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投资有风险，入市需谨慎
科技上游材料
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❗旭光电子调研更新：日本氮化铝供应链多环节受阻，公司全链布局有望受益-0623
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日企电子级氮化铝供应链多个环节紧缺，急需国产替代。旭光围绕“粉体制备-陶瓷基板-结构件”全布局，有望成为核心受益者。
1、怎么看待日企供应链的瓶颈？
氮化铝粉体制备后烧结为基板，再加工为最终制品。与下游高景气错配，德山、京瓷等头部日企在多个环节存在瓶颈：
-陶瓷基板&管壳：以氧化钇稀土为烧结助剂，不可替代。中国氧化钇产能占全球90%+，出口管制导致日企产能受限。以德山为例，稀土库存仅能维持2-6个月。
-粉体制备：日本高端产能1200吨/年，而2027年仅光模块需求就超2000吨，缺口较大。日企扩产节奏慢，预计需3年，难以匹配爆发性需求。
目前，海外粉体涨价约20%-50%，紧缺拉动下涨价趋势有望持续。
我们认为，#氮化铝供应链海外多环节受阻有望为国产替代打开空间。
2、旭光电子的核心优势？
公司是布局粉体制备-陶瓷基板-HTCC管壳全链的稀缺标的，是多个环节国产化的受益者：
-粉体制备：生产技术对标德山，年产能500吨。其中，光模块级产能（氧含量＜0.7%）约400吨，全球第二，主要是自用。并且，公司扩产不存在瓶颈，扩产周期仅0.5-1年。
-陶瓷基板&管壳：公司陶瓷加工经验深厚，性能对标京瓷，氮化铝制品已在韩国头部半导体厂供货。
目前，公司氮化铝制品已在下游各光模块厂验证，下半年有望通过。陶瓷基板&管壳均由光模块厂商指定供应商，其中，基板直接供应PCB厂商，管壳直接供应光模块厂商。
🌟投资建议
预计2027年，仅光模块市场空间就有望达300e，加上HBM需求，电子级市场空间有望达350e+。此外，车规级也会有巨额增量需求。
仅看电子级需求，假设公司市占率20%，25%-30%净利率，30X看580e市值。其他业务若参考底部估值，保守看100e，合计市值680e。
此外，绿通检测设备预计有百亿市场规模，公司与交通部体系深度合作，先发优势显著，预计行业下半年开始招标，空间广阔。
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#锡膏：重视起步阶段的锡膏板块，#有望成为下一个钻针赛道，持续重点推荐#唯特偶
1️⃣根据近期产业调研信息来看，#【唯特偶】光模块锡膏核心地位持续确认，近期唯特偶交易限制本身不影响公司基本面和产业逻辑，持续看好。
2️⃣产业链相关的华光新材、有研等目前有其他领域锡膏产品，但是光模块锡膏壁垒很高，还处于正在研发或者后续准备研发的阶段。#唯特偶此前研发8年，#护城河比想象的高。
3️⃣空间来看，锡膏的通胀水平和市场格局可对标钻针行业，利润水平可能更高，#钻针领域两个龙头2000亿以上，#目前龙头唯特偶仅300亿左右，重视起步阶段的龙头。
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宏柏新材：硅烷龙头转型硅基新材料平台
#纳米硅：工艺突破直击行业痛点，切入硅碳负极赛道。
硅碳负极容量数倍于石墨，是固态电池落地前主流的负极升级方向，受电池续航需求拉动，行业未来 3-5 年增速有望达 20%-30%。纳米硅作为负极核心材料，目前行业仍受制于体积膨胀（约300%）导致的循环衰减、颗粒活性与针刺安全、以及高端工艺成本高、一致性差等痛点。公司与合作方联合开发的创新纳米硅工艺，以三氯氢硅为原料、可回收产业链副产物，相比CVD法大幅降低制备成本，并通过自研方案抑制膨胀、提升结构稳定性与批次一致性，兼顾安全性。
近期，美国硅负极龙Sila向ITC提交337调查申请，禁止中国碳一新能源集团等公司侵权的硅碳（Si/C）负极材料及下游产品进入美国市场。国内主流的CVD路线核心专利多掌握于海外，公司创新生产工艺具备自主知识产权，未来在国产替代与出海中有望充分受益。
目前项目处于千吨级中试验证阶段，已产出合格样品并向宁德系电池厂送样，后续规划逐步扩产，量产后盈利弹性可观。
#高纯四氯化硅：AI算力催化，高壁垒叠加供需缺口推动价值重估。
高纯四氯化硅是光纤光棒核心原料，单吨光棒消耗量约5-6吨。AI数据中心拉动高端、空心光纤需求，海外康宁等大幅扩产，而9N及以上高纯产品供不应求，当前现货价已升至约8万元/吨。当前行业总供给约12万吨、需求已约15万吨+，2026年供需缺口约3.5-4万吨，2027 年有望扩大至5-6万吨，且供给端扩张受限、缺口持续走阔，叠加客户认证周期长达10个月-2年，行业进入壁垒较高。
公司已布局2万吨9N级别的高纯四氯化硅产能，依托自有三氯氢硅产业链具备原料与成本优势，当前9N级单吨毛利约7万元。目前，公司已通过德国赢创Evonik，在海外基地供应到康宁。新产能投产后有望充分受益行业需求增长，释放业绩弹性。
#电子级正硅酸乙酯（TEOS）：高纯半导体前驱体，打开高端材料空间。
公司规划 5000 吨产能，装置可产 9N 及以上（兼容半导体所需 10N-11N），主要定位头部晶圆厂前驱体材料。9N级成本约3万元/吨，单吨毛利约5万元以上，盈利能力突出。当前已向台积电供应商台湾蓝美特（lemtech）供应6N级产品，预计后续将贡献利润增量。
#传统主业拐点已现，业绩弹性可观。
含硫硅烷价格自2026Q1回升、长协集中于国际轮胎大客户，毛利率较高；新一代含硫硅烷单价为传统产品2-3倍、单吨毛利约5万元（成本约2万元、国内售价约7万元），盈利贡献更优；泰国2.5万吨基地预计2026年下半年投产、配套米其林等客户。
若四氯化硅、TEOS 如期投产，叠加纳米硅释放效益，公司业绩规模有望达到10亿元。
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（云南锗业）铟价大涨，算力需求爆发
[玫瑰]事件：6月23日铟电子盘价格大涨至5300元/公斤，继年初大涨后有望再度开启主升浪。
#供给端：全球精铟供给约2600吨，原生铟供给高度依赖锌冶炼，相对刚性，再生铟是主要增量，但提纯难度高，难以用于高端产品。
#需求端：ITO靶材作为主要需求稳定&磷化铟需求爆发，1.6T光模块带动通道数翻倍，所需EML/APD等发射接收装置翻倍，磷化铟衬底需求倍增，我们测算2030年光模块对精铟需求有望达550吨，占需求比重由7.58%提升至15.41%。
#价格：2011年高点约800美元/公斤，目前1.6T光模块刚开始出货，磷化铟厂商扩产项目预计26年底-27年陆续投产，需求仍在爆发期，价格向上空间巨大。
建议关注：锡业股份、株冶集团、中金岭南、云南锗业。
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【强推江丰电子】高端靶材大幅涨价+切入半导体零部件设备，半导体靶材龙头目标2000亿以上！
#江丰电子：人和、地利、天时，从靶材龙头迈向半导体材料零部件设备龙头！
人和：创始人姚力军博士曾是霍尼韦尔电子材料部门日本生产基地总执行官，霍尼韦尔电子材料事业部大中华区总裁，研发第一块中国制造靶材，技术背景扎实！
地利：定增大基金背书+中国小金属资源禀赋优势，钽靶、钨靶等小金属靶材，江丰较日本具备显著资源优势。
天时：AI需求推动高端靶材爆发，高端靶材涨价来袭。我们测算未来几年全球靶材需求有望持续扩大，日矿和霍尼韦尔产能至少28、29年扩产，江丰有望进一步提升全球份额！公司核心客户台积电（第一大）、韩系存储、国内逻辑，充分受益全球高端逻辑及存储需求爆发！
空间：仅考虑靶材26年下半年涨价一次的情况下，以及第二曲线零部件设备28年35亿收入目标，28年公司业绩看到27亿，50倍pe，至少1300亿空间；后续设备零部件拓品+靶材价格二次上调，看2000亿以上！
液冷
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【GXJX-液冷更新3】#坚定看好AI液冷：Rubin平台将采用100%液冷，建议积极布局液冷产业链！
[玫瑰]事件：6月21号，英伟达官方博客发布了一篇文章，详细介绍了即将量产的Rubin平台所使用的全面液冷技术，以及其带来的“数据中心历史上最重要的能效突破之一。
1）#Rubin是全球首个实现100%液冷的AI计算平台，由于英伟达Rubin平台采用全面液冷，因此所有为该平台建设系统的云服务商和数据中心运营商都在推动相关转型。
2）据英伟达6月初的公开新闻稿，Vera Rubin平台正加速进入全面量产阶段，将于今年秋季正式启动量产并开始出货。
[烟花]事件点评：#NV指定行业强制标准将带动液冷渗透率爆发提升
1）Rubin 单相全液冷方案写入英伟达官方《DSX AI 工厂参考设计》，#所有云厂商、智算中心部署 Rubin NVL72 必须配套全液冷基建，不再提供风冷备选方案。
2）该标准同时开放 MGX 第三代机柜标准给 OCP 开放计算联盟，#推动全产业链统一液冷规范。
3）高功耗 AI 时代液冷已从 “可选升级” 变为硬性刚需，液冷产业链将迎来从1到10的快速爆发。
[礼物]投资观点：
下游大厂数据中心资本开支保持高增，叠加从GB200风冷为主，到RUBIN 100%全液冷架构，液冷渗透率大幅提升，我们认为【AI液冷】是#空间够大且今明年行业增速最高的AI细分方向，当前看好订单业绩已加速爆发的【液冷设备】和业务有明确进展的【优质液冷个股】（大厂有进展&台资代工链），看好26Q3起中国液冷产业链在全球的份额提升和业绩兑现，有望启动AI液冷板块性行情。
[庆祝]个股标的如下：
#液冷上游设备：资本开支反映加速度，当前爆发最猛，【乔锋智能】【创世纪】【津上机床中国】等；
#国外国内大厂：【飞荣达】【蓝思科技】【鸿富瀚】【申菱环境】【高澜股份】【胜蓝股份】；
#台系&国产代工：【凯旺科技】【汇通能源】【金富科技】【五洋自控】【和胜股份】。
#光模块&交换机液冷：【奕东电子】【鼎通科技】【飞荣达】。
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大元泵业液冷进展更新，# 首批订单明确收到
⭕谷歌
液冷泵：目前已经明确收到首批订单，份额60%，份额大超市场预期，后续订单H2陆续交付，份额有望进一步提升。
⭕其余液冷客户
目前加速推进中，后续台资、美资重要客户订单可期！公司七月中旬参加北美谷歌全球供应商大会，泵环节仅大元及飞龙受邀参加。
# 我们认为今年CDU泵技术加速升级、电子泵有望快速替代传统机械泵。近期海外大客户审厂顺利落下订单，对电子泵方案认可度较高，电子泵有望在 CDU 各类泵方案中取得更高份额。传统机械泵依赖机械轴封进行动态密封，在长期高频运行下易出现磨损、老化及漏液风险，当前部分数据中心已出现 CDU 机械泵泄露情况。相比之下，电子泵具备静密封、防泄漏和体积优势，可有效规避漏液隐患，更适配数据中心高可靠性、高防漏需求场景。
# 28年CDU泵行业是三百亿市场： 去年是CDU泵元年，行业整体预计不足一万台出货量，今年预计行业规模达到15-18W台，28年有望达到50-60W台空间，37KW平台单价5-6万，行业空间超三百亿并加速扩容中。
⭕公司谷歌内液冷泵份额大超预期，屏蔽泵趋势再次验证，后续外资客户订单有望加速，液冷泵28年市场空间有望超300亿，行业刚刚起步建议重点关注！
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【银邦股份】#三重预期差：中报业绩弹性+可回收火箭+液冷上游材料 20260624
① 公司当前首要看点在于中报业绩预期差。2026Q1银邦股份实现营收18.97亿元，同比+38.28%；归母净利润5466万元，同比+274.13%；扣非净利润3573万元，同比+217.08%。单季度归母净利已超过2025年上半年4538万元，说明利润修复并非停留在预期层面，而是已被一季报初步验证。考虑到公司历史上Q2通常为利润释放较强季度，若Q2归母净利达到6500万元以上，则属于正常兑现；若达到7000万元以上，则进入超预期区间；若冲击8000万元，则全年利润中枢存在上修可能。公司2026年财务预算净利润约2.49亿元，但该口径更像经营锚，不一定是利润弹性的天花板。
② 产业催化方面，商业航天或成为阶段性情绪增量。7月初朱雀三号相关发射窗口，以及后续长征十号乙等可回收火箭进展，有望持续提升市场对商业航天、可回收火箭、发动机及高端制造材料链条的关注度。银邦股份并非商业航天主业公司，但其参股飞而康，具备金属3D打印、航空航天高端制造材料映射属性。在可回收火箭事件催化下，该线索有望成为公司除业绩外的第二层估值弹性。
③ 液冷上游材料维度看，银邦的核心标签不是芯片，也不是液冷设备，而是铝热传输材料、多金属复合材料和新能源汽车热管理材料。随着AI服务器、储能、新能源车热管理系统升级，液冷板、冷却板、换热结构对高性能铝材及复合材料需求有望提升。银邦处于上游材料端，受益逻辑更偏“材料增量”而非设备弹性。
☎️ 我们认为，公司当前定价不应只停留在传统铝加工框架，而应关注“业绩先验证、航天给弹性、液冷材料给想象”的三重预期差。中报若进一步超预期，市场或从利润修复切换至利润中枢重估。
电容
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江海股份：电Ram首推标的_MLPC/电解电容/超级电容三连击
【1】#AI电源革命_电容电Ram将迎全面通胀
——AI服务器功耗继续非线性提升，GPU训推过程中的瞬时电流波动，正在把电容从传统配套件推向“电Ram”核心增量环节。电解电容、超级电容、MLPC三条线同步进入需求爆发、供给紧缺、价格重估周期。
——公司在AI牛角电容、超级电容、MLPC及上游高比容铝箔均有卡位，弹性可观。
【2】#AI牛角电容涨价预期较强_利润弹性巨大
——明年北美大客户AI牛角月需求量预计超4000万支；公司2027年AI牛角目标月产能1000-1200万支。
——AI牛角涨价预期较强，目前日系报价90-100元，公司报价30-50元，提价空间较大。若后续顺利提价，明年单支利润有望看到40-50元，利润弹性巨大。
——上游高比容铝箔同样紧缺，日本已限制高比容铝箔对华出口。公司自供比例约70%-80%，并在扩内蒙、新疆化成箔产能，年耗电约13亿度，已取得能耗指标。
【3】#超级电容电磁方案替换_Rubin标配需求
——关注超容需求预期差。GB300机柜选配超容，当前多数仍采用电磁方案，但一年后损坏率较高，因此除Rubin机柜带来的0-1放量外，老机柜也存在超级电容替换需求。
——当前扩产物料卡点主要在日本进口活性炭，公司已解决不少。考虑武藏工艺涉及纯锂、扩产难度和安全约束较高，公司在LIC放量阶段的国产替代价值更加突出。
【4】#MLPC松下限制对华出口_AI及消费电子需求爆发
——高容MLPC目前仍以松下为主，但对华出口受限，供给缺口直接放大。公司与H联合研发，在国内率先突破高容MLPC，并已稳定批量供应浪潮AI服务器，累计出货达数千万颗。
——除H需求爆发外，后续北美A客户手机也有望采用MLPC，消费电子侧进一步打开空间。
风险提示：AI服务器需求不及预期、Rubin放量节奏不及预期、公司扩产进度不及预期、产业链价格传导不及预期。
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🍉【DB算力】国光MLPC专家要点-高端MLPC涨价30%。艾华弹性测算-06.24
🍒# MLPC用量伴随GPU功率线性增长。
· H100：单颗GPU对应MLPC用量约25颗。 GB300：单颗GPU对应MLPC用量约40颗+；以NVL576服务器为例，单机柜对应MLPC总用量约2万颗。当前MLPC约为0.5美元/颗，单台NVL576机柜的MLPC总价值1万美金。 单颗GPU对应的MLPC价值量约为150元人民币。
🍒# Rubin将使用680微法，ASP大幅提升。从H100使用的2V 330微法，逐步升级到GB300、Rubin所需的560微法、680微法。330微法升级到680微法，单颗价格从0.3美金提升到0.9美金。当前Rubin服务器采取双方案并行，分别为“MLCC+MLPC”方案和“纯MLPC”方案。
· Rubin服务器对MLPC的寿命要求更高，参考设计规格为125℃、5500小时，目前台系及国内厂商（江海、艾华等）的产品进度比松下慢半年到一年，但仍有机会配套后续需求。
🍒# MLPC与MLCC的配套关系和替代关系。
• 搭配从X86就开始了，x86架构为低压大电流设计，MLPC谐振点在300k-600k之间，主要覆盖开关电路100k-1兆的中频需求；MLCC覆盖几兆到几十G的高频需求，二者搭配保障电路正常运行。
• 替代比例：1颗2V 330微法的MLPC，可以替代16颗小容量陶瓷电容（6.3V 22/47微法规格）。
🍒MLPC渗透率提升趋势，# 功率密度越高用的比例越大。 MLPC用量和GPU功耗正相关，功耗每提升500瓦，单颗GPU的MLPC用量增加约10颗+，单颗MLPC容值还要提升。
·当功率密度提升时，MLPC的替代优势会进一步凸显，渗透率将加速上升。MLPC体积更小，更高效。
🍒MLPC行业的供需格局。 2026年全球MLPC总出货量约为50-55亿只，对应市场规模约70亿元人民币。其中非AI场景出货量约40亿只，平均单价约0.75元；# AI场景出货量约10亿只，平均单价约4元，AI场景价值量占整体市场的57%。
· 竞争格局：全球前三大厂商分别为松下（月出货3亿只）、钰邦（月出货0.5亿只）、国光电子（月出货0.4亿只）；# 国内厂商江海月出货量约1000万只，# 艾华月出货量约大几百万只。
# 江海和艾华已经做进了多个国内AI服务器公司，# 海外算力链在送样验证过程中，后续应该也能进入。
•🍒AI需求增长情况增长和涨价情况。
·预计2027年AI场景出货量将实现翻倍达到20亿只左右。另外华为已重启MLPC导入，# 若全量切换年需求额外增量约5-8亿只。消费类需求没增长，产能被AI挤占。AI需求数量每年翻倍以上增长。
• 供需缺口与涨价：
· 松下的涨价通知将在2026年7月正式生效，涨价幅度为10%-30%，# 高端规格涨幅为30%；国内厂商预计将在2026年四季度启动涨价（一般滞后3个月）。
· 供需缺口将在2026Q3逐步显现，Q4集中出现大幅缺货，# 目前部分AI用超薄规格MLPC交付率仅为50%-60%。
🍒AI产能挤出和扩产约束。AI用MLPC层数需要达到6层及以上，消费类仅为3-4层，消费类产能转产AI规格将挤压40%的产能。高层数AI规格产品良率比消费类低15%，# 普通转产AI实际产能只能出1/2。
· 核心设备为焊接设备和堆叠设备：
· 进口设备（日本Hi-Mecha）交期已从之前的6-8个月延长至10个月以上；国产设备交期约4-5个月，# 加上调试时间总设备周期为6-7个月，目前国产设备效率更低一些。
• 材料端瓶颈：
· # 目前尚未完全实现国产替代的核心材料为高比容铝箔，主力供应商为日本JCC，高端箔的交期最长可达2-3个月，国内厂商正在突破。
·# 当前行业安全库存已从1.5个月下降至0.5个月，供应处于紧张状态。
# 松下扩产很谨慎，行业缺口预计持续扩大。
🍎by the way：艾华的弹性如何测算：
（1）MLPC：预计27年出货2亿只，单只3元，净利率50%，增厚3e利润。
（2）AI牛角：预计27年出货0.7亿只，单只50元，净利率30%，增厚10.5e利润。
（3）主业：不考虑AI挤出涨价，主业2027年利润4.5e。考虑挤出涨价的话，40-50e收入盘子，利润弹性很大。
🍒小结：合计2027年18e利润，给予30倍，第一目标看540e；第二目标展望28年看900e。
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#mlcc进入前所未有的涨价周期，AI服务器客户对单颗MLCC的价格并不敏感（整机数十万美元，电容成本占比极低），但对供应稳定性极度敏感。这种''价格脱敏''特征，使得MLCC厂商拥有了前所未有的定价权。原厂和代理商在q2摸下来都非常不错，进一步确认景气度
#关注利和兴：涨价带来的利润可快速释放的公司
#江门工厂：现有产能200-250亿支/年：100%散单，价格给代理商随行就市，充分享受涨价弹性。
#九江工厂：今年新投入产能300亿支/年：九江10月开始生产，开始分批生产，目前看6月初完成下单，都按高容值产品设计。#九江工厂投完之后高容和低容比例7:3
#散单涨价幅度惊人： 以0603 104 50v为例，出厂价 2个月之前5/k，现在20/k。公司以104，105，106为主，如果按最低均价20/k算，今年对应5e（250e只）产值，明年对应10e（500e只）产值；
#涨的全是利润：mlcc业务综合毛利率由去年-18%提升到55%；q2利润充分受益涨价；每个月收入环比提升较多；
#积极扩产高容，扩产20-40e产值：收购日本村田前团队，协助粉料和工艺，实现了107及以上料号的生产，方向针对AI服务器
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⛵火炬电子大涨解读：超级电容进入叙事期0624
公司除MLCC业务外，还有超级电容、硅电容业务的叙事，在当下时点，我们依旧坚定的看好火炬电子，并向各位领导继续重申逻辑，建议领导重视
自产MLCC完全可撑起300亿市值，300亿市值仅是起点
在当下MLCC涨价的预期中，我们认为50%的涨价预期完全可以撑起公司300亿的市值，并且在可预见的后续行情中，MLCC仍存在持续涨价的预期，我们坚定认为此时仍为MLCC板块行情的前期阶段，后续自产MLCC对应市值上修的可预见性高。
超级电容&硅电容业务仍存在预期差
公司布局超级电容&硅电容，并且在25年均有营收，我们看好超级电容&硅电容业务在中长期阶段的营收&业绩放量带来的增量市值。
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【法拉电子】继续推荐-260624
1、高压化趋势打开薄膜电容天花板。 用电侧电压等级抬升是明确方向，薄膜电容凭借耐高压、高可靠属性，应用场景持续外溢——新能源车、光伏风电之外，AIDC电压等级上移，正成为薄膜电容的新增量战场。
2、全球龙头地位已确立，产业话语权在握。 法拉当前营收体量约60亿，日系对手普遍卡在20-30亿区间，无论规模还是技术实力均已实现反超，从国产替代→全球领跑的逻辑已在薄膜赛道兑现。
3、产能紧、订单实，扩产节奏匹配需求释放。 2026年全年产值预计60亿，各下游稼动率逼近满负荷。公司扩产完全锚定订单，Q1已针对新能源车、电网、AIDC落地新产能，Q2-Q3仍将延续扩产节奏。
Token
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【国盛计算机臻选】算租盈利飞轮加速，Token运营价值重估
🌟#算租供给弹性： Agent及AI Coding带动需求端结构性跃升，近几个月英伟达GPU租赁价格上修，国内模型及应用更新加速，互联网大厂算力投入力度明确，实际供需缺口下，#持续看好算租企业的算力供给弹性和国产算力规模化替代进程。
🌟#商业逻辑升级： 以Token计费为基础的新型商业逻辑正在加速演进，标准化产能交付助力用户降低使用门槛，算力高效调度运营重要性提升。随着算力服务纳入更精细的计量和交易环节，Token运营助力模式优化和服务溢价，将算力硬件的分时租赁转化为高黏性的服务溢价，#建议关注具备集群运维能力与算法调优经验的算租企业。
🌟#盈利正向飞轮： 部分算租公司陆续完成交付、验收并进入实质性计费阶段，采购订单、授信额度、采购落地和资金回款进度边际改善，盈利正向飞轮启动，26Q1利润释放加速。
🔥建议关注：协创数据，宏景科技，润泽科技，东阳光等。
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【强CALL航天电器】昇腾950大批量放量在即，核心供应商地位明确❗
1️⃣出货节奏：7月中旬大规模出货，月底code落地在即
#放量节点：适配昇腾950/960，预计7月中旬大规模出货；月底将正式拿到大批量code并最终确定份额，放量确定性高。
2️⃣量价与份额：卡位核心供应商，份额目标明确
量价空间：单卡价值~1.5万元，毛利率目标30%+；份额保底20%，目标30%，后续有望进一步提升。
3️⃣产能准备：现有产线满产，在建及规划产能充足
#产能弹性：现有2条产线，在建6条（1个月建成），年底再扩6-10条，充分保障下游放量需求。
4️⃣业绩空间测算：明年利润中枢近17亿，后年保守超45亿
# 弹性测算：按明年300万卡、后年1000万卡、单卡1.5万元计算，行业总空间分别为450亿元、1500亿元；公司份额保守20%对应营收90亿/300亿，乐观30%对应135亿/450亿；以15%净利率测算，保守净利润13.5亿/45亿，乐观净利润20.25亿/67.5亿，弹性巨大。
【盈利预测及投资建议】
基于业绩空间测算，# 市值先看600亿元，长期看千亿市值以上。当前弹性空间显著，持续重点推荐。
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新相微：AI算力+光互连双卡位20260624
#AI算力布局： 增资北京电控旗下北电数智，切入智算算力赛道，并联合国产芯片厂商构建RISC-V开源生态。
#光互连突破： 与华灿光电合作聚焦Micro LED光互连技术，联合攻坚面向智算中心的高速光模块研发。华灿光电首批Micro LED光互连样品已交付客户，正配合优化。Micro LED光互连功耗仅为铜缆5%，带宽密度超0.5Tbps/mm²。
#股东协同： 北京电控成为第二大股东，旗下京东方面板生态+北电数智算力资源联动，“芯-屏-算”一体化格局逐渐成型。
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【算力】中芯国际、寒武纪： 国产算力链，重视关键核心 20260624
�� 需求端，国产算力迎 模型通胀—新品放量—空间打开 三重加速。Scaling-Law 仍在持续，推理需求随应用落地呈指数级扩张；供给端，2026H2 包括昇腾、寒武纪、海光等新品加速进入市场，FAB、设备产能瓶颈逐步缓解。
1️⃣ 中芯国际： 2026Q1 营业收入176.17亿元，同比增长8.1%，产能利用率93.1%，月产能达107.83万片（折合8英寸标准逻辑晶圆）。公司2025年年报披，其先进制程（14nm及以下）产能持续扩产，2025年12月获77.78亿美元增资用于先进制程产能建设。韬定律以先进制程芯片通过逻辑折叠实现垂直堆叠与系统级协同，将现有先进制程节点的性能边界向更高密度推近，先进产能的战略价值面临系统性重估。
2️⃣ 寒武纪： 2026Q1 营业收入 28.85亿元，同比增长159.56%，归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%，预付款项19.0亿元（环比激增155%），经营活动现金流净额8.34亿元由负转正。作为Fabless企业，其业绩释放长期受限于先进制程代工产能；韬定律路线下，先进制程堆叠与全栈协同设计可缓解制程瓶颈，预付款项与现金流的实质性改善表明供应链已进入放量阶段，下游AI推理算力需求有望推动订单持续释放。
相关产业链标的：海光信息、沐曦股份、天数智芯、北方华创、华海清科、华虹公司、燕东微、富创精密 等
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＃盛视科技：持续批量到卡超预期 【国海计算机0624】
🔥#公司持续大量到货、进展超预期。在美强管制下，B300向中国供给持续收紧，“一卡难求”现象持续加剧。而AI需求持续攀升，#导致B300服务器6月最新价格抬升至900万元+，涨幅接近2倍。＃算力租赁行业估值逻辑从“看订单”基本转换至“看到货”，公司6月陆续大量到货、验证供应链核心优势！
🔥#盛视科技是智慧口岸领先企业。4月14日，公司首次公告拟采购11亿元IT设备，5月11日股东会表决同拟购买不超过60亿元IT设备，5月26日公告签署60亿大客户订单。我们预计：#6月公司服务器将持续大批量到货，验证了在当前算力供需趋紧背景下，公司在供应链方面的核心优势。此外，目前到货的产品在当前市场将具备较高的涨价空间。
🔥＃主业估值底扎实、供应链能力持续跃升：
#①主业智慧口岸领军受益AI+机器人驱动，潜在20亿营收/4亿净利润，对应100亿市值基本盘，按照目前已到货规模夯实150亿市值底。②多通路持续扩张，渠道能力持续提升，年化6000台+，贸易+服务多选择保障盈利节奏。
其他分析
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创新药反弹买什么！围绕具备全球竞争力的优质创新药资产！
pharma：恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、海思科、石药集团、三生制药。
biopharma/biotech：百利天恒、科伦博泰、信达生物、康方生物、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药、复宏汉霖、劲方医药。
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#出处未知
🔥【英唐智控 中午重大发布！】#全光互联赛道杀出新王！#英唐智控 旗下光隆直接亮出 320×320 超大规格 OCS，对标全球龙头 Lumentum，核心插损、串扰、切换速度全部拉平一线水准！-0624
1. 当别家还在慢吞吞打磨 256 通道过渡款，光隆直接跳级干 320 高端机型，一步对标谷歌 TPU Ironwood 集群标配规格，跳过迭代试错直接证明自家 MEMS 良率、整机集成工艺彻底跑通，量产底气拉满！
2. 现在谷歌第七代 TPU 大规模扩产，万卡级算力集群刚需 300 + 端口 OCS，海外 Lumentum 订单早已挤爆产能、交付周期拉长，国产替代缺口直接打开！
3. 英唐 8 亿收购光隆 100% 股权重组落地在即，手握国内唯一对标海外顶级大厂的大通道 OCS 整机产能，上游自有 MEMS 微振镜产线闭环配套，下游旭创、华为、中兴批量供货打底，恰逢谷歌 TPU 算力资本开支爆发风口，OCS 光交换机这条 AI 算力核心血管，英唐已经拿到入场顶级巨头的船票，空间彻底打开！看600亿市值。
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氟化工更新：制冷剂6月迎第三次调价，Q3长协涨幅或有所扩大，海峡放开“四大利好”打通卡点催化下半年行情
[玫瑰]6月浙江大厂制冷剂迎第三次调价，近期价格频繁调涨为下半年行情热身
据卓创资讯，6月22日，浙江大厂制冷剂月内第三次调价：R22内贸报价2.4 w/t（+2000元/吨）；R410a内外贸报价6 w/t（+500元/t）；R134a外贸报价6.5 w/t（+2000元/t）。梅兰R32、中化R134a报价向高位靠拢。近期不同品种价格频繁变动，新一轮行情或将展开。
【注：#6月1日月内第一次调价：R134a内外贸报价6.3 w/t（+1000元/t），R143a内贸报价5.4 w/t（+5000元/t），R404a/R507a内贸报价5.4 w/t（+1500元/t）；R22内贸报价2.2 w/t（+2000元/t）。#6月12日月内第二次调价：R134a内贸报价6.5 w/t（+2000元/t）。】
[玫瑰]R32、R410a三季度长协价格涨幅或有所扩大，R134a有望率先突破7 w/t
据市场消息，R32、R410a三季度长协价格有望继续上调，涨幅相比Q1、Q2有所扩大，保持稳健上行态势。我们认为，在今年为空调小年大背景下，空调制冷剂价格保持稳中有增尤为难得，进一步证明了定价权能力以及修复式上涨逻辑。另外，R134a、R125等其他高GWP品种下半年行情跃跃欲试，行情走势有望大幅好于上半年，R134a或将成为第一个报价突破7w的品种。
[玫瑰]海峡放开打通卡点，最直接利好制冷剂行情，无油价等扰动担忧
利好一：船运通畅后，各企业在手积压订单马上交付，供需两旺，缓解中东地区无制冷剂可用的局面，造福人民；
利好二：中东、印度配额基线期还剩半年，考虑到船运、过关时间，时间窗口仅剩3、4个月，抢货行情大概率发生，尤其高GWP品种；
利好三：国际制冷剂库存低位，欧美、东南亚等地库存告急，厄尔尼诺影响逐步显现，需求回升。在海峡放开预期明朗后，产业链博弈进入尾声，HFCs订单交付和维修消费可能集中爆发，造成阶段性供需失衡；
利好四：制冷剂商业模式早已脱离成本扰动，原油价格波动对制冷剂价格几乎没影响，反而硫磺价格存回落可能，成本有所优化，价差扩大。
[玫瑰]受益标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份、东岳集团、东阳光。
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