花旗6月23日关于三星电子的研报

花旗银行维持三星电子目标价46万韩元

“第二季度表现不佳属一次性，内存超级周期将持续”

营业利润预期下调反映一次性绩效奖金

1. 花旗银行对三星电子维持买入投资评级，目标股价460,000韩元。以6/23股价（310,000韩元）为基准，预期上涨空间为48.4%。

2. 第二季度营业利润预期值为72.3万亿韩元。较市场共识（89.2万亿韩元）低约18%的水平。

3. 下调原因是绩效奖金·奖金准备金。

花旗银行预计总准备金为45.6万亿韩元，其中20万亿韩元将在第二季度集中计提，其余将在下半年分散计提。

4. 分部门第二季度营业利润预计为半导体71.3万亿韩元、移动0.5万亿韩元、显示0.3万亿韩元、CE 0.1万亿韩元。

5. 核心信息是“尽管可能因一次性成本低于共识，但内存行业上升趋势未受损害”。由于AI推理需求和有限的供应增长，预计2026年下半年至2027年供应短缺将持续。

6. 预计三星电子2026年DRAM/NAND ASP同比涨幅分别为+263%、+232%。据此，2026年整体营业利润预期从331.0万亿韩元上调至334.2万亿韩元。

7. 估值基于2026年预期P/E 8.3倍、2027年预期P/E 6.8倍水平。花旗银行认为，与短期业绩不及预期相比，内存价格上涨、AI需求以及供应短缺的长期化更为重要。

本年部分历史文章导读

ZBlogIt