研报分享:AIDC(附原文下载)

生成式 AI 快速普及，全球云厂商持续加码算力资本开支，AI 芯片功耗与机柜功率密度大幅抬升，AIDC 行业原有发展逻辑迎来深刻转变。

过去市场聚焦 AI 服务器与芯片供给，如今电力、散热已成为制约算力落地的核心瓶颈：数据中心建设周期仅数月至一年，但变电站、输电线路等电网配套工程建设需 5 至 13 年，二者周期严重错配，叠加海外变压器、燃气轮机交付周期大幅拉长，电力可获得性成为 AIDC 扩张最大约束。

海外出台政策强制 AI 数据中心配套自备电源，进一步催生分布式现场能源需求；同时高功率集群散热压力陡增，液冷从节能方案升级为硬性标配，供配电体系也由传统交流向 800V 高压直流、固态变压器迭代重构。

在此产业背景下，国金证券于 2026 年 6 月发布本中期策略报告，跳出服务器单一维度，围绕电源、电网设备、液冷、SOFC 四大基础设施赛道展开分析，梳理算力浪潮下电力体系重构逻辑，提出 “买紧缺、买验证、买新技术” 的投资思路，完整拆解各环节技术路径、景气节奏与核心产业链标的，并提示行业潜在风险。