研报速读 | 中信研究 20260626

研报速读 | 中信研究

📊 今日关注

今日关注4大主题：电子行业Q2业绩全面向好、银行信贷指标重构与展望、新型能源体系"十五五"规划落地、美元流动性收紧预期

• 国内宏观：信贷指标重构更精准刻画真实需求，政策资金仍在加码

• A股策略：超配电子板块存储、AI算力链、半导体设备三大方向

• 行业机会：电子（存储/CCL/AI链/设备）、新能源（电网建设/储能/新型电力系统）、银行（优质零售行/信贷需求改善）

• 海外观察：美元短期强势有支撑但难持续冲高，等待通胀数据催化剂

• 风险提示：美元走强或压制新兴市场资产，全球宏观下行与贸易摩擦风险犹存

晨报｜预计26Q2电子行业整体业绩全面向好

🔑 核心观点

• 26Q2电子行业业绩全面向好，存储、CCL受益涨价表现最佳

• AI方向存储、PCB、电源相关公司业绩持续高景气

• 半导体设备与国产算力放量预期与财报改善持续演绎

• 下半年设备、算力、电源/PCB、存储五大方向持续看好

• AI产业链行情扩散至消费电子光学、玻璃基板等方向

💡 投资建议

电子｜电子行业上市公司26Q2业绩前瞻

🔑 核心观点

• 存储、CCL受益涨价，业绩预计行业领先

• AI相关存储、PCB、电源公司持续高景气

• Fab与封测稼动率持续提升，涨价节奏明确

• 国产算力与半导体设备放量预期持续强化

• 消费电子苹果、华为链表现亮眼，IC设计端新品逻辑突出

💡 投资建议

银行｜信贷指标的拆解、重构与展望

🔑 核心观点

• 信贷指标与宏观经济出现"异步"及市场反映"钝化"

• 核心原因在于经济结构、产业结构和融资结构三重中期变迁

• 构建月度频率的传统内需信贷指标可更好刻画真实信贷需求

• 新指标对内需权益品种和债券市场的指示意义明显提升

• 银行资产质量与信贷需求变化需结合结构调整来辩证评估

💡 投资建议

新兴产业｜建设清洁低碳安全高效的新型能源体系

🔑 核心观点

• "十五五"规划首次将新型电力系统建设作为能源发展核心主线

• 设置总量、结构、基建、创新、市场五大类量化目标

• 八大重点任务将转型指标与重大项目落地深度绑定

• 电网建设与能源开发落地节奏迎来清晰政策指引

• 中长期重塑电源结构、电力基建、传统能源改造产业格局

💡 投资建议

海外宏观｜强势美元回归？

🔑 核心观点

• 美元指数迅速走强，金价跌破4000美元/盎司关口

• "再美元化"政治叙事部分解释但非主要驱动因素

• 美元流动性趋紧预期是更重要的走强原因

• 年内美元指数有支撑但难以持续冲高

• 下一份美国通胀数据可能成为市场调整交易思路的催化剂

💡 投资建议