【研报 A220】解析大模型行业:全球主流大模型厂商路线对比,闭源开源竞争格局

摘要：大模型历经五轮技术迭代，当前进入推理与Agent发展阶段，竞争从问答转向复杂任务执行。产业链利润优先流向GPU、HBM、高速光模块等算力硬件，云平台与高ROI应用长期具备成长空间。对比海内外头部模型厂商技术路线与商业化模式，开源持续压缩模型API溢价，同时拉动私有化、RAG需求。推演行业三种发展路径，梳理AI芯片、服务器、液冷、大模型软件、具身智能等细分投资机会，同时提示技术迭代、算力供给、行业竞争、监管等潜在风险。