6月23日研报精选，共收录47篇，涵盖宏观、行业和个股方向。以下是主要看点。
核心看点
📈 超预期业绩
▸ 百隆东方：我们预计26~28年收入90.1/97.5/102.4亿元，同比增长14.6%/8.3%/5.0%，归母净利润 9.9/10.7/11.3亿元，同比增长51.2%/7.7%/5.9%。
▸ 华虹宏力：净利润约1.40亿元，同比增长513.10%。
▸ 隆源股份：同比增长15.71%，归母净利润0.35亿元，同比增长22.61%。
💡 固收宏观
▸ 一周全球宏观与资产复盘：过去一周全球宏观主要线索：沃什首秀偏鹰，但并无剧烈紧缩冲击；美伊签署谅解备忘录，中东地缘风险有所释放；国内5 月经济数据走弱，内需压力有所加大。
▸ 微观流动性跟踪：本月市场出现反弹，上证指数再度临近4100 点，而港股则延续震荡行情，特朗普宣布与伊朗达成和平协议，地缘冲突或逐步放缓。
▸ 债券研究：6月18日，香港证监会宣布将于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。对比来看，港交所采用现金结算，中金所采用实物交割；港交所合约面值50万元，中金所为100万元；港交所允许境外机构无QFII门槛直接参与，取消涨跌幅限制。离岸工具丰富了利率风险对冲维度，但定价仍锚定境内5年期现券与TF合约。
💡 通信
▸ 通信行业数据中心布线产业深度报告：市场规模约203亿元人民币，预计2030年将提升至1528亿元，CAGR 达63%。
▸ 基础化工行业专题：同比上涨38.86%，创近十年最高水平。
🏦 金融地产
▸ 债市晴雨表：【债市情绪】上周债市情绪指数为115.7，较前值回落0.4；债市情绪扩散指数46.5%，较前值回落4.4 个百分点。
▸ 银行业资负跟踪：我们认为此次发言传递的货币政策思路与前期一脉相承，包括转为价格型调控，明确7 天OMO 利率为市场定价锚、收窄和优化利率走廊，强化金融对外开放导向、稳步推进人民币国际化，严控宏观审慎风险底线等。
🔥 AI算力
▸ 光通信设备行业点评：投资建议：AI 算力驱动光互联持续向800G、1.6T 更高速率及NPO、CPO 等新架构演进，测试环节作为产业升级的必要基础设施，有望率先受益于测试复杂度提升与价值量扩张。
💡 消费零售
▸ 盐津铺子：另一方面，公司在平台化发展模式下，未来ROE 驱动逻辑或逐步从总资产周转率切换至净利率驱动；尤其未来在大单品规模效应+魔芋原料成本红利等贡献下，我们认为，未来公司净利率有望跃迁至15%以上。
🏭 高端制造
▸ 机械设备行业AI珠峰系列十二：AI PCB 多维度驱动钻针量价逻辑：出货量、厚度、孔径、材料和工艺，企业业绩加速，根据Wind，中国台湾尖点26年3-5 月营业收入分别同比+51%、+62%、+87%；同时，以中钨高新为代表的企业掀起钻针扩产潮。
💡 交通物流
▸ 航运行业【航运运价跟踪】：5、投资策略：维持油运增持评级，高景气持续将超预期油运已进入高景气阶段，2026年中东局势升级为灰色市场变化提供契机。
金股推荐
海外产能壁垒深厚的色纺龙头迎棉价上行期
🏷️ 个股：百隆东方（601339）
机构 华泰证券股份有限公司 | 评级：买入
核心观点：我们预计26~28年收入90.1/97.5/102.4亿元，同比增长14.6%/8.3%/5.0%，归母净利润 9.9/10.7/11.3亿元，同比增长51.2%/7.7%/5.9%。看点1：全球色纺纱渗透率有望提升，卡位中高端赛道绑定头部客户色纺纱为全球棉纱行业中的稀缺品种，根据纱线网数据，24年我国色纺纱行业渗透率约为8%，在服装品牌ESG 与时尚的双重驱动下，兼具“环保+时尚”属性的色纺纱需求加速释放。首次覆盖百隆东方并给予“买入”评级，目标价9.9元，对应26年15x PE。短期订单旺盛及产能利用率恢复有望带动盈利能力修复，期货锁仓原材料带来的投资收益贡献利润弹性，同时具备高股息属性（预计26年为9%）。参考Wind可比公司一致预期26E PE 为13.7x，考虑到公司全球化产能优势显著，且有望持续提升行业份额，盈利能力具备较佳弹性同时兼具高股息属性，给予公司26E 15x PE，对应目标价9.9元，首次覆盖给予“买入”评级。
公司动态研究报告：十二寸产能加速爬坡 特色工艺代工龙头业绩大增
🏷️ 个股：华虹宏力（688347）
机构 华鑫证券有限责任公司 | 评级：增持
核心观点：2026Q1，公司单季实现营业收入46.25亿元，同比增长18.22%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.40亿元，同比增长513.10%。暂不考虑收购影响，预测公司2026-2028年收入分别为216.35、261.94、299.47亿元，EPS 分别为0.51、0.83、1.05元，当前股价对应PE 分别为541.1、335.3、264.6倍，考虑到公司作为国内特色工艺晶圆代工龙头，在“8+12”英寸产能释放与华力微资产注入双轮驱动下，深度受益于本土供应链重构与AI 边缘应用需求快速增长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。产能爬坡与降本增效发力，Q1 归母净利润同比大增。业绩实现超预期大幅跃升的核心原因在于：下游市场积极需求信号不断增强，公司MCU、独立式闪存及BCD 工艺产品强势放量，叠加无锡12 英寸新产线（。利，2026年一季度12 英寸收入占比已快速攀升至62.7%。
研报金句：此外，随着部分区域消费和产业链需求回暖以及产品升级迭代，成熟制程芯片市场复苏。
公司跟踪报告：与贝克休斯签署长协 锁定未来五年主力型号增量
🏷️ 个股：航宇科技（688239）
机构 国泰海通证券股份有限公司 | 评级：增持
核心观点：贝克休斯是全球三大能源技术服务企业之一，当前在手订单总额超330亿美元。6月16日，航宇科技与贝克休斯，针对LT16航改燃机及多项主力机型，正式签署长期SSA战略供货协议，锁定未来五年各主力型号增量。航宇科技是其燃机高温合金包含冷端及热端，静止及转动件核心战略供应商，在主力燃机机型配套中拥有领先供货占比。
研报金句：若剔除上述因素，归母净利润同比增长11.74%，盈利质量保持稳定。
新能源三电零部件成核心增长极 全球头部TIER1+整车客户资源优质
🏷️ 个股：隆源股份（920055）
机构 开源证券股份有限公司 | 评级：增持
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.72/2.10/2.58亿元，对应EPS 分别为2.53/3.09/3.80元/股，对应当前股价PE 分别为11.4/9.3/7.6倍，受益于新能源汽车行业高景气度及轻量化、电动化趋势持续深化，凭借在铝合金精密压铸领域的技术积累与产品优势，公司新能源三电系统零部件业务有望快速放量，首次覆盖给予“增持”评级。
内需回暖叠加出海提速 业绩亮眼
🏷️ 个股：联影医疗（688271）
机构 天风证券股份有限公司 | 评级：买入
2025年国内市场实现收入103.69亿元，同比增长29.07%，是业绩反弹的核心驱动。
研报金句：国内景气持续复苏、海外加速落地及新品放量构成核心增长驱动，维持"买入"评级。
平台化龙头高质增长 盈利能力有望跃迁
🏷️ 个股：盐津铺子（002847）
机构 华源证券股份有限公司 | 评级：买入
另一方面，公司在平台化发展模式下，未来ROE 驱动逻辑或逐步从总资产周转率切换至净利率驱动；尤其未来在大单品规模效应+魔芋原料成本红利等贡献下，我们认为，未来公司净利率有望跃迁至15%以上。
研报金句：盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为8.7/10.6/12.6 亿元，同比增速分别为+16%/+22%/+19%，当前股价对应的PE 分别为15/12/10 倍。
宏观
策略点评：中东局势缓和下全球通胀或回落 科技最大外部风险或解除
中航证券有限公司
美伊双方总统已签署备忘录，中东局势或将正式走向长期缓和，海峡有望逐步恢复通航，尾部风险或已解除。
我们理解这背后或是因2021年前后为房地产大周期拐点，新旧动能转型下，中国经济迎来新周期，政府宏观调控也随着调整。
一周全球宏观与资产复盘：两大风险阶段性释放 市场或盘整观望
东方财富证券股份有限公司
美联储方面，沃什淡化前瞻指引，市场逐步定价其数据依赖型货币政策框架，后续若无意外的通胀超预期数据，美债短端收益率上行压力或放缓，但长短端利率分化格局或将延续。
微观流动性跟踪：外资交易活跃度回升
天风证券股份有限公司 | 评级 增持
本月市场出现反弹，上证指数再度临近4100 点，而港股则延续震荡行情，特朗普宣布与伊朗达成和平协议，地缘冲突或逐步放缓。
未来两周预计解禁895.55 亿元，其中以电子行业未来两周解禁压力最大，预计解禁423.50 亿元。
宏观专题研究：端午消费：养生+“养心”需求高增
华泰证券股份有限公司
入境游维持高热度高增长：国家移民管理局预计今年端午假期全国口岸日均出入境人员同比增长11.7%。
个人护理提升：天猫数据显示个性化个护品类需求高增，如指甲养护精油、焗油梳子等增速超3 倍，尤其是低基数下、男性个护相关产品的增长更明显（如男士叶酸、素颜霜等）。
国际时政周评：如何理解美伊谅解备忘录？
招商证券股份有限公司
4） 从油价表现看，市场对特朗普释放的信息反应非常乐观，我们认为这不完全基于对协议签署的预期，而是基于市场对特朗普态度的判断，即市场认为随着中期选举越来越临近，。
行业
通信行业数据中心布线产业深度报告：光互联需求爆发 MPO量价齐升高景气
招商证券股份有限公司 | 评级 推荐
根据弗若斯特沙利文数据，2025年全球光纤连接器市场规模约203亿元人民币，预计2030年将提升至1528亿元，CAGR 达63%。
农林牧渔行业：仔猪价格延续下行 关注华南暴雨潜在影响
广发证券股份有限公司 | 评级 推荐
近期仔猪价格、淘汰母猪价格加速下跌均反映行业情绪趋于悲观，母猪产能去化有望明显加速。
随着春季投苗结束及存塘逐步消化，在消费保持平稳条件下，预计下半年特种鱼供给下降有望支撑鱼价上涨和饲料投喂量增加。
光通信设备行业点评：CPO规模化量产渐近 持续看好光通信测试环节
爱建证券有限责任公司
投资建议：AI 算力驱动光互联持续向800G、1.6T 更高速率及NPO、CPO 等新架构演进，测试环节作为产业升级的必要基础设施，有望率先受益于测试复杂度提升。
建筑材料行业：建滔积层板超预期涨价 电子布大周期继续
广发证券股份有限公司
英特尔CEO 陈立武表示，18A 已达1.4 纳米级别，正在规划1 纳米、0.7 纳米，同时将推动公司从代工制造向新材料转型，包括EMIB、玻璃基板、人造金刚石。
消费建材：盈利能力有望修复，关注龙头阿尔法机会。
基础化工行业专题：光纤光缆基础材料分析框架
国信证券股份有限公司
而数据中心用光纤需求呈现爆发式增长，2025年全球数据中心光纤需求同比大增75.9%，用量达6960万芯公里， 占比约为10%，2027年有望突破1亿芯公里。
家用电器行业2026年中期策略：寻找股价和估值低位的边际改善
广发证券股份有限公司 | 评级 推荐
（2）厄尔尼诺现象有望催化下半年空调出口弹性，当厄尔尼诺指数较高的时间段（2004年、2015-2016年、2023-2024年），空调外销出货同比均有10%以。
黑电：继续看好黑电龙头全球突破，竞争放缓背景下，黑电龙头有能力克服成本压力。
本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
