研报速读 | 中金点睛 20260623

研报速读 | 中金点睛

📌 今日关注

今日关注3大主题：企业全球化长期主义战略、容错量子计算产业化新阶段、公募可持续投资制度建设。

• 海外观察：发达国家市场品质权重高于价格敏感度，出海企业须破除低价内卷，转向品质竞争与长期主义路径。

• 国内宏观：基金业协会发布可持续投资策略指引，首部ESG国标落地，公募基金绿色金融制度体系建设迈入新阶段。

• A股策略：优选全球化布局深入且研发品牌持续高投入的龙头企业，关注ESG体系完善的公募管理人旗下产品。

• 行业机会：量子计算产业链（低温系统、EDA软件、异构计算架构）、绿色金融与ESG评级服务商、可持续主题基金与公募REITs。

• 风险提示：量子计算产业化周期不确定；出海企业面临海外内卷竞争；ESG产品转型与短期业绩波动风险。

中金 • 全球研究 | 跨国公司成长启示录下篇：国际经验之（六）长期主义

🔑 核心观点

• 长期主义企业收入和利润增速（6.1%/8.5%）显著高于短视企业（4.2%/4.6%），长期主义是实现高质量全球化的基石。

• 发达国家市场竞争格局稳固、溢价能力持续提升，价格敏感度较低，出海企业需摆脱低价内卷、转向品质取胜。

• 资本市场过度关注季度业绩可能催生短视行为，不发布业绩指引的公司长期股价表现（CAGR 19.8%）优于发布者（7.7%）。

• 中国企业平均寿命远低于欧美日，具备长期主义文化基因但实践不足，树立百年老店理念是迈向跨国企业的关键一环。

💡 投资建议

中金 | 量子见微（一）：突破经典算力边界，迈向容错量子（FTQC）计算新阶段

🔑 核心观点

• 量子计算利用量子叠加与纠缠特性，在分子模拟等指数级复杂任务中具备突破经典算力边界的潜力，是后摩尔时代重要演进方向。

• 量子纠错（QEC）已成为行业共识路径，谷歌Willow等成果验证了低于纠错阈值运行可行性，产业正迈向容错量子计算新阶段。

• 计算架构朝CPU+GPU+QPU异构融合演进，NVIDIA、IBM加速推进混合架构，异构融合是量子计算走向实用化的重要工程路径。

• 中美在六条技术路线均有布局，中国光量子路线领先，但多数细分方向仍存差距，超导与离子阱路线产业化进程目前居前。

💡 投资建议

中金 | 公募基金可持续投资系列（2）：基金管理人可持续投资制度建设与创新探索

🔑 核心观点

• 基金业协会发布可持续投资策略应用指引，我国ESG基金首次有了统一的规范定义与操作要求，绿色资管标准化迈出关键一步。

• 2025年末首部ESG国家标准《债券发行人环境、社会和治理评价框架》发布，可持续信息披露与鉴证制度体系持续完善。

• 今年为首年公募基金管理人披露对外行使投票权，163家机构已披露超10万条投票记录，尽责管理实践进入制度化和常态化。

• 可持续投资连接资本供给与绿色转型，十五五碳减排目标约束下，公募基金绿色金融创新与ESG产品扩容趋势确定。

💡 投资建议