高盛最新对于新易盛的研报新易盛的 1.6T 光模块已经在 2026 年一季度开始出货，高盛判断二季度会逐步爬坡，三四季度随着泰国产能扩张进入加速期，而且这次是 EML 和硅光两条技术路线同时推进。高盛上调了新易盛 2027 和 2028 年的盈利预测，幅度分别是 5% 和 6%，对应的 12 个月目标价从之前的 737 元调整到 841 元。从高盛给出的利润表摘要能看到，2026 年全年营收预测是 483.95 亿元，同比增长 95%，净利润 193.08 亿元，同比增长 103%。分季度看，2026 年一季度营收 83.38 亿元，二季度预测 89.88 亿元，三季度直接跳到 143.98 亿元，四季度 166.71 亿元。这个季度间的增速跳升，正好对应 1.6T 光模块在三四季度的加速放量。做过产业的人都知道，产能爬坡从来都不是线性的，中间会有无数的坑，但这个季度营收的预测曲线，已经很明显地反映出高盛对下半年放量的判断。2026 年一季度末公司库存达到 90 亿元，2025 年末是 72 亿元，预付款从 2025 年末的 1700 万元涨到 6.82 亿元。这个数字的变化其实很说明问题，高盛认为更高的库存和预付款是为了支撑二季度和三季度的产能爬坡做准备。预付款这个涨幅确实有点夸张，也从侧面反映出上游芯片供应的紧张程度，厂商需要提前锁定产能。高盛这次把 2027 年的营收预测从原来的 697.04 亿元上调到 725.31 亿元，上调幅度 4%，2028 年从 787.53 亿元上调到 831.96 亿元，上调幅度 6%。对应的毛利率在 2027 和 2028 年分别上调 0.1 个百分点，运营费用率下调 0.1 个百分点，主要是因为生产规模扩大带来的规模效应。2027 年净利润预测从 281.6 亿元上调到 294.29 亿元，上调 5%，2028 年从 318.07 亿元上调到 337.47 亿元，上调 6%。这个调整幅度不算特别大，但方向很明确，就是产品结构升级带来的盈利提升。
