Goldman Sachs-Sunrun Inc. （RUN.US） Agreement signals opportunity to provide power for data centers and large loads but awaiting firm offtakes； Buy-260625
高盛-Sunrun公司（RUN.US）协议预示为数据中心和大型负荷供电的机遇，但有待确定承购方；买入-260625
Goldman Sachs-TPG Inc. （TPG.US）：Deep dive reinforces peer~leading growth outlook； Mgmt meeting highlights-260625
高盛-TPG公司（TPG.US）：深度分析强化同业领先增长前景；管理层会议要点-260625
Goldman Sachs-3SBio Inc. （1530.HK）： China Healthcare Corporate Day 2026 Takeaways — On~track global development for SSGJ707-260625
高盛-三生制药（1530.HK）：2026年中国医疗健康企业日要点——SSGJ707全球开发进展顺利-260625
Goldman Sachs-CHINA BROKERS & ASSET MANAGERS：Assessing Renewed Regulatory Focus on TRS-260625
高盛-中国券商与资产管理公司：评估对TRS重新加强的监管关注-260625
Goldman Sachs-China Pacific Insurance （2601.HK）： Asia Financials Corporate Day Takeaways-260625
高盛-中国太保（2601.HK）：亚洲金融企业日要点-260625
Goldman Sachs-CHINA SOLAR： TRACKING PROFITABILITY INFLECTION：Jun~26： Persistent upstream pricing softness against worsening inventory expectations-260626
高盛-中国太阳能：追踪盈利能力拐点：6月26日：上游定价持续疲软，库存预期恶化-260626
Goldman Sachs-China Minsheng Bank （1988.HK）： Asia Financials Corporate Day Takeaways-260625
高盛-中国民生银行（1988.HK）：亚洲金融企业日会议要点-260625
Goldman Sachs-Sino Biopharmaceutical （1177.HK）： China Healthcare Corporate Day 2026 Takeaways — Re~iterated double~digit growth guidance with-260626
高盛-中国生物制药（1177.HK）：2026年中国医疗保健企业日要点——重申双位数增长指引-260626
Goldman Sachs-CHINA TELCOS：AI token plans to drive ARPU， while 5G BTS remains soft； China TelecomChina UnicomChina Tower down to Sell-260625
高盛-中国电信运营商：AI代币计划有望推动ARPU增长，而5G基站需求依然疲软；将中国电信、中国联通、中国铁塔下调至卖出-260625
Goldman Sachs-China Mobility Tech： Going global： stronger growth & lower pricing risk， sell~through tells the real story； Buy BYD Leapmotor XPeng-260625
高盛-中国移动出行科技：走向全球：更强增长与更低定价风险，销售率述说真相；买入比亚迪、零跑、小鹏-260625
Goldman Sachs-China Banks：Questions Arising from Strengthened Tax Supervision on BOC：Effective Tax Rate and Liquidity-260626
高盛-中国银行业：强化税务监管对中行引发的疑问：实际税率与流动性-260626
Goldman Sachs-Ninebot Ltd （689009）： Chairman meeting takeaways： A clear five~year growth roadmap with continued outperformance； Buy-260626
高盛-九号公司（689009）：董事长会议要点：清晰的五年增长路线图及持续跑赢大市；买入-260626
Goldman Sachs-AN AI JOB APOCALYPSE？-260625
高盛-人工智能就业末日？-260625
Goldman Sachs-Insurance： M&A and Reinsurance； Opportunities in a softer rate environment-260625
高盛-保险：并购与再保险；费率走软环境下的机遇-260625
Goldman Sachs-Zai Lab （ZLAB.US）： China Healthcare Corporate Day 2026 Takeaways — Execution as key for recovery； Eyes on zoci POC in 1L SCLC-260625
高盛-再鼎医药（ZLAB.US）：2026年中国医疗健康企业日要点——执行是复苏关键；关注zoci在一线小细胞肺癌中的概念验证-260625
Goldman Sachs-China Resources Beverage （2460.HK） Announcing 3~year dividend commitment plan for 2026~28； Minor price scheme adjustment to large packs in 2Q； Neutral-260625
高盛-华润饮料（2460.HK）公布2026至2028年三年股息承诺计划；第二季度对大包装产品进行小幅价格方案调整；中性-260625
Goldman Sachs-Japan Shipbuilding： Japan Growth Strategy Council： Reaffirms shipbuilding importance from an economic security perspective-260626
高盛-日本造船业：日本成长战略会议从经济安全角度重申造船业重要性-260626
Goldman Sachs-European Utilities：Hormuz re~opening：what to do with the sector-260625
高盛-欧洲公用事业：霍尔木兹海峡重新开放：该板块何去何从-260625
Goldman Sachs-AUSTRALIA TECHNOLOGY：Takeaways from expert call on global data centre industry-260625
高盛-澳大利亚科技：全球数据中心行业专家电话会议要点-260625
Goldman Sachs-Renesas Electronics （6723.T）： CMD： A very strong 2026； increased confidence in accelerating medium~term growth， high competitiveness；-260625
高盛-瑞萨电子（6723.T）：CMD：非常强劲的2026年；对加速中期增长的信心增强，高竞争力-260625
Goldman Sachs-Budweiser APAC （1876.HK） 2Q26 Preview： China under pressure with delayed recovery under unfavorable weather channel mix while Korea recovered on easier comps and India remains strong-260626
高盛-百威亚太（1876.HK）2026年二季度预览：中国承压，不利天气及渠道组合导致复苏延迟，韩国在低基数下复苏，印度保持强劲-260626
Goldman Sachs-Oil Tracker： Gulf Flows Recover： Market Fast~Forwards to Future Surplus-260624
高盛-石油追踪：海湾流量恢复：市场快进至未来盈余-260624
Goldman Sachs-Moderna Inc. （MRNA.US）： Science Day frames expanding oncology pipeline and autoimmune in vivo CAR T； Intismeran will drive narrative in 2H+-260625
高盛-莫德纳公司（MRNA.US）：科学日展示不断扩大的肿瘤学管线与自身免疫体内CAR-T疗法；Intismeran将在下半年及以后引领叙事-260625
Goldman Sachs-Novo Nordisk （NOVOb.CO） GSe slightly below VA cons for 2Q26， Wegovy pill momentum continues， ZEUS could anchor a CV portfolio but high risk-260625
高盛-诺和诺德（NOVOb.CO）预测略低于VA共识对2026年第二季度的预期，Wegovy口服制剂势头持续，ZEUS或可锚定心血管产品组合但风险较高-260625
Goldman Sachs-Kirin Holdings （2503.T） Adopting an SOTP valuation to reflect a diversified portfolio and health science business profit generation； maintain Sell-260625
高盛-采用分部估值法以反映多元化投资组合及健康科学业务的盈利生成；维持卖出-260625
▋ 摩根士丹利研报
Morgan Stanley-China Brokers：Tightening Cross~border TRS Looks Like A Risk~management Measure-260624
摩根士丹利-中国券商：收紧跨境总收益互换看似一项风险管理措施-260624
Morgan Stanley-Apple， Inc.（AAPL.US）As Expected， Apple Is Raising Product Pricing-260625
摩根士丹利-如预期，苹果正在提高产品定价-260625
Morgan Stanley-Industrial capex - production. A case for selective broadening out-260625
摩根士丹利-工业资本支出-生产：选择性拓宽的案例-260625
Morgan Stanley-China Merchants Energy Shipping Co. Ltd.（601872）Risk Reward Update-260625
摩根士丹利-招商局能源运输股份有限公司（601872）风险回报更新-260625
Morgan Stanley-Pop Mart（9992.HK）：Fun Bites： Stronger Pipeline into Stronger Season-260624
摩根士丹利-泡泡玛特（9992.HK）：趣谈：更强的产品线迎旺季-260624
Morgan Stanley-How Much Will Vol Go Up Under Warsh？-260624
摩根士丹利-波动率在沃什治下会上升多少？-260624
Morgan Stanley-Sunny Optical（2382.HK）Key Takeaways from 2026 Investor Day-260624
摩根士丹利-舜宇光学科技（2382.HK）2026年投资者日要点-260624
▋ 摩根大通研报
J.P. Morgan-China Beauty：Takeaways from expert call after 6.18 events： Local leaders hold ground， international players maintain momentum-260625
摩根大通-中国美妆：618大促后专家电话会议要点：本土龙头坚守阵地，国际品牌保持势头-260625
J.P. Morgan-Cosmetics Sector： Earnings Outlook （Apr~Jun） Need strategies to grow core brands， lift margins-260625
摩根大通-化妆品板块：盈利展望（4月～6月）需制定策略以增长核心品牌、提升利润率-260625
J.P. Morgan-A cyclical state of mind：2026 Mid~Year Global Economic Outlook-260625
摩根大通-周期性心态：二零二六年年中全球经济展望-260625
J.P. Morgan-Japan Rates Topics：Outline of Public–Private Investment across 17 Sectors Begins to Take Shape-260625
摩根大通-日本利率专题：17个行业公私投资轮廓开始成形-260625
J.P. Morgan-Accton（2345.TW）Riding AI~driven networking upgrade and unlocking new TAM in server racks； initiate at OW-260625
摩根大通-智邦（2345.TW）把握AI驱动网络升级机遇，解锁服务器机架新市场空间；首次覆盖给予增持评级-260625
J.P. Morgan-Apple（AAPL.US）Product Price Increases Announced， with Magnitude Tracking More than Our Expectations-260625
摩根大通-苹果（AAPL.US）产品提价公布，提价幅度跟踪高于我们预期-260625
JPM-Flows & Liquidity Has investors leveraged peaked--260624
摩根大通-资金流与流动性：投资者杠杆见顶了吗？-260624
JPM-Retail Radar Jun 24 - Retail Remembers the Dip, Memory (MU) Serves Right-260624
摩根大通-零售雷达6月24日-零售业铭记低谷，美光(MU)恰得其利-260624
J.P. Morgan-Korea Equity Strategy：Non~discretionary flows a headwind， but fundamental upside and boost to national wealth still in play-260625
摩根大通-韩国股市策略：非自由裁量性资金流构成逆风，但基本面上行空间和国民财富提振作用仍在发挥作用-260625
JPM-Korea Equity Strategy Non-discretionary flows a headwind, but fundamental upside and boost to national wealth still in play-260625
摩根大通-韩国股票策略：非主动资金流构成逆风，但基本面上升空间及国家财富提振仍在发挥作用-260625
▋ 美银研报
Bofa-The Flow Show Small is Big-260625
美银-资金流报告：小即是大-260625
▋ 巴克莱研报
Barclays-Rates Strategy：A global bond glut-260625
巴克莱-利率策略：全球债券过剩-260625
Barclays-Macro Outlook：Long the cycle， short the complacency-260625
巴克莱-宏观展望：做多周期，做空自满-260625
Barclays-US Equity Strategy：Upgrading into uncertainty-260625
巴克莱-美国股票策略：在不确定中上调评级-260625
▋ 瑞银研报
UBS-China Consumer Appliances Sector： Weak May domestic retail sales； WM fridge ASP up MoM； record Europe Anker app downloads-260612
瑞银-中国消费电器行业：5月国内零售疲软；惠而浦冰箱均价环比上涨；欧洲安克应用下载量创新高-260612
UBS-Trip.com（TCOM.US）1Q26 earnings review： industry headwinds and regulation overhang dampen near~term outlook-260625
瑞银-携程（TCOM.US）2026年第一季度业绩回顾：行业逆风与监管压力抑制近期前景-260625
UBS-Apple Inc.（AAPL.US）Mac and iPad price increases but already expected by the mkt-260625
瑞银-苹果公司（AAPL.US）Mac和iPad提价但市场已有预期-260625
▋ 汇丰研报
HSBC-China Macro Tracker：Financial opening~up-260624
汇丰-中国宏观经济追踪：金融开放-260624
HSBC-Shared circuits：How AI is redrawing Asia’s trade map-260625
汇丰-共享电路：人工智能如何重塑亚洲贸易地图-260625
HSBC-In recovery：Trade data and policy tracker-260625
汇丰-复苏途中：贸易数据与政策追踪-260625
HSBC-Korea Consumer：No way out？-260624
汇丰-韩国消费者：无路可逃？-260624
▋ 野村研报
Nomura-China Internet & New Media：Takeaways from ByteDance FORCE AI Cloud Conference-260625
野村-中国互联网与新媒体：字节跳动火山引擎AI云会议要点-260625
Nomura-Asia Insights：China： PBoC is to add overnight OMO-260625
野村-中国：中国人民银行将新增隔夜公开市场操作-260625
Nomura-USD CNY fix model：Projection： 6.8023-260626
野村-美元兑人民币定盘价模型预测：6.8023-260626
Nomura-Lenovo Group（0992.HK）Going full throttle in the server business-260625
野村-联想集团（0992.HK）全力推进服务器业务-260625
▋ 伯恩斯坦研报
Bernstein-ABB Ltd（ABBN.SW）ABB Q2'26 preview： And the （EL） beat （likely） goes on...-260625
伯恩斯坦-ABB有限公司（ABBN.SW）2026年第二季度业绩预览：盈利超预期（大概率）势头不减...-260625
Bernstein-Bernstein Energy & Power： Taking it to the NaX. Are sodium~ion batteries the key to solar baseload power？-260626
伯恩斯坦-伯恩斯坦能源与电力：推向钠极致。钠离子电池是太阳能基荷电力的关键吗？-260626
Bernstein-McCormick & Co Inc（MKC.US）McCormick 2Q：26： A tale of two segments~some reasons to be cheerful， but deal overhang will persist-260625
伯恩斯坦-味好美二季度：26：两个板块的故事——一些乐观的理由，但交易阴云仍将持续-260625
Bernstein-Japan Autos & Auto Parts：Best of Times， Worst of Times： How K~shaped polarization is reshaping Japan's auto market-260625
伯恩斯坦-日本汽车及零部件：最好的时代，最坏的时代：K型分化如何重塑日本汽车市场-260625
Bernstein-European Automobiles & Components：Global Trucks，North America strength backed by fundamentals not prebuy... meaning a very good 2027？-260625
伯恩斯坦-欧洲汽车及零部件：全球卡车，北美市场强劲受基本面支撑而非提前购买……这意味着2027年将非常乐观？-260625
Bernstein-Ferrari NV（RACE.US）Ferrari： 2Q26 briefing call-260625
伯恩斯坦-法拉利公司（RACE.US）法拉利：2026年第二季度简报电话会-260625
Bernstein-US Business Services：US Waste： A primer on the Recycling segment-260625
伯恩斯坦-美国商业服务：美国废弃物：回收行业入门-260625
Bernstein-GSK plc（GSK.LN）EU Pharma： HIV Primer~an underappreciated warhorse？-260625
伯恩斯坦-葛兰素史克（GSK.LN）欧盟制药：艾滋病毒入门——一匹被低估的战马？-260625
Bernstein-Kone（KNEBV.FH）Kone Q2'26 preview： Credit for strong Q1 performance due in Q2-260625
伯恩斯坦-通力2026年二季度预览：一季度强劲表现带来的正面效应将在二季度体现-260625
