总览 7 只标的清单
士兰微（600460 沪市主板）—— 第三代半导体 SiC/GaN、AI 算力电源
广钢气体（688548 科创板）—— 内资氦气龙头、半导体大宗气
屹唐股份（688729 科创板）—— 半导体前道设备（去胶 / RTP / 刻蚀）
江瀚新材（603206 沪市主板）—— 光纤级高纯四氯化硅化工材料
东芯股份（688110 科创板）——NAND/NOR/DRAM 全品类利基存储芯片
唯科科技（301196 创业板）——MT 插芯 / MPO 光纤连接器、AI 算力光通信
力鼎光电（605118 沪市主板）—— 高端定制光学镜头、低空 + 机器视觉
一、士兰微 600460（主板・SiC 功率 IDM）
1. 研报核心关注点
伊顿发布全 SiC 固态变压器 SST2.0，800V 算力供电全面拉动 SiC/GaN 需求；国内唯一设计 + 制造 + 封装全链路 IDM，6/8 寸 SiC 产线持续上量，高压 SiC 批量供货 AI 算力中心服务器电源 ODM 厂商。
2. 关联板块概念
第三代半导体、碳化硅 SiC、氮化镓 GaN、功率半导体、AI 服务器电源、固态变压器 SST、汽车电子、IGBT、国产芯片 IDM
3. 基本面
国内规模领先功率半导体 IDM，自有 5/6/8/12 寸硅基产线 + 6/8 寸 SiC 化合物产线，配套完整封装基地；客户覆盖台达、光宝、比亚迪、阳光电源等全球头部电源、车企。
4. 业务占比 & 增速
硅基功率器件（IGBT/MOS/IPM）：主营基本盘，营收占 75%，年增速 15%-20%；
SiC/GaN 宽禁带芯片：高毛利增量，2026 年营收目标翻倍至 15 亿，增速 100%+；
模拟 / 光电业务：剩余 20%，稳健个位数增长。
5. 三条增长曲线
1）短期：6 寸 SiC 满产、8 寸 SiC 爬坡，AI 算力 800V 电源批量出货； 2）中期：车规 SiC 模块渗透新能源车，12 寸高端模拟产线落地； 3）长期：SST 固态变压器普及，SiC 成为数据中心标配器件。
6. 短期投资逻辑（0-12 个月）
催化落地：伊顿 SST 2.0 标杆产品发布，英伟达新一代机柜强制 800V 高压直流，SiC 订单持续放量；
产能释放：厦门 8 寸 SiC 产线 2026 下半年大规模量产，产能逐月爬坡；
业绩弹性：高毛利 SiC 产品占比提升，毛利率持续修复；
板块共振：算力电源、第三代半导体持续轮动，资金偏好 IDM 自主可控标的。
7. 中期投资逻辑（1-3 年）
壁垒稀缺：全产业链 IDM 模式，无外包产能卡脖子，国产替代空间远大于纯设计 / 纯封装企业；
双赛道共振：AI 算力电源 + 新能源车 SiC 双增长引擎；
长期空间：2030 年 AI 电源 SiC 市场规模近 700 亿，公司绑定全球头部 ODM，份额持续抬升。
风险
SiC 产能爬坡不及预期、海外功率厂商价格战、算力资本开支收缩
二、广钢气体 688548（科创板・内资氦气龙头）
1. 研报核心关注点
全球氦气持续紧缺，日本酸素 7 月氦气涨价超 30%；内资最大氦气供应商，自研 4K 温区液氦冷箱建立库存保供体系，服务 11 座 12 寸晶圆厂，长鑫存储核心供气商，SUPER-N 储运设备获美韩国际压力容器认证。
2. 关联板块概念
电子特气、氦气、半导体大宗气体、晶圆制造供气、存储芯片、国产工业气体、低温储运
3. 基本面
内资规模第一电子大宗气体服务商，独家多区域长协锁定卡塔尔 / 俄 / 美氦气源；自研超低温液氦储运设备，9N 超高纯氦气量产，国内 12 寸晶圆现场制气内资市占 41%。
4. 业务占比 & 增速
电子大宗气体（含氦气）：营收占 80%，氦气细分 2026 年增速 30%+；
工业普通气体：20%，增速 5%-8%；
设备制造（SUPER-N 冷箱）配套自用 + 外销，高毛利增量。
5. 增长曲线
1）短期：全球氦气供给缺口，海外巨头集体涨价，自有库存 + 低价长协放大利润； 2）中期：国内 12 寸晶圆 / 存储扩产（长鑫为主），现场制气长期锁单稳定现金流； 3）长期：4K 液氦储运设备突破外资垄断，拓宽海外气源采购渠道，氦气自主保供。
6. 短期投资逻辑（0-12 个月）
涨价催化：日本酸素 7 月全线涨价 30%，全球氦气价格中枢上移，量价齐升；
保供稀缺性：自研液氦冷箱形成战略库存，氦气危机下优先承接晶圆厂订单；
机构持续调研，半导体特气涨价主线持续发酵。
7. 中期投资逻辑（1-3 年）
客户壁垒：绑定长鑫、中芯、华虹十余家 12 寸晶圆厂 10-15 年长协供气；
供应链壁垒：国内唯一大规模自研 4K 液氦储运内资企业，对冲地缘气源风险；
国产替代：外资气体份额持续下降，内资大宗气份额持续提升。
风险
氦气供给缓解价格回落、晶圆厂资本开支放缓、储运设备认证延期
三、屹唐股份 688729（科创板・半导体前道设备）
1. 研报核心关注点
客户全覆盖全球前十大芯片制造商；干法去胶、RTP 热处理全球市占第二，高端干法刻蚀新品加速放量，国产替代 + 海外客户双增长。
2. 关联板块概念
半导体设备、晶圆前道设备、干法去胶、RTP 快速热处理、干法刻蚀、国产设备替代、存储芯片设备
3. 基本面
并购美国 MTI 获得全套核心工艺，国内唯一同时布局去胶、热处理、刻蚀三大前道设备厂商；全球累计装机超 4800 台，客户覆盖台积电、三星、英特尔、中芯、长鑫。
4. 业务占比 & 增速
干法去胶设备：营收 50%，全球市占 34%，年增速 18%-25%；
RTP 快速热处理：营收 30%，全球市占 13.8%，增速 15%-22%；
干法刻蚀（新品）：营收 20%，增速 50%+，中期核心弹性板块。
5. 增长曲线
1）短期：存量去胶 / RTP 设备海内外订单持续落地，海外大厂资本开支回暖； 2）中期：新一代干法刻蚀设备完成头部客户验证，批量出货打开第二增长曲线； 3）长期：先进制程 14nm 及以下设备持续导入，全球份额稳步提升。
6. 短期投资逻辑（0-12 个月）
全球晶圆厂复苏，海外 TOP10 客户持续复购，设备订单放量；
刻蚀高端新品进入量产交付，增量贡献业绩；
半导体设备国产替代政策催化，细分全球第二标的稀缺。
7. 中期投资逻辑（1-3 年）
技术壁垒：收购海外成熟技术，跳过长期研发周期，直接对标国际龙头；
客户壁垒：全球头部晶圆厂验证周期 2-3 年，导入后长期锁定；
产品平台化：三大前道设备协同供货，单厂多品类采购提升客单价。
风险
海外晶圆厂资本开支不及预期、刻蚀设备客户验证延期、行业价格竞争
四、江瀚新材 603206（主板・光纤化工材料）
1. 研报核心关注点
光纤级高纯四氯化硅，AI 算力拉动高速光纤需求；2027 年行业供需缺口 5-6 万吨、价格持续上涨；公司 2 万吨高纯四氯化硅项目明年投产。
2. 关联板块概念
光纤预制棒、四氯化硅、光通信原材料、AI 算力光纤、化工新材料、光模块上游
3. 基本面
光纤级高纯硅源龙头，主营电子级 / 光纤级四氯化硅，纯度适配高端光纤预制棒；在建 2 万吨高纯产能，行业供给刚性，多晶硅副产供给收缩。
4. 业务占比 & 增速
光纤级高纯四氯化硅为核心主业，营收占 70%；普通工业硅原料 30%；2026 年现有产能增速 15%，2027 年新产能投产后整体增速 40%+。
5. 增长曲线
1）短期：AI 算力数据中心、长距离光传输拉动光纤扩产，四氯化硅现货涨价； 2）中期：2 万吨新产能 2027 年投产，承接行业 5-6 万吨供需缺口； 3）长期：800G/1.6T 光模块持续渗透，光纤需求长期上行。
6. 短期投资逻辑（0-12 个月）
供需紧张：多晶硅减产导致副产四氯化硅供给收缩，高端光纤级产能稀缺；
涨价周期：机构预判缺口持续至 2027 年，产品价格具备持续上行空间；
光通信上游化工小品种，算力光纤产业链补涨标的。
7. 中期投资逻辑（1-3 年）
产能弹性：2 万吨新产能落地，直接享受量价齐升红利；
认证壁垒：光纤厂商高纯材料认证周期长，新进入者难以短期扩产；
下游长期需求：AI 算力、算力光网持续扩容，光纤行业长期景气。
风险
多晶硅产能回升缓解供给、光纤行业扩产放缓、新项目投产延期
五、东芯股份 688110（科创板・全品类利基存储）
1. 研报核心关注点
国内少数同时提供 NAND/NOR/DRAM 完整存储解决方案；NAND 涨价周期延续至 2027 年后，工控 / 车载利基存储国产替代加速，市占持续提升。
2. 关联板块概念
存储芯片、NOR Flash、SLC NAND、利基 DRAM、车载存储、AIoT、半导体周期涨价、国产存储
3. 基本面
科创板唯一同时自研三类存储芯片设计厂商，主打中小容量工业 / 车规利基存储；避开三星 / 美光大容量红海赛道，绑定工控、安防、AI 终端、汽车客户。
4. 业务占比 & 增速
SLC NAND：营收 45%，本轮涨价核心，2026 年增速 35%+；
NOR Flash（车规）：营收 35%，增速 25%；
利基 DRAM：营收 20%，增速 20%。
5. 增长曲线
1）短期：SLC NAND 供给收缩，涨价周期延续，库存与产能释放修复毛利率； 2）中期：车规存储全线 AEC-Q100 认证落地，车载存储打开第二增长曲线； 3）长期：海外大厂逐步退出中小容量利基赛道，国产替代份额持续扩张。
6. 短期投资逻辑（0-12 个月）
周期红利：机构确认 NAND 涨价持续至 2027 年，利基存储供需格局最优；
全品类稀缺性：A 股极少数三类存储全覆盖设计企业；
AIoT、工控、车载需求稳定，对冲消费电子周期疲软。
7. 中期投资逻辑（1-3 年）
赛道差异化：专注小容量工业存储，竞争格局远好于通用大容量存储；
国产替代：国内工控、网通、车企优先切换国产存储芯片；
复合 MCP 封装方案适配 AI 摄像头、智能硬件，提升产品附加值。
风险
存储芯片价格下行、晶圆代工产能紧张、车规客户导入缓慢
六、唯科科技 301196（创业板・MPO/MT 插芯）
1. 研报核心关注点
MT 插芯是 MPO 光纤跳线核心零件；收购补齐 MPO 全套工艺 Know-How，打通 MT 插芯 + MPO 跳线全产业链，受益 AI 算力高密度光模块需求爆发。
2. 关联板块概念
MPO 连接器、MT 插芯、光通信、1.6T 光模块、AI 算力、光纤跳线、精密注塑、算力高速互联
3. 基本面
精密注塑龙头，收购久腾科技获得 MT 插芯、MPO 跳线成熟工艺；自研微米级注塑模具，产品送样海外云基建头部厂商，适配 800G/1.6T 高密度算力互联。
4. 业务占比 & 增速
光通信 MT/MPO 业务增量快速扩张，当前营收占 30%，2026-2027 年增速 80%+；原有精密注塑家电 / 模具 70%，稳健增长 5%-10%。
5. 增长曲线
1）短期：1.6T 光模块大规模上量，MPO 连接器用量成倍提升，MT 插芯国际认证落地批量出货； 2）中期：并购协同释放产能，替代日系 Senko 进口插芯，海外客户订单放量； 3）长期：AI 算力集群持续扩容，高密度光纤互联长期需求向上。
6. 短期投资逻辑（0-12 个月）
算力光模块上游刚需：1.6T 迭代带来 MPO、MT 插芯增量；
并购逻辑兑现：收购标的工艺与自有注塑深度协同，产能持续释放；
创业板算力光通信细分小盘弹性标的。
7. 中期投资逻辑（1-3 年）
制造壁垒：微米级精密注塑成型能力，国产厂商少数实现 MT 插芯量产；
客户拓展：切入康普、罗森博格等海外云厂商供应链，打开海外增量；
全链条布局：从核心零件 MT 插芯到成品 MPO 跳线，提升整体盈利水平。
风险
MT 插芯认证进度不及预期、算力资本开支放缓、行业价格内卷
七、力鼎光电 605118（主板・高端光学镜头）
1. 研报核心关注点
中高端定制光学镜头，稀缺定制壁垒，毛利率稳定接近 50%；低空经济无人机、工业机器视觉为超预期弹性赛道，长期合作欧美一线安防客户。
2. 关联板块概念
光学镜头、机器视觉、低空经济、无人机航拍、安防摄像头、海外出口、工业视觉检测
3. 基本面
全球高端安防定制镜头龙头，海外收入占比超 80%，长期供货博世、Axis、松下；柔性定制模式形成高溢价，产品精度达 0.001mm，客户认证门槛极高。
4. 业务占比 & 增速
高端安防镜头（基本盘）营收 75%，增速 10%-15%；无人机 / 机器视觉镜头 25%，增速 50%+，核心弹性板块；综合毛利率 48%-52%。
5. 增长曲线
1）短期：海外安防需求复苏，高毛利定制镜头占比持续提升； 2）中期：低空无人机避障 / 航拍镜头、工业机器视觉镜头放量，第二增长曲线成型； 3）长期：全球智能制造、低空经济政策落地，工业视觉需求持续扩容。
6. 短期投资逻辑（0-12 个月）
盈利优势：行业罕见 50% 左右稳定毛利率，盈利能力突出；
双增量催化：低空经济、工业机器视觉政策 + 需求共振；
欧美顶级客户稳定复购，出口业务提供稳健基本盘。
7. 中期投资逻辑（1-3 年）
定制化壁垒：多品种柔性生产，海外高端客户认证周期长，竞争格局优良；
赛道扩容：无人机低空经济、AI 工业视觉打开长期成长空间，对冲传统安防周期；
海外渠道壁垒：深耕欧美市场多年，品牌与客户资源难以复制。
风险
海外安防需求疲软、低空产业落地慢、镜头行业价格竞争加剧
整体主线归类总结（行情联动逻辑）
主线 1：AI 算力上游硬科技（高景气主线，行情联动最强）
功率半导体：士兰微（SiC 算力电源 / SST 固态变压器）
光通信上游：唯科科技（MPO/MT 插芯，1.6T 光模块）、江瀚新材（光纤原料四氯化硅）
存储周期：东芯股份（利基存储涨价，AIoT / 算力配套）
主线 2：半导体设备 & 材料（国产替代长期主线）
前道设备：屹唐股份（全球第二细分设备龙头）
电子大宗特气：广钢气体（氦气涨价 + 晶圆供气刚需）
主线 3：高端光学制造（低空经济 + 机器视觉新赛道）
力鼎光电，独立消费 / 工业光学成长赛道，和算力板块存在轮动分化行情
信息仅供参考，不构成投资建议。
